A股热度飙升！私募大咖云集这场会议，最新观点碰撞来了

经过近9个月的激烈角逐，由国泰君安证券主办的“国泰君安道合-群星璀璨-私募寻星”活动（2022赛季）圆满收官。日前，该活动的颁奖典礼在上海举行，多位私募大咖汇聚一堂，探讨行业发展，分享市场观点。

近期A股热度大幅上升。参会私募认为，外围市场虽然动荡，但是由于中国经济出色的逆周期调节能力，每一次危机都会带来买入的机会。对于后市，私募管理人普遍认为A股仍然蕴含着较好的投资机会，在方向选择上，更偏价值的低估值、高垄断企业以及ChatGPT等在内的成长都会有机会。

今年以来，海外金融机构风险频发，硅谷银行风波、瑞士信贷问题等都让投资者对美联储加息周期下的金融风险更加警惕。

对此， 融升私募基金管理有限公司上海投研中心总经理王泽鹏坦言，海外风险对资产价格确实会带来冲击，但是更多却是带来机会。

“中国经济不会大跌，政府会用各种政策手段来化解风险，海外市场出现风险的时候，对国内来说往往是机会。”王泽鹏表示，全球和中国的经济都在进入下行周期，地缘政治和金融风险冲击从资产定价角度都会对国内产生非常大的影响，但是我国也一直在做风险对冲和逆周期调控，在这个过程中会产生很多投资机会，股市每次下跌，反而提供了买入的机会。

“所以从去年的10月，我们开始大量布局国内优质资产，包括权益资产、债券资产和衍生品对冲管理。”王泽鹏说。

对于当下的外围市场，上海睿郡资产管理有限公司首席投资官王晓明则分享了对于港股市场的看法。王晓明指出，港股从2019年下半年开始的下跌，虽然目前已经有相当程度的修复，但是整体仍然蕴含着机会。

“我们在香港市场寻找投资机会，一部分是传统的，一部分是新兴的，传统的可能是煤炭、银行、电信、电力，估值比国内有折扣，便宜是很重要的基础；第二部分是新兴的，如互联网、生物医药企业。港股估值水平还是处于相对低的位置，在这个位置上继续掘金还是有机会。”王晓明说。

近几年A股市场轮动明显加快，近年以来，市场主线风格已经几轮变化，市场风格的快速转变对于投资者也提出了更高的要求。

“2015年做私募，到了2019年以后有比较大的变化。2019年遇到市场重大调整时，我们会适当使用仓位等手段，2019年以后我们有不太使用仓位的手段，更多的还是从选股角度上处理好波动的问题，基本上我们会维持90%以上的仓位。”王晓明在谈及应对市场风格变化时表示。

对于今年的市场，王晓明表示，经济总体下行的过程中，社会资金比较充裕、全社会投资回报率都在降低，市场权益中的最核心资产更有吸引力。

“具体来看，在选择方向上比较看重防御性增长，选择估值不太贵，增速还不错，门槛还不错的防御性增长行业，今年这一部分应该还是很重要的主题。”王晓明说，同时，疫情以后投资者心态修复，对风险容忍度提高，计算机，以AI（人工智能）、ChatGPT为主导的长期具有成长性行业，现在处于左侧，也到了性价比较好时间点。

上海勤辰私募基金合伙人崔莹则认为，虽然行业轮动非常快，但是市场主线非常清晰，在全球科技竞争加剧的背景下，需要关注国产替代。另一部分则是需要关注全球供应链的重构。中国的上市公司开始进行全球性的产能布局，在此过程中，全球供应链管理能力会带来巨大的差异，好的公司就能脱颖而出。

对于当下热门的ChatGPT，崔莹认为ChatGPT到目前为止还是相对偏主题的阶段，如果它是新一轮科技革命，越早对它建立认知，越早参与在未来的投资里面可能会有所收获。

站在一季度的尾巴，不少投资者也开始展望后续的市场机会。海南上善如是基金创始人肖肖指出，中国在全球贸易中的份额仍然保持较高水平，目前国内经济仍然处于偏弱复苏，流动性整体相对宽裕，股市深跌的风险有限。

具体的投资方法上，肖肖直言，要拒绝一切教条主义式的价值投资，一旦将价值投资简单化、标签化，便很容易跌落价值陷阱。“部分资源垄断性的国企央企具有长期的分红基本盘，估值仍处于非常低的位置，同时具有一定成长性，这种类型的资产，可能会是价值投资者应该去关注的方向。”肖肖表示，在一些传统意义上的周期性行业里，例如以白羽肉鸡和生猪养殖为核心的农业板块，在全球史无前例的禽流感疫情以及非洲猪瘟病毒反强的影响下，今年也将涌现出一批符合周期成长特征的价值投资机会。此外，军工行业在经历了阶段性调整之后，部分细分领域也有望迎来2-3年的持续高景气。

王泽鹏则从大类资产配置的角度分析了年内的市场机会。在他看来，后续重点关注的第一位仍然是权益资产。

“现在我们在逐步增加仓位，以及等待新的政策出台、或更好的经济数据显现，我们就会进行全域资产加仓。”王泽鹏说。

不过，对于量化机构而言，更多的不是判断市场方向，而是寻找更加合适的策略。

“不同的方法有不同的适合行情，当然也有对应的收益和风险，量化应用的工具更多一些，在振荡环境下，会体现自己的特定优势。”青岛安值投资管理有限公司创始人、董事长兼投资总监于超表示，在市场大幅度变化时，策略依然能适应市场最重要，只要能做好这一点，无论是股票值增还是多资产配置都有机会。

“方法论上更偏重于逻辑，不是简简单单看过去的数据。根据方法论，尽量地降低拟合程度，提高策略有效性，让策略更能适应未来的行情。”于超表示，在此基础之上，也会有量化方法迭代、基础数据研究。“最重要的一点，方法论不要太拥挤、同质化太严重，要尽量做出自己的特色来。事前风控，希望提升策略的确定性，确定性越弱，未来策略波动的可能性也越大；事中风控，量化方法一般持有标的较多，单一持仓权重一般较小，所以受单一标的影响也少，策略生成的时候也会考虑流动性因素；事后风控，根据策略的波动和回撤，做策略归因，认知市场环境和策略运行状态，做相应的事后风控。”