讣告越来越多！“殡葬大小王”股价躁动

公众号新闻

2022-12-29 09:12

原创首发 | 深蓝财经

作者 | 郑婷

自国内疫情放开后，资本市场讨论较多的两只股票，一个是A股的福成股份，一个是港股的福寿园。

福成股份主业是肉牛养殖屠宰及食品加工，主要产品除了牛羊肉、牛奶等食品，还包括墓地；福寿园则是中国最大的殡葬服务提供商。

“南福寿、北福成”，说的就是这两家公司，两者统称为“中国殡葬大小王”。

尽管一直被骂“发死人财”仿佛被判了道德死刑，但你不得不承认，它们所处的行业格局稳定，业绩确定性很高。

值得注意的是，疫情这三年，福成股份和福寿园的股价犹如一口古井难起什么波澜，但放开之后，股价立马暴涨，甚至可以用“压不住了”来形容。

具体看，福成股份最新股价创60日新高；福寿园股价从10月底的3.89港元开始反弹，目前报7.04港元，一个多月的时间里上涨了81%。

对应的，这段时间接二连三的讣告，看得人触目惊心。

新闻报道称，最近5天走了13位院士，离世数量接近去年的一半。

不仅如此，北大、清华的官网公告页，讣告也是有点密集。据不完全统计，最近一个月内逝世的清北退休人员，有35名之多。

近段时间的热搜榜中，亦出现了不少知名人士去世的消息。虽然这些名人的讣告中很多都是说“因病抢救无效去世”，但在这个特殊时期，很难不让人联想到“新冠感染”。

正因为如此，这段时间部分城市的火葬场异常火爆，火化都要排队。就在昨天，还流传了一份“河北一火化场每日火化量30例以上受表扬”的内部文件。

鉴于外国情况以及毒株变异的可能，接下来，因新冠死亡的人数大概率还会上升。这就难怪浙商证券看好福寿园业绩：

伴随疫情防控常态化，福寿园此前受静态管理影响递延的需求有望在Q4及23年及时回补。长期看，公司墓园及殡仪业务有望量价双升。

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上半年业绩承压

希望寄托在下半年了

根据公开资料，福寿园1994年于上海成立，目前公司业务包括墓园销售、殡仪服务、设计服务、殡葬设备、生前契约、生命教育、信息科技（筹建中）七大板块。

2021年，墓园服务、殡葬服务、其他服务分别占到公司营收的82%、14.3%、4.5%。而在墓园服务这块，墓穴销售服务，特别是经营性墓穴，又差不多占了总营收的72%。

所以，毫不夸张地讲，福寿园这家公司，就是一家卖墓地的公司。

就现阶段而言，除了福寿园和福成股份，目前国内民营殡葬服务企业还主要有这三家上市公司：安贤园、万桐园和中国生命集团。但根据华金证券测算，其他殡葬民营企业市占率不及1%，而福寿园在2020年的市占率就高达5.8%，是实打实的民营殡葬企业龙头。

2013年，福寿园在港交所挂牌上市，成为“内地殡葬第一股”。近十年时间，公司营收规模从13年的6.12亿元增长至23.26亿元，归母净利润从1.67亿元增长到7.2亿元。

这背后，离不开福寿园的墓地，卖得好，外加单价贵。2020年，福寿园的经营性墓地数量为13083个，收益为14.08亿元，据此计算，其经营性墓地均价10.77万元；2021年，福寿园的经营性墓地数量上升至15129个，收益也提升到16.76亿元，均价达到11.08万元。

值得一提的是，从收益明细来看，2021年，上海为福寿园贡献了9.97亿元收入，占比达到44.5%；安徽、辽宁分别为福寿园贡献了2.13亿元、1.92亿元收入，占比分别为9.5%、8.5%。

这三个省/市，称得上福寿园的业务重仓地。只要这些地方的墓地量价齐升，公司业绩大概率都不会太差。

但偏偏，2022上半年，尤其是三月中旬过后，疫情波及全国大多数省份，上海、辽宁沈阳等地区受疫情冲击不同程度实施静态管理防疫政策，在此背景下，告别仪式、葬礼等活动基本停滞，墓穴服务的市场暂时性受到收缩。作为行业大哥的福寿园，其墓园和殡仪设施的经营亦是难逃一劫。

2022年中报显示，福寿园上半年实现营业收入9.06亿元，同比下滑20.6%，实现归母净利润2.61亿元，同比下滑28.9%。其中，公司核心区域上海，收入占比同比下滑33.6%，对整体收入和利润均产生了明显冲击。

进一步看，占据福寿园业绩大头的经营性墓穴销售数量下滑25.3%至6099座，相关收入缩减至6.42亿元。

不过，随着6月以来全国疫情的缓解以及疫情管控措施逐步放宽，福寿园已经变得自信起来，公司在中报中提到：

被压抑、延后的墓园市场消费需求已出现明显回补。

言外之意，对于公司接下来的业绩，投资者应保持乐观。

拿地价格几乎可以忽略不计

高毛利率是如何形成的

墓地价格年年上涨，谁看了不吐槽一句“坟地产，当今是活人住不起，更死不起。”这也难怪，很多人把殡葬行业归为一门“暴利”生意。

电影《疯狂的赛车》把墓地形容为“地下CBD，人生的后花园”

的确，过去5年，福寿园的毛利率分别达到85.58%、85.68%、84.68%、84.7%、84.09%，与茅台相比也毫不逊色。

而且行业里不止福寿园一家独享高毛利率。福成股份虽然主打畜牧养殖屠宰及食品加工、餐饮服务行业，但墓位销售、管理、殡葬服务业务毛利率远超主要业务。

历年财报数据显示，2017年至2021年，福成股份墓位销售、管理、殡葬服务业务毛利率分别为86.78%、87.96%、87.14%和81.01%，吊打其最大收入来源的畜牧业，同期毛利率分别仅为14.25%、13.57%、17.97%和21.95%。

此外，大陆殡葬类服务公司安贤园2018年以来的销售毛利率也均不低于63%。

同样是做与土地相关的生意，房地产行业相形见绌，都未能实现如此高的毛利率。

拿万科和碧桂园来说，2018年至2021年，万科毛利率分别为37.48%、36.25%、29.25%和21.82%；碧桂园毛利率分别为27.30%、26.17%、21.98%和19.87%，毛利率均不及福寿园一半。

而造成这般差距的主要原因，在于“地下房地产”的土地成本很低。

以占地面积为40万平方米的上海福寿园为例，原土地收购成本低到令人咋舌的190元每平方米；占地面积为30万平方米的河南福寿园，原土地收购成本更是低到每平方米只要44元……价格如此之低，与福寿园的销售端相比，几乎可以忽略不计。

如果我们试着追问究竟是什么因素造成了百来块的土地成本转手可以卖出上万的墓穴价，一方面或因为物价部门暂未对墓地、墓石进行定价限制，一方面则因为供需矛盾严重不匹配。

当然，从企业角度，墓地差异化也抬高了一块墓地的身价。

比如，福寿园能提供的墓地产品，种类是五花八门，除了传统成品墓，还包括定制艺术墓、成品艺术墓、绿色环保墓、草坪卧碑墓。

其中，定制艺术墓是公司的高端产品代表，设计师会根据使用人从事的职业、人生经历、个人爱好等设计墓碑，将这些元素体现在墓碑上。说得好听点，这叫千人千色、个性鲜明，但说句实在话，这叫“为了赚你更多的钱”。

福寿园曾在2017年年报中披露，室内葬、绿色环保墓、传统成品墓均价分别为2333元/座、1.28万元/座、4万元/座，还比较容易接受，但要是加上“定制”二字，均价则飙升至42万元/座，较传统的翻了10倍。

活人生怕死不起，越来越多的网友呼吁抵制高价墓地，监管也开始注意到这一点。

2018年9月，民政部公布《殡葬管理条例（修订草案征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》），将原条例的6章24条扩充为8章57条，这是条例施行21年来首次大幅修改。

条例修改剑指墓位价格贵、殡葬商品和服务价格虚高等。在价格方面，《征求意见稿》称经营性公墓的墓位用地费和维护管理费实行政府指导价。此外，在占地和墓碑高度方面，也提出了新要求。

这在资本市场引发了轩然大波，《征求意见稿》发布后的交易日，福寿园股价大跌23.35%，创下公司有史以来最大跌幅。

随后，福寿园发布澄清公告才止住了跌跌不休。

这次事件恰好证明，殡葬公司经不起政策考验，一旦监管部门在殡葬的定价上实施普惠性政策，殡葬企业的好日子或将正式终结。

好奇在这轮疫情海啸的刺激下，这一天会不会提前到来？

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来源: qq

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