关于分散和集中持股的再思考

2022-06-30 10:06

股票投资者到底是应该采用分散投资还是集中持仓，一直以来都存在较大的争议。关于这一点，二马最近有一点新的认知，和大家一起交流一下。

在讨论这个话题前，我们需要先做一个名称解释。就是分散和集中的具体度量。因为如果我们仅仅说分散或者集中，可能会出现这样的混乱。有人认为持有3-5只股票就是分散了，也有人认为持有10多只股还是集中。

因此我们有必要在讨论之前先做一个名词限定。我们把持有1-2只股认为是绝对集中；3-4只股是非常集中；5-10只股是相对集中。持有10-15只股认为是适度分散；15只以上认为是非常分散。

对于这个定义，首先他是我主观的一个定义，针对不同的人，其中具体的数字可以调整。但是我们需要这样一个有明确数字的定义。这样让我们的讨论基于清晰的数据。

按照这样的定义，我个人的持仓属于相对集中。一直以来，我是赞同相对分散。但是在实操中，我是介于分散和集中之间。

下面我简单说说集中和分散的优劣。这其实是一个老生常谈的话题。

在更多情况下，集中持股代表着这投资者对于持有的企业把握度更强，更容易获得高收益。但是集中也意味着投资者会面临更多的风险及波动。就波动而言，样本数量越少，波动性越强。如果可以接受波动，这本身不是风险，而是酸爽。

对于更多风险，这一方面来自黑天鹅事件的打击，一旦出现黑天鹅事件。单一个股占比越高，损失越大。黑天鹅是集中持股的天敌。另一方面是来自自身的认知偏差，错误的认知了企业，导致了巨大的损失。股票投资及集中投资的最大天敌是投资者对于自身能力的认知不足。

分散会平滑波动，降低黑天鹅事件发生时的冲击，也在很大可能上会降低投资收益。毕竟研究的公司越多，研究的深入度越差。

因此到底是选择更为集中持股，还是适度分散，一方面取决于投资者对于风险和收益的平衡，也取决于对于自我的认知。

如同刚才所说，以上是属于老生常谈的内容。没什么新意。下面说说我最近的思考。

最近我有考虑买一些指数基金，看基金的时候多了一些。对于不少基金，我的直接感受是里面有些还不错的公司，但是也有一些实在看不上眼的公司。如果要买指数基金，就需要接受一些平庸，甚至说垃圾公司。

最近发现一种很有意思的增强基金，他属于在标准的指数基金基础上做大规模的缩减。我们可以把他理解为一种超级增强手段。从直观上判断，这种基金对比那种按照简单规则确定的标准指数基金及小幅修改的增强型指数基金会有更好的收益。我看了几个具体的数据，也支撑这个判断。

因此，我最近有这么一个思考，在一些主流的指数基金里面，挑一些做了大幅缩减集中的增强型品种，去分散持有。可能是一个不错的投资选择。

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来源: qq