一文读懂12月美联储政策会议纪要重点

美联储隔夜公布的2022年12月会议纪要显示，美联储官员致力于抗击通胀，并预计在取得更大进展之前将维持加息。

在12月美联储政策制定者将基准利率上调0.5个百分点的会议上，他们表达了在通胀保持在不可接受的高水平之际保持限制性政策的重要性。

会议纪要称：“与会者普遍认为，需要维持限制性政策立场，直到即将公布的数据提供信心，表明通胀处于持续下降至2%的道路上，这可能需要一段时间。”“鉴于持续的高通胀水平和不可接受的，一些与会者评论说，历史经验告诫我们不要过早放松货币政策。”

此次加息结束了美联储连续四次加息75个基点的势头，同时将基准联邦基金利率的目标区间提高至4.25%-4.5%，为15年来的最高水平。

官员们还表示，他们将重点关注相关经济数据，并认为在政策方面“需要保持灵活性和可选性”。

美联储官员们进一步警告称，公众不应过度解读负责制定利率的联邦公开市场委员会放慢加息步伐的举动。

会议纪要称：“一些与会者强调，明确传达加息步伐放缓并不意味着委员会实现价格稳定目标的决心有所减弱，也不意味着通胀已处于持续下行路径的判断，这一点很重要。”

美联储主席鲍威尔在12月会议结束后表示，尽管在对抗通胀方面取得了一些进展，但他只看到了停滞的迹象，并预计即使在加息停止后，利率也将维持在较高水平。

会议纪要反映了这种政策倾向，指出没有FOMC成员预计2023年降息，尽管一些交易员认为美联储今年会降息。

市场目前的定价预期是，美联储可能会加息0.5-0.75个百分点，然后才会停下来评估加息对经济的影响。根据CME Group的数据，交易员预计美联储将在2月1日结束的下次会议上批准加息25个基点。

目前的市场定价暗示，年底前利率有可能小幅下调，基金利率将在4.5%-4.75%的区间徘徊。然而，美联储官员一再对2023年是否会放松政策表示怀疑。

会议纪要指出，官员们正在努力应对两方面的政策风险：一是美联储维持高利率的时间不够长，导致通胀恶化，这与上世纪70年代的情况类似;第二，美联储保持限制性政策的时间过长，导致经济放缓太多，可能会给最脆弱的人群带来最大的负担。

不过，委员们表示，他们认为过早放松货币政策、任由通胀蔓延的风险更大。

会议纪要称：“与会者普遍表示，通胀前景的上行风险仍是决定政策前景的关键因素。”“与会者普遍认为，从风险管理的角度来看，在通胀明显走向2%之前，在一段时间内保持限制性政策立场是合适的。”

在加息的同时，美联储还在缩减其资产负债表的规模，允许每月最多950亿美元的到期证券收益套现，而不是进行再投资。在6月初启动的购债计划中，美联储的资产负债表缩减了3,640亿美元，至8.6万亿美元。

尽管最近的一些通胀指标显示出了进步，但作为加息的关键目标，劳动力市场一直很有弹性。在过去一年的大部分时间里，非农就业人数的增长都超出了预期，周三早些时候的数据显示，空缺职位的数量仍是现有员工数量的近两倍。

美联储青睐的通胀指标，即扣除食品和能源的个人消费支出价格指数，2022年11月同比为4.7%，低于2022年2月5.4%的峰值，但仍远高于美联储2%的目标。

与此同时，经济学家大都预计美国将在未来几个月陷入衰退，这是美联储收紧政策以及美国经济仍在应对接近40年高点的通胀的结果。然而，根据亚特兰大联邦储备银行的数据，2022年第四季度的GDP增长率为3.9%，轻松成为连续负增长的一年中最好的一年。

明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡什卡利(Neel Kashkari)最近发表文章说，他预计联邦基金利率将升至5.4%，如果通胀没有下降趋势，可能还会更高。

美股上涨，但分析师对前景非常谨慎

美国股市周三收盘走高，道琼斯工业指数上涨133点，收于33,269.77点，涨幅0.40%。标准普尔500指数上涨0.75%，至3825.97点；纳斯达克综合指数上涨0.69%，收于10458.76点。债券收益率走低，尽管美联储重申今年将加息。

三大股指在午后从负区域反弹后，打破连续两天的跌势，实现年内首次收高。在经历了周二的艰难开局后，美国股市周三开盘上涨，但在两项关键经济数据公布后，早盘一度下跌。

11月职位空缺和劳动力流动报告(JOLTS)略好于预期，表明在美联储加息以抑制通胀的背景下，劳动力市场持续走强。另一方面，ISM制造业指数显示，制造业在经历了30个月的扩张后出现收缩，表明加息可能正在减缓经济增长。

美国股市上涨，因投资者消化了经济报告，但因美联储12月会议纪要显示，尽管美联储加息0.5个百分点，但加息幅度小于此前，但美联储的鹰派情绪依然高涨，美股回吐涨幅。报告还显示，美联储打算维持较高的利率，直到有足够的数据证明通胀已经降温。

布勒克利金融集团的彼得•布克瓦表示：“美联储在这个问题上自己都很纠结，他们希望放慢加息步伐，但又不希望市场开始狂欢，因为狂欢会缓解金融状况。”“他们希望收紧政策，抑制通胀，但又不想引发衰退。”

接下来，投资者将关注周五的就业报告，以进一步了解在美联储加息期间经济表现如何。

B. Riley Financial的首席市场策略师阿特•霍根说，“这只是一个观望模式。”“在结束了各方面都相当糟糕的一年之后，投资者总是会对市场前景感到不安，至少在前两个交易日，我们实时看到了这一点。”

花旗集团(Citigroup)经济学家表示，美联储12月会议纪要显示，美联储官员担心市场低估了他们应对通胀的决心。

周三公布的会议纪要多次强调，政策制定者预计利率将继续上升，并将维持“一段时间”。其中一段文字还指出，在连续加息0.75个基点之后，此次会议小幅加息0.5个百分点，这并不表明委员会实现价格稳定目标的决心有任何削弱，也不表明通胀已经处于持续下行道路上的判断。”

市场预期在2月1日下次会议结束时加息25个基点，花旗称这是一个错误。花旗经济学家Andrew Hollenhorst在一份客户报告中表示：“美联储官员显然越来越对市场低估他们可能的政策路径感到不安，可能会使用更强硬的言论来推高前端利率和收紧金融环境。”“我们继续预计2月份加息50个基点，最终利率区间为5.25-5.50%。”

摩根士丹利全球投资办公室的迈克•洛温加特表示，美联储最新的会议纪要给市场的希望泼了一盆冷水，市场原本希望美联储很快会暂停加息，甚至会在今年调整并开始降息。

“美联储会议纪要很好地提醒投资者，预计利率将在2023年全年保持在高位。在就业市场持续强劲的情况下，抗击通胀仍然是美联储的首要任务，这是有道理的。”

他补充说：“本周我们将首次看到招聘活动情况，以及劳动力市场能否继续承受利率上升的影响。”“最重要的是，尽管我们来到了2023年，但去年市场逆风依然存在。”

格林斯潘：美国经济很可能陷入衰退

前美联储主席艾伦•格林斯潘近日表示，随着美联储收紧货币政策以遏制通胀，美国经济衰退是“最有可能的结果”。

格林斯潘表示，虽然最近两个月的报告显示消费者价格增长放缓，但这不足以促使美联储做出至少避免温和衰退的重大转变。

美联储去年大幅提高利率以抑制处于40年高位的通胀，并表示将继续收紧政策，直到这项工作完成。

现年96岁的格林斯潘表示，工资增长以及就业仍需进一步放缓，通胀回落才不会是暂时的。

他表示：“在通胀方面，我们可能会有一段短暂的平静期，但我认为为时已晚。”

格林斯潘表示，过快降息的风险在于通胀“可能再度抬头，我们将回到原点”。他表示，这可能会损害美联储作为价格稳定保证人的信誉。

他表示：“仅仅因为这个原因，我认为美联储不会过早地放松货币政策，除非他们认为这是绝对有必要的，例如为了防止金融市场失灵。”

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