热点 | 养老储蓄业务来了，超长期存款定价成关键点！银行何以受益？

文：吕笑颜 石丹

ID：BMR2004

继养老理财试点、个人养老金账户制度颁布后，养老储蓄业务即将展开。

日前，银保监会在通气会上表示，相关部门正会同央行研究推出特定养老储蓄业务试点工作。据悉，此次试点银行初步拟由工、农、中、建四家国有大行，并在部分城市开展试点，单家银行试点规模初步考虑为100亿元，试点期限暂定一年。

养老储蓄属于定期存款类产品，期限最短5年，最长20年。由于目前我国的银行存款类产品的最长期限基本在5年，那么如何对5年期以上存款产品定价，成为市场普遍关注的问题。

2022年以来，作为养老保险三支柱体系中的第三支柱，商业养老金融业务提速发展。从养老理财试点到个人养老金账户制度的颁布，再到如今养老储蓄业务拟推出，将进一步丰富从保险、公募资管产品到银行存款等多类型的商业养老金融业务的发展。

实际上，2022年3月2日，银保监会主席郭树清在国新办新闻发布会上就透露，养老储蓄试点即将启动。

银保监会5月10日发布的《关于规范和促进商业养老金融业务发展的通知》显示，支持和鼓励银行保险机构依法合规发展商业养老储蓄、商业养老理财、商业养老保险、商业养老金等养老金融业务，向客户提供养老财务规划、资金管理、风险保障等服务，逐步形成多元主体参与、多类产品供给、满足多样化需求的发展格局。

那么，此次养老储蓄业务又将给银行业带来什么？

针对养老储蓄业务试点地区选择、产品定价、产品优劣及银行是否有收益等方面的问题，《商学院》记者联系工商银行、农业银行、中国银行、建设银行四大行方面，截至发稿，尚未收到明确回复。

据悉，银保监会相关部门负责人日前表示，为进一步丰富第三支柱养老金融产品供给，银保监会正在会同央行研究推出特定养老储蓄业务试点。

此次参与养老储蓄试点的银行，初步拟由工、农、中、建四家大型银行在部分城市开展，单家银行试点规模初步考虑为100亿元，试点期限暂定一年。

银保监会方面表示，此次试点的特定养老储蓄业务兼顾普惠性和养老性，产品期限长、收益稳定，本息有保障，可满足低风险偏好居民的养老需求。特定养老储蓄产品包括整存整取、零存整取和整存零取三种类型，产品期限分为5年、10年、15年和20年四档。

值得注意的是，按照上述银保监会相关部门的表述，特定养老储蓄业务试点地区暂未确定。《商学院》记者注意到，不少地区正在争取试点。

例如，北京银保监局在《关于做好辖内新市民金融服务工作的通知》中表示，鼓励各商业银行开展养老储蓄、养老理财业务试点；重庆银保监局在《金融支持新市民安居乐业实施细则》中表示，商业银行应积极推动养老理财产品、养老储蓄产品销售试点落地，提升新市民认知度和接受度，拓宽新市民养老资金来源；黑龙江银保监局在《关于全省国有大型商业银行服务实体经济高质量发展的指导意见》中表示，根据总行安排做好养老理财、养老储蓄试点；山东银保监局在《关于加强新市民金融服务的工作方案》中表示，支持商业银行研究养老储蓄产品，探索开展养老储蓄业务试点。

从养老理财产品试点地区选择来看，此前，银保监会已于2021年9月在武汉、成都、深圳、青岛四地开展养老理财产品试点，并于今年3月扩大到北京、沈阳、长春、上海、武汉、广州、重庆、成都、青岛、深圳10个地区。数据显示，截至今年一季度末，已经有16只养老理财产品顺利发售，16.5万投资者累计认购420亿元，其中40岁以上投资者占比超过七成，认购金额20万元以下投资者占比超过六成。

那么，养老理财产品试点是否会对此次养老储蓄业务试点形成参考？

对此，法询金融资管研究部总经理周毅钦表示：“（养老储蓄产品试点）期初应该不会像养老理财产品这样大规模放到一线城市试点，应该还是会选择若干重点城市做试点，根据效果再做推广。”

从养老储蓄业务产品形态看，其属于定期存款类产品，服务于养老需求，存款期限较普通定期存款更长，存款期限最短5年，最长20年。

因而从风险方面来看，周毅钦表示：“（养老储蓄产品）风险肯定是极低的，初期都是国有大行，且具有存款保险保护。养老储蓄产品由于是单利计算，实际上从最终收益上可能明显低于其他养老金融产品。因此如何定价以吸引客户是非常重要的。”

值得注意的是，目前我国银行存款类产品期限最长为5年，而此次养老储蓄产品期限最短为5年，最长达20年，存款期限超过普通银行定期存款。那么，养老储蓄产品的定价方式便成了市场上广泛关注的问题。

国家金融与发展实验室副主任、上海金融与发展实验室主任曾刚认为，银行储蓄目前没有长达15年、20年的产品，对定价来说，其实是提出了一定难度。“回报太低，老百姓可能不愿意存，但如果回报太高，又受制于资产端的回报，会超过养老理财产品收益。”

周毅钦也持类似观点，他表示：“从收益来说，产品最长期限达到20年，这也是目前传统存款产品所没有的定价期限。”

对于如何定价，周毅钦表示：“按照定价模型来说，理论上应该较现在的5年期限产品定价稍高。目前，近期发售的储蓄国债，三年期和五年期票面年利率分别为3.35%、3.52%。大额存单方面，某国有大行在售的3年其大额存单年利率为3.25%。由于10年、15年、20年期限的资产较少，短期内较难有对应高收益资产，所以从定价的角度，储蓄国债、5年期定期存款可以提供一定的定价参考，预计10年、15年、20年期限的利率基本上是较5年期边际上稍高。”

对于定价，曾刚认为有两方面考量：一方面可能会由央行来决定基准利率，确定浮动上限，随后各家银行再基于此限，各自确定最终的利率标准；另一方面可能会根据市场竞争原则来判定。他认为主要参考两方面内容，首先，按照风险与收益匹配原则，养老储蓄产品利率上限不能高于养老理财产品；其次，也要关注市场收益率情况。

目前，养老储蓄试点即将启动，其稳定的收益以及较长的产品期限符合居民长期养老需求和生命周期特点，但养老储蓄侧重 “保本保收益”，收益率缺乏吸引力，灵活性相对较差。在专家看来，银行能否从养老储蓄业务中获得业绩回报仍需长期考量。

从我国养老服务金融的参与主体及相关产品来看，涉及银行业、基金业、保险业和信托业等，参与主体广泛但相关产品种类和数量较少。养老服务金融在养老财富积累方面提供的产品，不论是从数量还是从功能等方面看，还处在初期发展阶段，无法满足养老财富管理的多元化需求。

今年四月底，国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》，意味着个人养老金制度正式落地。个人养老金制度正式发布，意味着我国第三支柱养老体系启航。

近日，穆迪在《推行个人养老金制度对中国金融机构具有正面信用影响》报告中表示，预计银行将从新的个人养老金计划中获益最大，因为参加人需要在银行开立个人养老金账户，使得银行有机会吸引资金到其理财子公司产品。

穆迪认为，随着个人养老金市场的增长，银行将会获得更多的资金托管佣金。随着参加人重新分配其个人收入和资产，一部分个人存款将会转到个人养老金账户。但是，这部分个人养老金在投向固定收益产品和股票之后，最终会转入银行同业存款和企业存款。

对于银行的影响，在周毅钦看来，养老储蓄推出后，可能会对凭证式储蓄国债形成一定替代效应。

例如，从稳定息差的角度，在周毅钦看来，超长期限的定期存款产品对银行来说并不十分“划算”。

比如银行资产负债管理往往是“存短贷长”，即通过容忍一定程度的期限错配实现收益。而超长期限的定期存款产品如果定价低对受众来说没有吸引力，但定价高又会提高银行的负债端成本，挤压净息差。

又比如，相比养老储蓄，同样作为商业养老金融业务，商业养老保险、养老理财和养老基金等还可以通过配置权益类资产、另类资产等增厚收益。那么，为稳定息差，银行更倾向于加大活期存款或者3年期以下定期存款的占比，以压降负债端成本。

国信证券也在研报中认为，养老储蓄是商业银行未来重点发展的方向，但考虑到收益率偏低以及在产品灵活性和个性化方面的不足，预计其与其他养老金融产品相比竞争力有限。

周毅钦表示：“养老储蓄带来的长期限资金，可以一定程度上加强银行资管负债管理的稳定性，但是由于定价的因素，由于目前较难有对应高收益资产，能否带来长期的收益，仍然需要后续考量。”

对于养老储蓄业务试点、业务发展以及商业养老金融领域，《商学院》将持续进行关注。