这只医药股的上涨才刚刚开始

2022-05-31 11:05

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股价催化剂是投资者们对百时美施贵宝的投资计划越来越放心。

对今年艰难的美股市场而言，百时美施贵宝 (Bristol Myers Squibb) 一直是一个亮点，并且其股价的上涨可能才刚刚开始。

标普500指数一直在熊市边缘徘徊，但百时美施贵宝(BMY)在2022年上涨了24%。尽管这一涨幅似乎很大，但其股价只是回到接近2016年8月的水平，当时一项癌症药物试验失败，导致其股价暴跌，而投资者们对其摇钱树——治疗多发性骨髓瘤的药物Revlimid专利到期的担忧，令其股价承受压力。

虽然对Revlimid专利的担忧并没有消失，但该公司现在似乎已经做了更好的准备来应对这一转变。新的药物已经上线，百时美施贵宝的产品线中充满了潜在的重磅药物，可以防止2016年的悲剧再次发生。尽管该股股价今年有所上涨，但目前看起来仍很便宜。经过多年的等待，百时美施贵宝似乎已经准备好再次成为赢家。

任何关于百时美施贵宝的讨论都必须从Revlimid开始。这种药物的销售额在2021年达到了128亿美元，占公司总收入的28% 。在该公司最近公布的季度财报中，业绩下滑加剧了。在2022年第一季度的财报电话会议上，公司管理层指出，Revlimid 在国际市场的销售额“下滑”速度快于预期。FactSet 的数据显示，分析师预计到2027年，Revlimid的销售额将降至仅几亿美元。但这并没有打击股价，自4月29日的财报告发布以来，百时美施贵宝的股价一直持平。

市值1650亿美元的百时美施贵宝已经在用新药弥补这部分收入的下滑，部分新药已经获准销售。Opdualag 是一种治疗转移性黑色素瘤的药物，已经获得美国食品和药物管理局(FDA)的批准。FDA还批准了Camzyos，科学上称为Mavacamten，用于治疗心脏疾病，肥厚性梗阻性心肌病。

沃尔夫研究公司的分析师蒂姆•安德森(Tim Anderson)表示: “Opdualag的获批帮助提振了百时美施贵宝的股价，但更重要的是，Mavacamten也得到了批准。”安德森说，到2030年，Opdualag 的销售额可能达到11亿美元，高于3月份推出后第一季度的600万美元，而 Mavacamten 的销售额可能达到36亿美元，高于2022年第二季度预期的1800万美元。

百时美施贵宝正在研发更多的药物，以进一步补充产品线。该公司预计，二级中风预防药 Milvyxian 的第二阶段试验结果将在今年年中出来。管理层在最近的财报电话会议上表示，预计该药将在今年年底进入第三阶段。

大西洋证券公司的分析师史蒂夫 · 切斯尼(Steve Chesney)说，目前分析师们预测，在2030年之前，Milvyxian的销售额不会超过20亿美元。但是如果试验成功，该药物即将获得批准，这一销售额预测结果将增加到50亿美元左右。

2021年11月16日，管理层在投资者会议上表示，百时美施贵宝拥有50多种处于早期研发阶段的药物，其中包括12种抗肿瘤药物。他们不会全部成功，但有些会，这就是百时美施贵宝所需要的。BMO Capital Markets 分析师埃文•西格曼(Evan Seigerman)表示: “百时美施贵宝开始大步前进了。”他预计该股股价将达到92美元，比5月27日的收盘价高出20.9%。

随着新产品即将获得批准，以及新的早期产品陆续发布，投资者可能会重新评估百时美施贵宝的股价。该公司未来12个月的预期收益为每股 7.81 美元，按目前的股价，市盈率略低于 10 倍。这远远低于礼来(LLY)的34倍，强生(JNJ)的17倍，默克(MRK)的12.7倍。只有辉瑞(PFE)的市盈率更低，是8.5倍，但这更多地与投资者如何评估其新冠疫苗收入有关。

将百时美施贵宝与默克公司作比较尤其恰当。市场普遍预计，从2022年到2027年，百时美施贵宝的销售额将以略低于1%的年复合增长率增长，届时收入预计将达到487亿美元，其中190亿美元来自新产品。但如果更多的新药问世，销售额可能会远远高于这个数字，销售增长率将接近默克公司的3% 。这可能会将百时美施贵宝的营业利润率从预期的41%(2027年)推高至默克的46%左右。

管理层则表示，预计到2029年，百时美施贵宝的新产品年销售额将达到250亿美元。

不过，就目前而言，只要百时美施贵宝的市盈率回到11.7倍的5年平均水平，其股价就会达到每股91.38美元，比5月27日的收盘价高出20%。如果能达到默克13倍的市盈率，百时美施贵宝的股价就会上涨31% ，达到每股101.53美元。

持有百时美施贵宝股票的Fort Pitt Capital Group 首席投资官丹•艾(Dan Eye)表示：“股价催化剂是投资者们对百时美施贵宝的投资计划越来越放心。”

催化剂已经出现了，而这才刚刚开始，预计百时美施贵宝未来会有健康的增长。

文 | 《巴伦周刊》撰稿人雅各布 · 索南珊(Jacob Sonenshine)

编辑 | 吴雨婷

翻译 | 小彩

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2022年5月26日报道“Buy This Pharma Stock. Its Rally Is Just Getting Started.”。

（本文仅供读者参考，并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。）