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金属与矿产概述 | 大宗商品知识

金属与矿产概述 | 大宗商品知识

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金属类大宗商品交易圈及交易所的诞生


大宗商品金属买家和卖家定期聚集,形成“金属圈子”的传统,最早可以追溯到1571年,在伦敦开设的“皇家交易所”。到了19世纪初,“金属圈子”的热门聚集地变成了位于伦敦 Cornhill 街的 Jerusalem Coffee House。


而近代第一家真正意义上的金属交易所则诞生在1877年,由几个金属交易商在伦敦 Lombard Street 的一家帽子店楼上共同创办的 London Metals and Mining Company,也就是如今全球最大的金属交易所——伦敦金属交易所(London Metal Exchange,简称LME)的前身。



金属与矿产实货分类


我们在《大宗商品实货分类及衍生品概述》一文中曾经提到,大宗商品实货分类中除了能源化工和农产品之外,有一个重要的大类就是:金属与矿石。我们可以将金属与矿石分为两类,一是有色金属,二是黑色金属


黑色金属

指包含铁、锰、铬为主的金属类型,其中应用最多的是钢铁,按照化学成分中含碳量可以划分为低碳钢,中碳钢和高碳钢

有色金属

按照有色金属的单位价格可将其分为“基本金属”(比如铜铝铅锌锡镍等)和“贵金属”(比如金银铂钯等)


实货层面,中国正在成为全球最重要的金属加工地和消费地。


在黑色金属实货中,以“粗钢”为例,根据World Steel Association(简称WSA)的数据,2019年全球合计62个国家可生产粗钢,其中中国的粗钢产量为9.93亿公吨,占全球粗钢总产量的53.8%。


在有色金属实货中,以“电解铝”为例,根据International Aluminium Institute(简称IAI)的数据,2019年全球电解铝总产量为6369万公吨,其中中国的电解铝产量为3580万公吨,占全球电解铝总产量的56.2%。



全球金属衍生品市场概述


衍生品层面,LME依然是全球大宗商品金属品种价格发现、套期保值和场内交易的中心,可供交易的品种包括氧化铝、铝、铝合金、钴、铜、黄金、北美特种铝合金合约、铅、钼、镍、白银、钢材、锡及锌。


中国内地有色金属及黑色金属的交易品种、交易额和交易量在近十年呈不断上升的态势。上海期货交易所金属相关期货的交易额和交易量,在2000年至2019年的复合年均增长率分别为6.4%和7.7%。


目前上期所、郑商所和大商所,涉及的金属交易品种包括铜、铝、铅、锌、锡、镍、黄金、白银、螺纹钢、线材、热轧卷板、铁矿石、硅铁及硅锰等。


全球范围场内交易的活跃度来看,在贵金属品种中,最活跃的品种是白银和黄金,以2019年全球交易所贵金属成交量排名为例:



No. 1 上期所(中国)

提供白银期货、黄金期货及期权

No. 2 COMEX(美国)

提供21种贵金属期货及期权,但主要成交量集中于以下几只黄金与白银产品,占贵金属总成交量的比例分别为:

  • 黄金期货占64%

  • 白银期货占18%

  • 黄金期权占11%

No. 3 ICEX(印度)

提供钻石期货


基本金属及黑色金属(非贵金属)中,2019年全球交易所非贵金属成交量排名为:


No. 1 上期所(中国)

成交量最高的3只产品分别是螺纹钢、镍和锌

No. 2 大商所(中国)

仅凭铁矿石这一个产品,成交量占全球所有非贵金属成交量的21%

No. 3 LME(英国)

成交量最高的三个产品为铝、铜和锌



引人瞩目的铁矿石期货自2013年在大商所上市以来,吸引了大量的资金,在2016年上半年就跻身“全球交易量最高的十大商品期货合约”之一。在过去的几年间,大商所的铁矿石合约在“价格发现”方面一直领先于新加坡交易所(简称“新交所”)的铁矿石掉期合约。其中的原因可以大致总结如下:

  • 大商所已将铁矿石合约的交易开放给境外参与者,并允许以广泛的铁矿石品种作交付(从65%的卡拉加斯矿粉到61%的罗伊山矿粉均可)大部分可交付的产品会有相应的溢价或折扣;

  • 大商所提供夜间交易,在白天交易时段之后也可以继续进行价格发现;

  • 中国是全球最大的铁矿消费国,占全球铁矿海上进口量的70%;

  • 铁矿石合约的市场参与者范围较广,主要做市商包括大型钢铁厂和实货贸易公司,有一定比例的套期保值资金来增加市场的流动性;

  • 铁矿石的现货流动性充足,有大量矿石堆于中国的港口,其中相当一部分有资格交付大商所合约;

  • 铁矿石合约从钢和焦煤合约的活跃交易中吸引了一部分投机的流动性资金,使市场参与者能够进行“相对价值”策略的交易。



资料来源列表


1. 特许金融分析师协会(CFA)网站(https://www.cfainstitute.org

2. 中国物流学会官网(chinawuliu.com.cn

3. 美国期货业协会官网(https://www.fia.org/

4. 童宛生 - 《难忘的期货岁月——谈价格改革与期货发展》

5. 常清 - 《凝聚改革智慧创建期货市场——期货市场研究工作小组亲历记》

6. 杜岩 - 《期货市场发端与初期探索》

7. 李经谋 - 《中国市场经济体制改革的报春鸟》

8. 焦健 - 《全球农产品市场及中国市场的国际化战略》

9. 方星海 - 《当代中国期货市场口述史序言》

10. 中国石油官网(cnpc.com.cn

11. Long.D. - 《Oil Trading Manual》

12. Paul Frankel - 《石油的本质》

13. 邦基官网(https://www.bunge.com

14. 嘉吉官网(https://www.cargill.com.cn

15. 中粮官网(http://www.cofco.com/cn

16. 益海嘉里官网(https://www.yihaikerry.net.cn

17. 杨传丽 - 《大型跨国粮食企业发展模式对中国粮食企业发展的启示与借鉴》

18. 张秀青 - 《国际四大粮商运作模式研究》

19. 梁静丽 - 《国内外粮食期货市场对比分析》

20. 李雪竹 - 《全球农产品贸易与中国农产品国际竞争力研究》

21. 杨霞 - 《中美农产品期货市场比较研究》

22. 杨晓东 - 《世界粮食贸易的新发展及其对中国粮食安全的影响》

23. 张利庠、张喜才 - 《外部冲击对我国农产品价格波动的影响研究-基于农业产业链视角》

24. 常清 - 《中国期货史上的关键抉择》

25. 常清 - 《创新期货交易方式 精准服务实体产业》

26. 《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》

27. 申盼盼、胡一波、李彦蓉 - 《我国农产品期货市场现状及发展路径》

28. 2016-2019年中央一号文件 - 《关于落实发展新理念加快农业现代化实现全面小康目标的若干意见》、《关于深入推进农业供给侧结构性改革加快培育农业农村发展新动能的若干意见》、《关于实施乡村振兴战略的意见》、《关于坚持农业农村优先发展做好“三农”工作的若干意见》

29. 中国期货业协会官网(http://www.cfachina.org/

30. 胡俞越 - 《我国期货市场国际化的路径选择》

31. 张国胜、王文举 - 《中国期货业发展的阶段性特征及未来展望》

32. 刘小磊 - 《全球金属市场——中国市场的崛起和现状》

33. 袁恩赐、Edward L.MORSE,Ph.D.、廖忺、苏筱琳 - 《实践中的大宗商品交易与套期保值》




转自翌能大宗风控 作者 翌能知识局

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