为什么说美国通胀会在未来2个月内大幅下降？

• 尽管美国的通胀有所下降，但仍居高不下，并高于预期；

• 基数效应作用下，未来两个月通胀可能会大幅下降；

• 商业周期中的通胀，往往紧随领先指标和经济数据。

英为财情Investing.com - 本周，备受市场关注的美国通胀数据公布，数据虽然低于上月，但是却仍然高于预期。

（美国CPI数据来自Investing.com）

市场最初对这一消息的反应相对较好，纳斯达克综合指数收盘上涨0.57%，标普500指数则几乎持平(-0.03%)。

而我们想指出的是，无论未来几周如何发展，美国通胀有望在未来两个月或急剧下降到5%以下。

首先，这是基于「基数效应」作出的预测，也就是比较不同时期的数据。下图是经季节调整后的CPI数据（图表数据按列分别为：日期、发布数据、百分比变化、前值）：

（美国季节性调整CPI数据来自Investing.com）

* 备注：以上数据没有考虑重大不可预见事件，也就是说，只有在没有爆发战争或商品价格飙升的情况下，以上计算才有意义。

我们可以把上面的图表看作是一个通货膨胀指数，它不是跟踪变化，而是直接跟踪所谓的经季节调整的CPI指数的参考值。不需要过多的细节，这个概念非常简单。对于每个指标值，我在参考月份的基础上，添加了当月的新变化，并删除了同比数据的变化。

简单来说，如果2月的最后一个值是+6.4%，那么下个月，我们将添加2023年的新月度变化，并减去2022年同期的变化。那么，根据竖列中的数字，我们可以得出这样的结论——未来两个月通货膨胀有可能进一步下降。

2022年，3月和4月的涨幅分别为+0.8%和+1.2%。由于这两个数字必须从上面的方程中去除，所以很容易看到，如果未来2个月的变化在+0.4%或+0.5%的范围内，那么整体数字必然会下降。

需要注意的是，未来两个月的变化越小，最终的数字就会越小。

因此，让我们假设未来两个月的变化将遵循2月份的趋势(增长0.4%)。换句话说，我们会得到以下数字：

3月CPI同比变化：6.4% + 0.4% -0.8% = +6%
4月CPI同比变化：6%+0.4%-1.2%=+5.2%

因此，在几个月内，或者至少在接下来的两次调查中，我们可能会看到CPI降至5%左右。这就是我一直在讲的著名的枢轴点。

商业周期中的通货膨胀，往往紧随领先指标和经济数据，我们不妨来看下面的图表（只有粉色的趋势线没有在整体趋势中跟随下跌）：

（全球经济数据来自Topdown Charts）

我想再强调一次，没有人能预测未来，但至少我们可以预设一个可能的场景来考量市场可能的动态。

（翻译：李善文）