深度 | 特斯拉股票正在暴跌，分析师说它还要再跌80%

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据财富杂志4月20日报道 周四，随着投资者评估这家电动汽车巨头大举降价的影响，以及首席执行官埃隆·马斯克所说的“不确定的”经济环境，特斯拉的股价暴跌了10%以上。 
 

 
特斯拉仅在今年就六次大幅下调了一些最受欢迎车型的价格，试图在电动汽车市场竞争日益激烈的情况下刺激需求，但分析师警告称，这种策略牺牲了利润率。周三开盘后，马斯克和公司公布了第一季度财报，投资者对这一前景有了初步的了解。 
 
虽然特斯拉第一季度的收入同比增长24%，达到233亿美元，但净利润却相反，下降24%，至25.1亿美元。降价也使该公司的毛利率从上季度的23.8%降至19.3%，远低于华尔街普遍预期的21.1%。 

最重要的是，马斯克在后续的财报电话会议上表示，经济面临“暴风雨天气”，这可能导致消费者推迟“购买新车等大型新资本”。他还指出，在过去一年里，美联储的快速加息对人们的负担能力产生了严重影响：“美联储每次加息，都相当于提高了汽车的价格。” 

 
马斯克的言论和特斯拉最近令人失望的收益，使这只曾经备受喜爱的股票进一步陷入了投资研究公司New structures首席执行官大卫·特雷纳所说的“危险地带”。 

4月18日，马斯克在迈阿密。

 
特雷纳在周四的一份报告中警告说：“在第一季度盈利和又一次未能实现增长目标之后，我们将继续将特斯拉视为市场上估值最被高估的股票之一。” 
 
特雷纳认为，投资者对销量增长和汽车利润率的预期是不现实的，随着竞争加剧，特斯拉的股价面临“重大下行风险”。当他说“下行”时，他是认真的，他认为即使在“乐观”的情况下，特斯拉股价也可能下跌80%，跌至28美元。 

增长放缓，竞争加剧 
 
多年来，蓬勃发展的电动汽车市场使特斯拉能够迅速增加汽车交付量，许多分析师认为这一趋势将持续下去。但特雷纳指出，马斯克的电动汽车巨头未能实现自己设定的交付量同比增长50%的宏伟目标。 
 
今年第一季度，特斯拉成功交付了440808辆汽车，即使在大幅降价的情况下，交付量仍同比增长42%。特雷纳表示，未能实现交付目标在很大程度上是由于马斯克的电动汽车竞争加剧。 

 
从大众汽车周一推出旗舰车型ID.7，到上个月推出面向大众市场的平价电动汽车，再到丰田汽车承诺到2026年推出10款新电动汽车，特斯拉的竞争对手都在努力从特斯拉手中夺取市场份额。 
 
“竞争不会消失，因为传统汽车制造商拥有充足的资源和现金流，可以在未来几年投资电动汽车市场，”特雷纳周四写道。“特斯拉面临着一场越来越艰难的战斗，以确保其竞争地位，这使得其目前的估值看起来更加不现实。” 
 

过高的估值 
 
尽管特斯拉受到电动汽车竞争加剧的影响，但特雷纳认为，主要问题可能是投资者对特斯拉股票的高估程度。这家电动汽车巨头过去12个月的市盈率超过45倍，而标普500指数的平均市盈率只有22倍。 
 
但市盈率经常受到分析师的批评，因为它没有考虑到公司未来的增长前景。考虑到这一点，特雷纳提出了另一种对特斯拉进行估值的方法，即从一家公司的股价倒推，来确定他们需要产生多少现金流才能证明他们目前的估值是合理的，这就是反向贴现现金流(DCF)模型。 
 

他发现，要让特斯拉的估值达到每股200美元，到2031年，特斯拉的电动汽车销量必须达到3000万辆。作为参考，根据世界经济论坛的数据，去年全年全球电动汽车销量仅为1060万辆。特雷纳和他的研究团队在最新的报告中为特斯拉分析了多个“无可争议的最佳情况”，其中包括该公司在十年内成为全球最大的汽车制造商，并发现该股仍然“被严重高估”。 
 

但事情总有另一面…… 
 
即使是最看好特斯拉的分析师现在也承认，该公司正面临一场“电动汽车价格战”，但许多人仍然相信，特斯拉的股价会跑赢市场。根据《华尔街日报》的数据，特斯拉目前在华尔街拥有21个“买入”评级，16个“持有”评级，只有5个“卖出”评级。 
 
在周四的一份报告中，Wedbush科技分析师丹·艾夫斯将特斯拉的目标股价从225美元下调至215美元，但他表示，他仍然“非常看好”特斯拉的长期前景。他认为，特斯拉在最新的收益报告中公布了“喜忧参半的结果”，但他承认，“房间里的大象”是“利润率下降”。不过，这位分析师认为，从长远来看，马斯克牺牲利润率以确保长期需求增长的战略将会得到回报。 
 

另一位看涨特斯拉的资深分析师、现任深水资产管理公司(Deepwater Asset Management)管理合伙人的吉恩·蒙斯特(Gene Munster)指出了特斯拉全自动驾驶出租车业务的增长潜力。 
 
他在周三的一份报告中写道：“最终，我相信该公司将在利润率和增长之间取得平衡。”他认为，该公司具有长期的上行空间。

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