04.01.2023

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导读：在经历了去年虎头蛇尾的一年后，市场人士普遍看好2023年黄金的表现。

作者 | 第一财经 后歆桐

黄金本周二涨至六个月新高。目前市场对黄金的看涨押注也处于半年最高。在通胀仍然高企、经济面临衰退的背景下，分析师纷纷看好黄金2023年的表现，预计的价格从2000～4000美元/盎司不等，同时也看好黄金股今年的表现。

黄金涨至6个月高位

自去年11月初以来，由于全球资本市场动荡、美联储放缓加息预期和全球经济衰退预期上升以及各国央行加大黄金购买力度支撑了需求，黄金价格走上了上涨通道。COMEX黄金期货本周二稍早创下六个月新高1849.89美元/盎司后，周三亚太交易时段进一步升破1850美元关口，截至午间，已升至1851.90美元/盎司。

去年，受俄乌冲突引发的地缘政治紧张局势推动，黄金价格在一季度曾接近历史记录高位。但此后，随着以美联储为首的全球央行同步开启逾四十年来最为激进的紧缩周期，加息提高了持有美国国债的收益，降低了黄金的吸引力。

如今，黄金多头再度跃跃欲试。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，在截至去年12月20日的一周里，对冲基金和投机客对黄金的净多头头寸已升至6月以来的最高水平。而库存方面，截至去年12月27日，COMEX黄金库存721.07吨，为2020年5月来新低。

除了投资者，在美元去年持续强势施压多国市场及实体经济的背景下，全球央行也大举抢购黄金。根据世界黄金协会公布的数据，去年三季度，全球央行购金量创下近400吨的新季度纪录，比此前2018年创下的241吨的历史纪录将近翻番。世界黄金协会表示，25%的受访央行表示会在未来12个月内继续增加黄金储备，这个数值较过去五年与过去十年平均水平分别高出39%和29%。

黄金交易商BullionVault的研究主管阿瑟（Adrian Ash）称：“随着美国及其盟友冻结了俄罗斯的美元储备，全球央行们便开始转向黄金。”法国外贸银行商品分析师Bernard Dahdah表示，地缘紧张局势意味着西方国家以外的央行，将持续推动储备多元化和去美元化，这种趋势至少在未来十年不会发生改变。

盛宝银行的大宗商品策略主管汉森（Ole Hansen）表示，短期金价的关键事件将是本周四凌晨的美联储2022年12月会议纪要以及周五的美国2022年12月非农报告，“黄金接下来将在1850~1878美元之间寻找阻力位”。

2023年将是“黄金之年”？

在经历了去年虎头蛇尾的一年后，市场人士普遍看好2023年黄金的表现。

全球著名投机家道格·凯西(Doug Casey)近期在被问及对2023年的最大预测时表示，2023年将会是“黄金之年”，也就是2023年黄金的表现将会是各资产中最佳的，黄金股也是如此。“市场会认真讨论如何将黄金重新货币化，而且金砖五国不想使用美元。实物黄金将会在2023年表现非常好，金矿商也将因此受益。”他称。

对于具体点位，分析师的预期从2000~4000美元不等。

美国银行分析师认为，黄金今年可能突破2000美元/盎司大关，再度接近2020年疫情后创下的历史最高水平。花旗集团分析师预计，全球经济衰退的风险上升可能会刺激资金流入黄金ETF，金价可能在2023年年中发力，今年的均价料将超过1900美元/盎司。

AuAgESG黄金矿业ETF的投资经理斯特兰德（Eric Strand）也预计，2023年黄金价格将创下历史新高，并开启“新的长期牛市”，涨超2100美元/盎司。“自金融危机以来，各国央行持续在其储备中增持越来越多的黄金，2022年第三季度创下了新纪录。同时，我们预计，各国央行将在2023年变得鸽派，这将在未来几年引发黄金的爆炸性走势。”他称。

汉森表示，总体而言，在经济衰退和股市估值风险的支持下，我们期待2023年金价上涨。央行利率最终见顶，加上美元走弱的前景，以及通胀在今年年底前仍不会回到预期的3%以下水平，都将构成对黄金的支撑因素。此外，去年几家央行出于去美元化，以创纪录的速度购入黄金的趋势似乎将继续下去，这为金价提供了一个底部。在此前发布的年度报告中，盛宝银行预测，金价今年可能突破3000美元，也就是较目前价格还有约60%的上涨空间。

最大胆的预测来自于瑞士亚洲资本(Swiss Asia Capital)的董事总经理兼首席投资官基纳（Juerg Kiener）。他表示，鉴于对央行加息和对经济衰退的担忧将继续使其他市场动荡，2023年的某个时点，金价可能会达到2500美元~4000美元，创下新高。“全球许多地区的通胀仍然高企，黄金也是很好的通胀对冲工具，在滞涨环境下更是如此。”他补充称，“自2000年以来，以任何货币计价的黄金的平均年回报率都在8%~10%之间。这一回报率不论在债市还是股市中，都也无法获得。”

黄金股也值得关注

除了黄金本身的表现，分析师还看好黄金股跟随黄金走出颓势。此前，在2022年黄金走势整体跌跌撞撞的背景下，黄金股的走势也一直较为低迷。跟踪金矿股走势的交易所交易基金（ETF）VanEck Gold Miners（GDX）去年累计下跌7.6%。在加拿大上市的巴里克黄金（Barrick Gold）累计下跌逾10%，金罗斯黄金（Kinross Gold）累计下跌25%，全球最大的黄金开采公司之一纽蒙特矿业（Newmont Mining ）累计下跌21%。

基金Gabelli Gold Fund的基金经理布莱恩（Caesar Bryan）表示，去年的跌幅使得这些股票的估值相对历史情况来说较为低廉，同时它们还会支付高额股息。比如，巴里克黄金目前的企业价值和EBITDA倍数为7.68倍，纽曼矿业为8.21倍，巴里克黄金的股息收益率为2.5%，纽蒙特矿业的股息收益率为4.5%，而标普500指数的整体股息收益率为1.7%。华尔街分析师去年底对巴里克黄金的普遍评级是“适度买入”，对该公司管理层积极管理通胀和控制运营成本有信心。分析师给出的平均目标价格为20.78美元，而昨日收盘价为17.83美元，意味着有20%左右的上涨空间。根据6个买入评级和1个持有评级，金罗斯黄金获得华尔街分析师整体上“强烈买入”的评级，平均目标价为5.91美元，意味着从当前4.27美元的股价仍有约38%的上涨潜力。

印度券商Zerodha的联合创始人Nikhil Kamath表示，投资者今年应将其投资组合的10%~20%用于配置黄金类资产，并称这将是2023年的“关键战略”。“黄金传统上与通胀成反比，是一种很好的通胀对冲工具。如果你看一下20世纪70年代买一套普通房子需要多少黄金就会发现，如今买类似房子所需的黄金量与20世纪70年代、80年代或90年代相同或更少。”他称。

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