科技投资浪潮褪去，到底谁在裸泳？ | 经济学人商业

2022-11-28 01:11

写在前面

01 免费外刊分享群

最近很多卖外刊的平台/网盘都挂了，后台有小伙伴私信小编问我们这里还免费分享外刊吗？小编的回答是：必须的！虽然已经发过多次推文，例如获取经济学人的N种方法，如何在官网半价订阅经济学人，讲过了这么多方法，但还是有辣么多小伙伴不会或者懒得弄。于是小编再次建了群，会每天以及每周在群里分享外刊，有兴趣的小伙伴扫码进群（已经加入公众号其他群的小伙伴请不要重复加群），谢谢。如果群满了，请转发这篇文章到朋友圈，私信小编微信foxwulihua2即可加入进群。进群发广告者一律踢，不接受任何解释，谢谢理解。扫以下二维码进群（已更新）:

1. 每个工作日早上群里分享The world in brief

为什么要读the world in brief？引用翻译组裸考过一笔经验贴中写的一段话：每天精读经济学人Espresso。Espresso相当于经济学人的微缩版，每周六天，每天五篇，给阅读经济学人提供了必要的背景知识。每天看有连贯性，如同看一部连续剧，而世界就是这个大舞台。

2.每周末会随机分享多种外刊PDF

02 新手必读

现在翻译组成员由牛津，耶鲁，LSE ，纽卡斯尔，曼大，爱大，圣三一，NUS，墨大，北大，北外，北二外，北语，外交，交大，人大，上外，浙大等70多名因为情怀兴趣爱好集合到一起的译者组成，组内现在有catti一笔20+，博士8人，如果大家有兴趣且符合条件请加入我们，可以参看帖子我们招人啦！

五大翻译组成员介绍：（http://navo.top/f6ZFZn）

1.关于阅读经济学人（如何阅读经济学人？）

2.TE||如何快速入门一个陌生知识领域（超链，点击进入）

2.为什么希望大家能点下右下角“在看”或者留言？

在看越多，留言越多，证明大家对翻译组的认可，因为我们不收大家任何费用，但是简单的点击一下在看，却能给翻译组成员带来无尽的动力，有了动力才能更好的为大家提供更好的翻译作品，也就能够找到更好的人，这是一个正向的循环。

听力|精读|翻译|词组

Business | After the party

商业| 风投狂欢过后

英文部分选自经济学人20221119商业版块

Business | After the party

商业| 风投狂欢过后

FTX’s failure and SoftBank’s struggles point to a tech investing hangover

FTX失败，软银挣扎，剑指科技投资狂欢的后果

After the turbocharged years, problems may be emerging for venture capitalists

风险投资者风光散去，或将面临诸多问题

The meeting is a dream come true for the screenwriters who are already said to be at work on the film version of events. In 2021 Sequoia Capital, a large venture-capital (vc) firm, made its first investment in FTX, a now-bankrupt cryptocurrency exchange. To publicise the deal Sequoia published part of the transcript from the virtual pitch meeting on its website. Sam Bankman-Fried, the founder of FTX, explained how he wanted the firm to be a “superapp” where “you can do anything you want with your money from inside FTX”. Sequoia’s investors swooned. “I love this founder,” said one in a chat function; “Yes!!!!” declared another. An FTX executive who sat close to Mr Bankman-Fried during the pitch noticed another detail: “It turns out that that fucker was playing ‘League of Legends’ throughout the entire meeting.”

这场推介会对编剧而言简直是梦想成真。据说，他们已经开始着手创作该事件的电影。2021年，大型风险投资公司红杉资本对FTX首次投资。如今，这家加密货币交易所已宣布破产。当时为了宣传这笔交易，红杉在其网站上发布了这场在线推介会的部分会议记录。FTX创始人班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried）解释道他希望FTX成为一个“超级应用软件”，你可以用FTX里的钱做任何想做的事。”红杉的投资者不由得为这一愿景而倾倒。一位投资人在聊天区说“我太爱这个创始人了！”，另一位回复“说得好！！！！”。而坐在班克曼-弗里德先生身边的一位FTX高管在整场会议期间都关注着另一个细节：“事实证明，那个混蛋整场会议都在玩英雄联盟。”

It also turns out that FTX was doing more with customers’ money than it had promised. Its demise has forced Sequoia to write down its $210m investment. It will also hurt another embattled backer. On November 11th SoftBank, a Japanese conglomerate turned tech investor, reported that its Vision Funds, which focus on vc investments, had lost about $10bn in the three months to September. The firm is expected to write down around $100m from its investment in FTX.

FTX还拿客户的钱做了其承诺之外的事。FTX破产，红杉资本无奈将这笔2.1亿美元的投资减记至0。FTX的破产也对投资于它的另一个风投公司造成严重损失，该公司早已身陷囹圄。11月11日，据日本软银（由企业集团转型的科技产业风投公司）报告，自7月至9月，其专注于风险投资的愿景基金在三个月内损失了约100亿美元，该公司预计将减记其对FTX的投资约1亿美元。

注释：

1. 全球排名第二的加密货币交易所FTX 11月11日申请破产。知情人士透露，对冲基金Alameda Research行政总裁埃莉森（Caroline Ellison）及FTX高层早已知悉FTX将客户资金借予Alameda偿还债务。（Alameda是一家加密货币交易公司，同由FTX创办人SBF创立并持有。）

https://baijiahao.baidu.com/s?id=1749455867074446639&wfr=spider&for=pc

2. 2017年5月，孙正义（软件银行集团董事长兼总裁）携手沙特和阿联酋阿布扎比两大中东土豪出资600亿美元，再加上苹果等公司的出资，软银自己出资331亿美元并承担普通管理人的角色，组建起了这只史上规模最大的、投资于非上市公司的基金，并起名“愿景基金”（Vision Funds）。

This adds to a string of bad news for tech investors. Since the tech downturn began last December plenty of Silicon Valley darlings have gone bust, including Fast, an online-checkout firm, and LendUp, a purveyor of payday loans. There has been a flurry of other blow-ups in cryptoland too, such as the failure of Three Arrows Capital, a hedge fund, and Voyager Digital, a lender.

科技产业风投公司已经获悉了一连串坏消息，这一茬可谓屋漏偏逢连夜雨。自去年十二月科技行业下行以来，许多硅谷宠儿都风光不再，灰飞烟灭，包括在线结账公司Fast和发放薪日贷款的供应商LendUp。加密领域也爆发了一连串破产惨案，诸如对冲基金三箭资本（Three Arrows Capital）和贷款公司Voyager Digital的破产。

VC investing is all about taking risks. An investor may expect only two firms to succeed out of a portfolio of ten, hoping that the supersize returns from the stars make up for the duds. Usually the risk is greatest when firms are young and cheap. But FTX’s valuation in January was $32bn. Many think the industry’s failure to notice that something was wrong is symptomatic of bigger problems. “Venture capital is in la-la land”, says one industry veteran. There are three areas of risk: governance, due diligence and a focus on growth at all costs.

风险投资处处有风险。按投资者的预期，投资的十家公司中，可能只有两家会成功，他们只好期待投资组合中的“明星公司”所带来的巨额收益能够弥补“失败公司”造成的损失。通常来说，处于发展初期且市值低的公司风险最大，但早在一月份，FTX的市值便已达320亿美元。很多人认为，风险投资行业未能意识到异常情况，这表明存在更严重的问题。一名业内资深人士称，“风险投资处于幻想之境”，其中有三重风险：公司治理、尽职调查，以及不惜代价追求公司成长。

注释：

FTX成立于2019年5月。也就是说，从2019年至2022年1月，它的市值便已经达到令人望而生畏的320亿美元。为了方便理解，以某红书平台为例，截至2022年10月，某红书估值达200亿美元。

The problems are a hangover from years of explosive growth. Today the market is sluggish because of high inflation, rising interest rates and the war in Ukraine. But in 2021 vc investment reached a record $630bn, twice the previous record set the year before. Part of the reason for the growth was new entrants. SoftBank raised its first vc fund, worth a whopping $100bn, in 2017. After that crossover investors (which back both public and private firms), such as Tiger Global and Coatue, began to chase more deals with startups, too.

这些问题源于数年间风投业的迅猛发展。如今，通胀率居高不下，利率只升不降，俄乌冲突尚未结束，这些都是造成市场疲软的原因所在。但在2021年，风投资金已达6300亿美元，创历史新高，较2020年时的峰值翻了一番。这一增长部分得益于新近加入风投领域的投资方。2017年，软银集团的首个基金体量就高达1000亿美元。此后，老虎环球管理基金（Tiger Global）和对冲基金Coatue等跨界投资方（同时为上市公司和私营企业投资）也开始向一众初创企业追加了更多交易。

注释：

1.Tiger Global老虎环球是一家投资公司，专注于公共和私营公司。创始人为Chase Coleman，主要涉及全球互联网、软件、消费者、和金融科技行业。

2. Coatue Management是纽约一家由对冲基金投资人发起成立的一间私企投资公司，主要专注投资于公共市场技术、媒体和电信行业。投资的市场覆盖全球，涉猎偏向多媒体传播,现代技术产业方面，以及电信电讯市场和其下归属组织。

3.2017年，软银集团正式成立愿景基金（SoftBank Vision Fund），希望通过投资有望塑造未来的创新技术和企业家，大力推动信息革命的下一阶段向前发展。愿景基金一期募集资金规模达到了1000亿美元。

The newcomers created fierce competition and injected far more capital into the market. That meant some investors “began to rationalise a bunch of governance structures that would have previously been unthinkable”, says Eric Vishria of Benchmark, a vc firm. In the past, vc investors were expected to take seats on the boards of firms in which they made sizeable investments. That is no longer the case. FTX had no investors on its board. Tiger, for instance, invested in about 300 firms in 2021 with few board seats in return.

新的投资方掀起了一场激烈竞争，也为市场注入了过多资本。风投公司Benchmark的Eric Vishria称，这意味着，对一些投资者来说“以前一些难以接受的治理结构，现在似乎也‘合理’了起来。”过去，风投者可在自己进行过大额投资的公司中占据董事会席位。然而，今时不同往日，投资者的身影在FTX的董事会中已无处可寻。以老虎基金（Tiger Fund）为例，它在2021年投资了大约300家公司，而收获的董事会席位却寥寥无几。

注释：

Benchmark是一家位于旧金山的风险投资公司，旨在为初创公司提供种子资金。

Due diligence is another issue. Before the boom years, investors had weeks to scrutinise founders and grill a firm’s customers. As competition intensified, deadlines grew shorter. Some red-hot startups gave investors just 24 hours to make an offer. For many the risk of missing out on the next Google was too great. As a result, much due diligence went out of the window. Instead some investors used the involvement of big firms, such as Sequoia or Andreessen Horowitz, as a short-cut test. If a renowned vc outfit was investing in a startup, the theory went, it must be a safe bet. That logic is under review. (Sequoia says that it performs “rigorous” due diligence on all its portfolio companies.)

另一大问题是尽职调查。风投兴盛以前，投资者有数周的时间来审查公司创始人，盘问公司的客户。但随着竞争不断加剧，审查期限越来越短。一些热门的初创企业甚至只给投资者24小时报价。许多人认为，错过下一个可能如谷歌般大有可为的公司风险太大。因此，尽职调查常常被抛在了脑后。一些投资者反而直接把红杉或安德森·霍洛维茨基金（Andreessen Horowitz）等大公司是否参与投资作为判断某家公司是否值得投资的“捷径”。也就是说，如果一家著名风投公司投资了一家初创企业，那么在投资者眼中，投资该企业稳赚不赔。但这一逻辑也需要进一步推敲。（红杉表示对其投资的所有公司都进行了“严格的”尽职调查。）

The industry’s obsessive focus on growth presents the final problem. Many investors push startups to expand at all costs, especially after large funding rounds. But not all companies can actually support this supercharged growth model, argues Mark Goldberg of Index Ventures, another vc firm. Startups that get swept up are at risk of falling flat. That includes firms such as WeWork, a flexible office-rental company that aborted its initial public offering in 2019, and Opendoor, a property firm which got stung by falling house prices this year. “It’s like giving jet fuel to cars,” adds Mr Goldberg. “If you do that, bad things will happen.”

最后，该行业过分关注企业成长。许多投资者敦促初创企业要不惜一切成本扩张规模，尤其是在几轮大规模融资之后。但供职于另一家风投公司Index Ventures的马克·戈德堡（Mark Goldberg）认为，并不是所有公司都能真正支撑种快速增长模式。一些初创企业被捧得很高，但往往会摔得很惨。。这其中就包括WeWork和Opendoor这样的公司：Wework是一家办公室灵活租赁公司，在2019年中止了首次公开募股；Opendoor是一家房地产公司，今年因为房价下跌而备受打击。戈德堡先生补充说道：“这就像是给汽车加上喷气飞机燃料，这种做法不会有好结果。”

注释：

中止WeWork的IPO进程是以软银为代表的投资方的决定。之所以会做出这样的决定，是因为WeWork自从开启IPO征程后，估值就一路下跌，从最高的470亿美元跌到了100亿至150亿美元之间，估值减少近三分之二，大多数投资方认为如果WeWork以这样的估值上市那么投资方们将亏得血本无归。

https://www.sohu.com/a/351668638_727283

The market downturn has, for now, relieved some of the pressure on the industry. In most cases, investors say they now have more time for due diligence. Governance may improve too, thanks to FTX’s woes and the fact the slump has given investors more bargaining power. But, as the downturn drags on, more Silicon Valley startups will struggle to raise the capital they need. The hangover from 2021 is only just beginning.

目前，市场的低迷已经缓解了风投行业的部分压力。大多数时候，投资者都表示现在有了更多时间进行尽职调查。FTX面临困境，再加之市场低迷使投资者有了更多的议价权，公司治理方面也可能因此有所改善。但随着经济衰退不断持续，越来越多的硅谷初创企业将难以筹集到所需资金。2021年掀起了一股风投狂潮，但潮落的后果才刚刚显现。

翻译组：

Humi，在躺平、侧卧和睡梦中寻找诗和远方

Benjamin，MTIto be，初学翻译的翻译小学生

Octavia，键盘手和古风爵士，逃离舒适圈，有只英短叫八爷

校对组：

Charlie，本科在读，实事求是

Vince，语言是前进路上的一道光

Harold，高校搬砖，喜欢打牌的伪文青

打造

独立思考 | 国际视野 | 英文学习

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来源: qq

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