“完美风暴”席卷而过，全球市场上半年“一地鸡毛”？

在这样的背景下，我们不妨来看看过去半年，股票、大宗商品等各大市场表现如何，后市又将如何？

2022年上半年，全球股指可谓历经磨难，包含了全球47个国家的MSCI全球股指遭遇了1990年创立以来的最大上半年跌幅，全球股市总计蒸发约13万亿美元。

随着华尔街周四的收盘钟敲响，美国股市上半年录得了半个多世纪以来的最差市场表现。三大股指本月、二季度均收出负值，纳斯达克综合指数录得了历史上最差的半年纪录，道琼斯工业平均指数录得了1962年以来的最差上半年表现，而美国标准普尔500指数更是录得了1970年以来的最大百分比跌幅。

下半年，对于美股市场来说，由于俄乌冲突危机，美联储大幅加息，通胀飙升以及经济衰退等因素，都是弥漫在华尔街头顶挥之不去的阴霾。Simplify ETFs的首席执行官Paul Kim直言，

全年都是通胀和经济增长放缓之间的拉锯战，美联储一方面需要收紧金融环境以应对通胀担忧，另一方面又要努力避免恐慌。我认为，我们现在已经陷入了衰退，唯一的问题在于，衰退会有多严重？我们不太可能实现经济软着陆。

而周四公布的数据更是加剧了这个担忧，人们的可支配收入小幅下降，消费支出放缓，通胀持续升温，申请失业救济金的人数也小幅上升。Wealthspire Advisors的高级副总裁Oliver Pursche就指出，

“我们已经看到了消费者支出的放缓，通胀正在对普通消费者造成损害，最终会影响到企业的盈利。”

接下来，美股投资者将会重点关注美国企业的第二季度财报数据，标普500指数中已经有130家公司提前发布了财报。Refinitiv的数据显示，其中有45家业绩为正，77家公司业绩为负，比第一季度表现好，但是比一年前弱。对于通胀抑制消费需求和威胁利润率的担心，将会促使投资者密切关注公司的前瞻指引。

俄乌冲突、通胀担忧背景下，全球市场情绪持续低迷，无独有偶，欧洲股市的表现也令人捏了一把汗。

该地区所有股指在今年上半年的最后一个交易日都出现了大幅下跌，整个上半年，Stoxx 600累跌近17%，创2008年以来同期最差表现；Stoxx 50和德国DAX累跌近20%；法国CAC累跌17%；意大利富时MIB累跌22%；而受益于英镑贬值，英国富时100跌幅较小，累跌3%。

其中表现最差的个股是德国的能源公司Uniper SE (ETR:UN01)，在对俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom） (MCX:GAZP)实行天然气限制以后，该股的财务展望大幅受限，公司股价大幅下跌逾14%。

欧洲各国央行也在试图通过加息应对物价上行，人们对于全球经济放缓的担忧日益加剧。周四欧洲发布的法国通胀数据就显示，该国CPI同比上升了5.8%，高于5月份的5.2%。

摩根士丹利的研报表示，地缘政治冲突让欧洲的宏观经济下行风险加大，而通胀也给当地消费者带来了沉重的负担。欧洲央行后市料将开启加息周期，并在7月1日起就开启QT，在7月份的货币政策上上调利率25个基点，并在9月再次加息。

但是市场也有一米阳光。

中国A股中，沪指在4月跌破3000点后从底部回升近20%，进入了牛市区间。虽然中国国内的疫情风险环节，后疫情时代的复甦，预计会成为该市场下半年的主要投资主题。

随着俄乌战争的爆发，上半年，大宗商品领域出现了自第一次世界大战以来最强劲的涨势。而且，美国银行预计，整体的大宗商品领域将迎来自1915年以来表现最好的一年。

其中，石油和天然气价格分别上涨了50%和60%，其中，油价实现了自2009年以来的最大上半年涨幅。此外，小麦和玉米价格也上涨了20%和30%。但，需要注意的是，自3月以来，受到经济衰退担忧的影响，和经济工业相关度较高的大宗金属中，铜价下跌了近20%，这是其自2020年初疫情以来的最大季度跌幅，镍和锌分别下跌了20%和25%。

展望下半年，市场分析师普遍认为，对经济衰退的担忧将会主导下半年的大宗商品市场。有分析师指出，只有经济衰退的时间足够长，大宗商品的需求才会减少，进而促使价格下跌。

而对于居高不下的原油价格（WTI ），花旗石油市场分析Ed Morse认为，由于经济增长面临强大阻力，到四季度油价有望回落至80美元左右的水平。

在农产品和天然气方面，俄乌冲突仍是影响价格的主要因素。乌克兰仍有数百万吨谷物滞留，而欧洲对俄罗斯天然气的限制，将会继续使得价格进一步飙升，机构认为，顶部料在今年冬季出现。

不过，对于黄金来说，美联储能否在不引发经济衰退的情况下抗击通胀仍是一个未知数，这有望给金价带来支撑，全球经济硬着陆的风险，可能会提振这一品种的避险需求。

编辑：李善文