在本周的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔试图让市场相信，明年美国经济软着陆仍是有可能的，即通货膨胀下降而经济不会收缩。但根据一份最新报告，以史为鉴，如果不发生经济衰退，美联储就无法实现其通胀目标。
《宏观指南针》（The Macro Compass）作者 Alfonso Peccatiello在报告中指出，降低通胀的一个万无一失的方法就是“衰退”。如果美联储实现了降低通胀的目标，那么劳动力市场迅速恶化导致的惩罚性衰退将在明年上演。
《宏观指南针》是一份关于金融教育、宏观见解和投资理念的免费时事通讯。Peccatiello曾是荷兰国际集团德国分部的投资主管。根据他的研究，自1960年以来，除了新冠病毒大流行导致的2020年经济衰退外，每一次衰退都以3.7%或更高的通胀率开始。只有在1974年，经济衰退才以高于2.7%的通货膨胀率结束。
Peccatiello还在报告中援引了美联储的“萨姆规则衰退指数”（Sahm Rule Recession Indicator）。该模型由美国圣路易斯联储发布，它正确地预测了过去9次衰退。计算方法为美国月度失业率的三个月移动平均减去过去12个月的最低失业率。当SRRI超过0.5时，就会触发衰退警报。
据悉，目前12个月的最低失业率是3.5%。因此，如果3个月平均失业率升至4.0%以上，就意味着经济已经陷入衰退。Peccatiello说，即使将11月的失业率（3.7%）标记为底部，并将萨姆规则的触发点移至4.2%，美国经济的前景看起来仍然不妙。美联储预计到明年年底失业率将达到4.6%，因此很容易看出其论点的错误所在。（来源：财联社）另据报道，本周公布的美国CPI意外疲软，但美联储对12月的高通胀预测令华尔街困惑，最新经济预测似乎包含了一个令人惊讶的假设：通胀将在今年年底重新抬头。季度预测显示，美联储官员目前预计，不包括食品和能源的所谓核心通胀率今年年底将在4.8%左右，高于9月份预测的4.5%。然而在华尔街经济学家看来，这个数字太高了。
鲍威尔特别指出，今年通胀的更高“起跳”点是美联储官员意外上调至2023年底价格水平的原因之一，这一前景反过来又导致他们大幅上调了预期的利率路径。因此，接下来的两份通胀报告将决定成败。
瑞银经济学家Alan Detmeister表示：“为了实现2022年的预测，他们隐含地将12月份的通胀数据考虑在内。不包括食品和能源的消费者价格指数（CPI）上月仅上涨0.2%，低于调查估计的中值。美联储对11月个人消费支出价格指数（PCE）给出了2%的预测目标，该数据要到12月23日才会公布。小摩经济学家根据CPI报告和美国劳工部的另一份生产者价格报告估计，11月份核心个人消费支出价格可能上涨约0.1%。10月核心个人消费支出价格上涨了0.2%，把10月份的实际数据和11月份的预测数据放在一起，12月份的数据将不得不大幅逆转最近几个月的下降趋势。按照美联储今年4.8%的目标，12月核心物价将大概率上涨0.7%。Detmeister在加入瑞银之前在美联储工作了15年，他表示，11月CPI报告在美联储开始为期两天的利率政策会议前90分钟可能没有及时出炉，让美联储官员有时间调整他们的预测，尽管鲍威尔坚持认为已经出炉。鲍威尔在周三的新闻发布会上表示，这些预测“从来没有反映临时得到的重要数据”。官员们最初在会议开始前的星期五提交了他们的预测，并且有机会在会议开始前更新预测。但Detmeister表示：“他们很少这样做，部分原因是这可能还需要修正利率和失业率等其他因素的预测。他们中可能很少有人会更新他们的意见书，并真正计算出在12月达到这一目标需要付出什么代价。”不过，也有人认为未来两个月个人消费支出数据有加快增长的空间。富国银行高级经济学家Sarah House表示，11月份核心个人消费支出可能增长了0.3%，那么美联储只要在12月份实现4.8%的增长就可以了。House也在关注个人消费支出数据中波动较大的金融服务类别是否会出现意外的上升，这一类别基于金融市场的波动，但不包括在CPI报告中。（来源：智通财经）
