华尔街各大投行正在加速进军私募信贷领域，以加注日益增长的直接借贷资产。据媒体报道，摩根大通、高盛集团和巴克莱银行正在与多只私募信贷基金探讨促进二级市场交易事宜，以及收购的可能性。知情人士表示，2023年以来投行客户对私募信贷资产的咨询量出现激增。私募信贷资产的二级市场交易将有助于引导投行更好地管理其投资组合，并为私募贷方释出资本进行新交易。私募信贷指向私营公司提供的贷款，包括直接借贷（direct lending）、房地产贷款、特殊情况和其他专项贷款等，大多服务于销售额在一千万美元和十亿美元之间的中型企业。私募信贷基金是积极管理的资金池，主要投资于私营企业贷款，致力于帮助投资人分散风险，创造稳定的投资回报。大部分私募信贷基金只对合格投资者开放。在过去的一年里，私募信贷基本没有受到其他市场的负面影响。直接借贷维持浮动利率，并持有一定期限，使基金经理可以保护投资组合免受市场动荡的影响。即便如此，不断增长的利率还是使私募信贷面临挑战，增长放缓和借贷成本的上升削弱了投资组合公司的现金流，并导致违约率上升。宏观经济的波动导致投资组合内的公司出现融资荒，迫使其还款放缓，也让私募贷方在新交易中减少了投资额度。为了筹集更多资金，一些私募信贷基金正在出售部分借贷业务，以维持较好的流动性，这一举措给华尔街投行的入场创造了良好的机会。“2027年全球私募信贷资产规模将突破2.3万亿美元”高收益债券和杠杆收购贷款正在被直接借贷所取代，前两种贷款业务为华尔街投行创造了近三分之一的收入。摩根大通数据显示，2022年直接借贷平均收益8.8%，相比之下美国投资级债券收益为2.1%，市政债券收益为3.1%，商业地产优先级债券为4.2%，投资者对私募信贷资产的配置正在持续加码。宏观经济持续动荡背景下，私募信贷凭借长期稳定的特性不断占据市场，已经发展成为第三大私募市场策略，仅次于私募股权（PE）和风险投资（VC）。Preqin数据显示，2022年全球私募信贷资产规模突破1.4万亿美元，预计到2027年底，私募信贷资产规模将达到2.3万亿美元。海投全球早早察觉私募信贷市场的广阔前景，深耕私募信贷市场多年，最早于2016年推出私募债券产品，瞄准亚洲、非洲和拉丁美洲等新兴市场的消费信贷和车商库存等贷款投资机会。随后又于2019年成立私募信贷基金，为合格投资者提供长期、稳定和分散的全球固定收益投资组合。投行成功收购私募信贷业务将有助于缓解经济放缓带来的痛苦。知情人士称，投行希望通过交易获得回报，而信贷基金则希望拥有退出头寸的选择权。由于借款公司将不再仅专注与一小部分长期贷款机构合作，在波动性加剧的影响下，私募信贷资产的二级市场交易最终将侵蚀该类资产相对于其他债券的溢价收益。在面对市场不确定性时，私募信贷一直是一种相对稳定、有弹性的投资选择。在未来市场波动可能加剧的背景下，私募信贷供需增长以及大量的机会仍可预见。供应方面，在市场下行时期，私募信贷相对更快的执行速度和确定性，将促使借款人继续将目光转向私募市场。Pitchbook在一份研究中表明，当前背景下更多LP倾向于私募信贷投资，并率先在特殊机会信贷、不良债务等领域进行布局。随着投资者对投资组合多样化和降低风险的需求增加，以往私募信贷领域中一些不太知名的策略同样受到关注。比如专业融资、诉讼融资、净资产价值（NAV）贷款、资产抵押贷款、音乐版税贷款等。据Bloomberg报道，摩根大通已经安排了一名交易员负责收购私募信贷基金，并计划进一步扩大业务规模；高盛也在布局私募信贷的二级市场交易，而该公司已经通过其资产管理部门在直接借贷市场占据重要地位。
另有知情人士表示，摩根大通至少拨出了100亿美元的自有资金用于直接借贷领域投资，该银行也承接了凯雷集团收购Cotiviti Inc.时55亿美元贷款中的一小部分。私募信贷规模已经与高收益债券和银团所提供的杠杆贷款相当。未来几年，私募信贷资产将更加多样化和普及化。
1. Bloomberg，JPMorgan, Goldman Plan to Start Trading Private Credit Loans
2. 2023 trends in private credit and direct lending
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