比同行过得好，谷歌的出路有戏了？

2022-11-11 15:11

作者 | Bohdan Kucheriavyi

编译 | 美股研究社

摘要

谷歌(GOOG)的股价正处于低位，按目前的价格，它有35%的上升空间。

可以肯定的是，该公司的股票已经进入超卖区域，有几个主要的催化剂，可以帮助它改善未来的业绩。

YouTube Shorts的货币化计划将有机会巩固谷歌在数字广告市场的地位，特别是在短视频领域。

最近谷歌的股价下跌可以被认为是市场的过度反应。虽然我们确实处于一个动荡的宏观经济环境中，广告支出正在下降，但谷歌预计今年将继续以两位数的速度增长。

与此同时，该公司最近公布了不错的盈利结果，它完全有机会通过在视频内容上加倍下注，并在明年推出YouTube Shorts货币化计划，来加强其在数字广告市场的地位，从而在短视频领域获得优势。

此外，我的模型显示，谷歌的股票交易价格较公允价值折价约35%，这表明该公司的股票目前处于超卖状态，为新投资者提供了很好的入门价格。

优于同行的表现

几周前，我在谷歌上写了一篇看涨的文章，文中解释说，由于该公司在数字广告行业各个领域的竞争优势，它很可能比同行表现更好。

我的判断在一定程度上是正确的，因为谷歌公布第三季度营收690.9亿美元，同比增长6.1%，每股收益为1.06美元。然而，该公司的营收增长仍低于市场预期15.6亿美元，主要是由于宏观经济的不确定性导致广告支出下降。

尽管如此，最新报告的好消息是，与Meta平台(Meta)不同的是，它的收入预计将出现同比下降，谷歌仍在以两位数的速度增长。这在一定程度上要归功于该公司能够更好地跟踪用户的行为，这使得广告商在其平台上发布的广告表现更好。

在苹果(Apple)的隐私政策发生变化后，Meta（META）公司目前正在努力解决这一问题。苹果的隐私政策已经导致其广告商的广告表现不佳，今年的营收将因此损失100亿美元。

不过，好消息是谷歌很可能会通过法院对监管机构施加的任何罚款和限制提出上诉，这可能需要数年时间才能达成和解。

因此，短期内不太可能出现任何重大风险。因此，可以肯定的是，谷歌目前的业务没有受到任何干扰，除了宏观经济事件导致的广告支出周期性下降，投资者需要问自己的唯一问题是，在最近的事件中，什么样的催化剂可以帮助谷歌的股票从超卖区域反弹。

市场低估了谷歌的优势

展望未来，在可预见的未来，搜索和视频很可能成为谷歌增长的最大驱动力，并帮助其股价从目前的超卖区域反弹。最新的报告已经表明，搜索是整个数字广告行业中最具弹性的部分之一，据预测，仅今年的搜索支出就将增长14.5%，达到990亿美元，并在未来几年继续增长，尽管宏观经济存在不确定性。

考虑到谷歌报告其搜索和其他业务部门在第三季度同比增长4.3%，达到395.4亿美元，似乎在广告支出可能进一步削减的情况下，与其他业务部门相比，搜索业务的支出将在最后被削减。

此外，为了巩固其在搜索业务中已经占据的主导地位，谷歌从今年年初开始加大对用户使用Performance Max活动的推广力度，这为广告商提供了更多选择，可以同时在谷歌的各个平台上高效扩展广告活动，并添加更多优化工具来推动转化率。谷歌的首席商务官菲利普·辛德勒在最近的电话会议上指出:

在这样充满挑战的时代，广告商正在仔细评估他们预算的有效性。鉴于搜索具有很强的可度量性，并且专注于交付ROI，它在这样的环境中往往表现得相对较好。它也非常适合快速调整以适应消费者行为的变化。当搜索与我们的自动化产品在竞价、创意、目标定位或性能最大化方面相结合时，它可以进一步提高性能。

在视频业务方面，谷歌一直在通过推广YouTube Shorts，积极尝试在不断增长的短视频领域扩大影响力，目前该领域由TikTok主导。今年9月，该公司在YouTube Shorts上推出了广告，并在最近的电话会议上表示，该产品目前的日浏览量为300亿次，每月吸引15亿用户。

为了加快在短视频领域的扩张，谷歌计划在明年年初与内容创作者推出一项收入分成计划，这有可能吸引大量新的创作者，创造额外价值，特别是如果美国最终决定禁止TikTok在美国境内使用的话。

考虑到所有这些发展，似乎唯一没有答案的问题是，该公司的股价在当前水平上有多大的上涨空间。早在去年10月，在第三季度业绩公布之前，我的DCF模型显示，该公司的公允价值为每股142.44美元。

然而，在谷歌没有达到最新报告中的预期后，我根据最新的结果更新了我的最高增长率假设，同时轻微提高WACC，以反映不断变化的利率环境。所有其他指标保持不变。

Google's DCF Model (Historical Data: Seeking Alpha, Assumptions: Author)

更新后的模型显示，谷歌的企业价值为1.5万亿美元，而其公允价值为每股120.81美元，比当前水平高出约35%，表明市场目前低估了该公司在可预见的未来创造额外股东价值的潜力。

Google's DCF Model (Historical Data: Seeking Alpha, Assumptions: Author)

结论

由于大多数主要风险不太可能在未来几年成为现实，谷歌至少有几年的时间来加强其在数字广告市场的优势，同时找到克服新的反垄断法规的方法。此外，YouTube Shorts货币化计划以及可能对TikTok的禁令让该公司有能力加强其在数字广告市场的优势，这很可能会在此过程中创造额外的股东价值。

谷歌的股票交易折价约35%，考虑到该公司在当前水平提供的所有上行空间，现在可能是新投资者考虑建立多头头寸的好时机。

END

美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。

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来源: qq