市值观察丨公募新王，一步登天！
又到了公募基金的决战时刻。
截止到目前，主动权益类基金平均收益率为负两位数，而排名前三的万家宏观择时多策略混合、万家新利灵活配置混合和万家精选混合A却斩获了40%-60%的收益。
更不可思议的是，这三只产品均是由万家基金经理黄海操盘。如果保持现状至年底，那么公募基金今年将再现2019年广发王牌基金经理刘格菘一人包揽前三甲的神迹。
究竟是怎样一种操作，才能在如此萧条的市场里依旧所向披靡、大杀四方？
反押旧能源
2020-2021这两年，上至各大机构的策略会，下至街头路边，所有人都沉浸在新能源的投资幻境中，给人一种“开谈不说新能源，阅尽股票也枉然”的感觉。我就曾亲眼目睹惊人一幕：
两位建筑大哥下工后去烧烤摊撸串，两人相对而坐，各自看着手机，屏幕红绿相间，其中一人猛然抬头大喝一声：“新能源板块能火十年！”说完，猛嘬了一口扎啤。
进入2022年，新能源神奇不再，中证内地新能源主题指数全年负增长，光伏、风电、新能源车等各领域也均迎来调整。
新人哭，旧人笑。煤炭、石油、天然气等旧能源在今年大放异彩。
但问题在于，能跟上的实属少数。一旦在某一板块上形成强烈共识，就必然会在一定时间内造成认知惯性，以至于很难在转折点到来时及时调整、转变。特别是向旧能源，这个与主流完全相反的方向转变。
黄海成功的原因就在这，如果说新能源是资本市场的投资信仰，那么他就像是个彻头彻尾的“异教徒”。
今年一季度，巴菲特逆市买了200多亿美元的石油股，而黄海的布局几乎与巴菲特同步，甚至比股神还早。
以“万家宏观择时多策略”这只基金为例，去年四季度便开始陆续加仓煤炭，到今年上半年结束时，采矿业（主要是煤炭）的仓位占比已逼近七成，其中前四几大持仓股均为煤炭公司。
▲图源：基金财报
在今年上半年煤炭的超级行情中，其第一大、第二大持仓股陕西煤业、中煤能源市值翻了近一倍。凭这持仓，想不赚钱都难。
三季度，黄海果断获利了结，对陕西煤业、中煤能源等涨幅大的股票进行减仓，同时大笔购入中国海油至第一大持仓股。
▲图源：基金财报
仅就目前的情况来看，煤炭与油气板块在进入12月之后跟随大盘反弹，并未有深度调整的意思，因此黄海依然有很大希望成为今年的公募冠军。
能有今天的成绩，既是时势使然，也是个人坚持的结果。
黄海是典型的价值派，喜低估蓝筹，擅左侧布局。在他看来，只要企业盈利稳定性高、现金流高、分红率高、资本性支出低，哪怕业绩零增长，只要估值低到一定程度，也具备配置价值。
但投资历来没有永恒的真理，只有历史的存在。今天成就黄海的，曾经也差点“杀”了他。
死磕房地产
2015年，黄海正式加入万家基金。在此之前，他先后任职于上海德锦投资、申银万国证券研究所、华宝信托资金信托部、中银国际资产管理部及证券投资部。
尽管履历丰富，但黄海真正开始管理基金是在2020年。很多人不知道的是，如今高高在上的公募新王，在12月以前还身处泥潭。
根据东方财富Choice，2020年Q4，黄海管理的“万家宏观择时多策略”在2031只同类基金中排名1999。2021年Q4，其在2126只同类基金中排名2048。
按照基民圈的惯例，黄海过去几年属于典型的从“黄狗”到“黄总”。而让他垂死挣扎的，正是心心念的价值投资。
在此之前，“万家宏观择时多策略”已经重配房地产多年，黄海接手后并未“新官上任三把火”，而是萧规曹随。原因无外乎以下两点：
第一，房地产高分红、低估值的特性完全合黄海的胃口，没必要大调整。
第二，自己初来乍到，以稳为主，不宜猛冲猛打。
基于此，黄海的基金在很长一段时间内重仓地产股，仓位一度达到八成。从接手那一刻起，黄海就在等待房地产困境反转，但迎接他的却是一个又一个的暴雷。
2021年三季度开始，黄海终于扛不住了，大刀阔斧的砍仓地产股，先后清掉了存在潜在债务危机的中南建设和金科股份，地产股比重从最高的80%降至目前不足20%。
但这并不意味着黄海对房地产彻底失去信心，而是腾笼换鸟式的减仓。今年一季度，保利发展、万科和金地集团重新出现在“万家宏观择时多策略”的前十大持仓股名单。
▲图源：基金季报
为了补齐地产股下跌对业绩的拖累，黄海也曾尝试用小资金做一些短线博弈，但从效果上看并不理想。
综合基金季报和年报中的信息，2021年上半年，黄海曾两度加仓牧原股份，但都抄在了半山腰，最终在底部把货出掉。还有天齐锂业，2021Q1重仓买入，Q2赚了一笔后全部卖掉，小富即安的心态让其错过了主升浪。
有接近万家基金的内部人士称，黄海在万家的地位很高，并不是单纯的基金经理角色。或许正因如此，才能有今天，否则以前两年的业绩，他的投资生命可能早就提前结束了。
黄海的经历再次说明一个道理，曾经很差的，现在可以很好。反过来同样成立，现在很好的，将来也可能很差。
人无百日好
历史已经证明，公募基金的冠军靠不住。
《每日经济新闻》曾对2011-2020这十年的股票型公募基金做过统计，结论是：夺冠之后第二年，相关基金普遍跑输行业平均收益率。
▲图源：每日经济新闻
这便是公募基金的“冠军魔咒”，即拿到冠军的基金经理之后的表现总是不佳。
此刻，魔咒依旧在延续。
2020年，赵诣旗下的4只基金包揽了权益类公募基金前四名，其中农银汇理工业4.0收益率最高，年度收益高达166.57%。今年至今，该基金收益率为-26.55%，跑输沪深300指数。
2021年，崔宸龙管理的前海开源公用事业行业股票和前海开源新经济灵活配置混合A以翻倍业绩占据了排行榜的前两位。然而今年以来，两只基金的收益率分别为-28.08%和-20.47%，平均下来也已跑输沪深300。
比起“火”不过三年，更惨的是“活”不过三年。
2015年，易方达的宋昆以172%的回报率晋封“公募一哥”。然而转过年来，他所管理的冠军基金就大跌将近40%，在同类排名中近乎垫底。
还有原富国基金的汪鸣，他所管理的富国城镇发展的净值在2015年实现104%的增长，一举拿下当年股票型基金冠军。随后情况急转直下，2016年-2018年4月，这只基金竟然跑输同期沪深300指数36%。
2018年，宋昆和汪鸣相继离任。
说到底，资本市场总是伴随价值与成长的此起彼伏，你方唱罢我登场。基金经理也都有自己的风格偏好，最终决定成败的不是管理者的个人能力，而是市场风格往哪一方漂移。
最近两年，基金圈兴起“造神运动”，靠营销出圈打造明星基金经理的个人IP，以此来募集更多的基金。很多对投资毫无认知的“基金小白”被裹挟其中，带着极高的期许踏入这个风险市场，最终却是在不断的失望中饮恨离场。
在这一轮成长股向价值股的再平衡过程中，熬出了头的黄海势必会引来众多追捧者。有必要提醒大家保持理性，因为谁也无法确定，明年的市场风格究竟是成长还是价值。
谁也不敢保证，黄海不是下一个宋昆、汪鸣、赵诣、崔宸龙。
THE END
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