本周五公布的1月美国新增非农就业人口达到51.7万，约为市场预期的2.8倍，高于彭博调查的所有华尔街人士预测结果，失业率还意外地不升反降，创1969年来新低。但经济学家质疑这些让人大跌眼镜的数据，认为本次公布的数据经过了罕见的调整，美国劳动力市场未必真有就业报告显示的那么强劲。富国银行的经济学家Sarah House和Michael Pugliese在报告中写道，季节性调整因素看来夸大了总体就业增长，因为年末节后的裁员比以往更少，提振了就业人数。在提到本次就业数据对美联储决策的影响时，他们称：“我们怀疑，（美联储货币政策委员会）FOMC的成员会对1月的井喷式就业报告半信半疑。”彭博的经济学家Anna Wong和Eliza Winger评价：“1月的就业报告显示出极其强劲的增长，高于彭博调查中的最高预测水平。如果或它看上去好得令人难以置信，那是因为它好得不真实——（就业）增长主要源于季节性因素和对过去数据的修正。美联储在制定政策时可能不会过于重视这份报告。”本次非农就业报告发布前，高盛就在报告中指出，近些年，1月的季节性因素越来越有利于就业增长数据。从月环比的阻碍因素看，2022年1月的私人部门就业人数的负面影响有282.9万人，也就是说减少这么多人，2017年到19年平均水平是负面影响269.5万人。高盛认为，BLS的季节性因素过度拟合了2022年1月新冠疫情相关的就业人数加速减少。月环比调整增加50万、2021年四季度平均增加60.9万、2022年增加71.4万。下图可见高盛估算，截至2022年1月的季节性阻碍、即调整因子的影响，以及月环比未经季节性调整的数据，到了2022年1月，季节性阻碍已经超过290万人。
金融博客Zerohedge指出，本周五公布的数据显示，季节性调整后1月新增就业人口51.7万，但是，未调整的人口减少了250.5万。也就是说，季节性调整因素创纪录增加超过300万。
Zerohedge还提到，公布报告的美国劳工部下属劳工统计局（BLS）本次公布了一系列数据修正，包括将产生增加劳动力人数影响的更新人口控制，以及更新季节性因素，这些都进一步扭曲了1月的非农就业人数。因此，构成非农就业报告的两大调查之一——企业调查数据显得更强劲。如下图所示，从2022年6月起，所有的月度非农就业人数都上修了。
其中，2022年12月的人数就上修了81.3万。这可以解释不少劳动力市场中“失踪的劳动者”去哪儿了。
非农就业报告中用于计算实际就业人数的家庭调查显示的就业增长更猛。1月激增了89.4万人，加上12月上修后的71.7万，两个月的就业人数就超过160万。调整后BLS把家庭调查和企业调查的分歧抹平了，但好像忘记解决全职劳动者和临时工的分配问题。截至2023年1月，美国的合计全职劳动者累计减少超过10万人，同时，兼职劳动者增加了149.2万。当然，这也可以理解为，去年美国的大部分增加劳动力都是临时工，几乎没有全职人员。（来源：华尔街见闻）降息预期消退大半 本周鲍威尔没能做成的事 非农做成了在本周美英欧三大央行陆续结束新年的首场议息会议后，或许很少人会想到，周五的美国非农数据会最终“偷袭”市场，成为本轮“超级央行周”从天而降的最大“惊雷”……美国股债市场在本周五双双大跌下跌，因数据爆表超两倍多的美国1月非农就业，沉重打击了市场对美联储年底前降息的预测。截止当天收盘，美国三大股指全线走弱，成长股领跌——纳斯达克综合指数下跌193.86点，至12006.95点，跌幅1.6%。标普500指数下跌43.28点，至4136.48点，跌幅1%。道琼斯工业股票平均价格指数下跌127.93点，至33926.01点，跌幅0.4%。债券市场的波动无疑要更为剧烈，短期国债收益率在本周五普遍大幅飙升了近20个基点。截至纽约时段尾盘，2年期美债收益率上涨19.2个基点报4.307%，5年期美债收益率上涨17.3个基点报3.665%，10年期美债收益率上涨13个基点报3.529%，30年期美债收益率上涨6.6个基点报3.615%。经过此轮抛售，市场在本周三美联储加息后积累的涨幅已经几乎完全回吐殆尽。事实上，从市场利率定价的变动中，就不难看出本周五非农数据对金融市场的震撼性有多大。与3月和5月美联储会期挂钩的利率互换合约最新预计，这两个月美联储将共计加息39个基点，高于前预期的32个基点。这意味着3月和5月均加息25基点的概率超过50%——换言之，市场利率定价从原先更为偏向美联储仅再加息一次，变为了再加息两次。而这甚至还不是更关键的：更为重磅的变化其实出现在人们对本轮加息终端利率和是否会降息的定价上。最新迹象显示，在非农数据公布后，那些押注美联储可能在今年晚些时候降息的鸽派人士已逐渐被消磨了信心，联邦基金期货交易员现在预计今年12月美联储的政策利率将为4.7%，远高于本周早些时候4.49%的预估。同时对利率峰值的预估更是随着美联储再加息两次希望的大增，升至了5%以上。不夸张地说，在打消市场降息预期方面，本周三鲍威尔没做成的事，周五的非农报告却做成了……美国劳工部周五公布的数据显示，1月非农就业人数增加51.7万人，是华尔街预期的两倍多，同时也是2022年7月以来新增就业人数最多的一次，结束了连续五个月就业增长放缓的势头。此外，失业率降至3.4％，为1969年5月以来的最低水平。包括休闲和酒店、专业和商业服务以及医疗健康在内的多个行业就业人数都出现了增长。由于一些劳工结束罢工返回岗位，政府部门就业人数也有所增加。平均每周工作时数上升到34.7个小时，为2022年3月以来的最高值。1月份平均时薪较上年同期增长4.4%，高于预期。有着“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos在非农后表示，美国劳工部不仅报告了1月份不寻常的大幅非农就业增长，对美联储来说更重要的是，该部门还上修了前几个月报告的就业增幅——去年12月新增非农就业人数则上修至26万，11月和12月的薪资增长也被上修，在截至1月底的三个月中，私营部门劳工的时薪年化增长率为4.6%，高于前三个月的4.1%，这表明经济和薪资上升势头比之前预期的更强劲。Timiraos认为，美国就业市场火爆的新迹象，将使美联储有望在下个月的会议上将利率提高25个基点，并发出之后可能再次加息的信号。许多市场人士也均在隔夜非农后发表了类似的观点。Pictet Wealth Management高级美国经济学家Thomas Costerg就表示，“就业数据可能意味着至少还有两次幅度25基点的加息，而且不排除下次会议上升息50基点的问题，将再度受到部分美联储官员关注”。以Ellen Zentner为首的摩根士丹利经济学家周五也修改了此前的预测，认为美联储会多进行一次25个基点的加息(5月加息)。他们在给客户的报告中写道，如果劳动力市场数据继续走强，则存在更多的上行风险。在周五非农数据数据后，率先发布讲话的美联储官员——旧金山联储主席戴利也立刻对数据表现予以了赞扬。戴利表示，这是一个令人惊叹的数字，与最近一系列显示尽管整体经济放缓但劳动力市场依然强劲的数据相符。戴利是本周美联储决议后首位发声的联储官员。她今年在联邦公开市场委员会(FOMC)没有投票权。从以往的表态看，戴利在美联储内部更多属于中间偏鸽派的阵营，而在周五的最新讲话中，她则对美联储12月的利率点阵图表达了力挺。戴利表示， 去年12月美联储利率点阵图预测是“政策至少将走向何方的一个良好观察指标”。当前需要传达给听众的最重要的事情是，政策的方向是进一步紧缩，之后在一段时间内维持这种限制性的立场。”美联储去年12月的点阵图预测显示，与会19位联储官员对2023年底利率的预期中值为5.1%——相当于美联储再加息两次，同时年底前不会降息。美联储主席鲍威尔在本周议息会议后的新闻发布会上曾表示，美联储致力于进一步收紧政策，直到通胀显著下降，这需要整个经济的需求更广泛地降温。鲍威尔表示，美联储预计将再进行“几次”加息，然后在今年内保持利率不变，这与早前投资者对美联储将在2023年晚些时候开始降息的押注相矛盾。LH Meyer驻华盛顿经济学家Derek Tang目前已建议人们，把尘封的“鹰派教科书”拿出来再看看吧，现在市场必须重新考虑尾部结果以及美联储是否会加息至(点阵图今年利率中值的)5.1％以上。巴克莱驻纽约高级经济学家Jonathan Millar则表示，“周五的非农数据使市场对通胀下滑将使美联储在2023年下半年开始降息的说法产生怀疑，至少美联储仍然倾向于发出‘更长时间内维持高利率’的信息，利率峰值或将比预期的更高。”（来源：财联社）
