新浪潮出现了。。
这两天有人留言问了个有意思的问题，说过去很长时间里面，为啥我们的资本市场追捧的行业和估值波动会这么大。
看完以后认真思考了一下，感觉之所以差异会这么大，还是要回到我们常提的两个字增量上面来。
我们一直最关注的是增量这个事情，本质上是因为一切希望的来源，都是增量带来的。
以前大家经常听到的所谓社会固化，本质上也就是经济增长到一定规模开始放缓以后，逐步进入到存量阶段的表现。
所以如果我们观察一个经济体的不同发展阶段，会发现在经济增速比较快的时候，往往整个社会会比较有活力。
这个阶段整个社会常常听到的一个词，就是浮躁。浮躁意味着机会和增量更多，大家也更愿意把精力放在奋斗上。
一旦经济增速慢下来，整个社会因为经济增长带来的增量少了，大家可能会更愿意躺平。
反正奋斗也从存量里面得不到太多好处，大家努力也就看不到啥希望。瞎折腾还不如躺着更舒服，自然也就浮躁不起来了。
我们以前说《日本人为啥从昭和男儿变成平成废宅》，其实讲的也是这个道理。
同样的，增量这个概念在投资领域也是适用的，因为增量代表着未来和希望。
01
如果回顾过往历史可以发现，多数时候大家能从资本市场获得的回报，来源都比较一致。
基本都是来自于在资金扎堆或者抱团的背景下，行业或者公司估值的大幅变化，这点在资本市场尤其明显。
也就是市场会把未来几年可能的增长，在资金抱团涌入的背景下，把估值提升放在短期内兑现。
短期内估值的大幅提升，带来的是价格的大幅波动，这个波动常常是我们资本市场几年一次的主要收益来源。
通常资金抱团涌入推动的前提条件，是增量这个因素的客观存在。
不管这个增量是虚无缥缈的预期增量，还是最后能实际落地的那部分真实增量。
如果是预期增量到时候没有按照预期兑现，往往短期推高估值以后哪里来回哪里去，高位相信故事的人买单。
如果预期增量到时候按照预期兑现了，往往短期推高估值以后，就会等预期增量兑现，看看故事能不能再继续往下走。
由于在不同时代背景下，潜在增量或者说预期增量存在的领域，其实是不太一样的。
所以我们会看到，不同阶段资本市场讲故事的方向也不一样。这就导致了大家扎堆抱团，引发估值变化的行业和领域也不一样。
比如拿2000年美国纳斯达克泡沫那次来说，当时互联网刚刚萌芽，到处都在讲信息技术革命的事情。
大家都预期互联网的未来很美好，天量的资金涌入市场之后，开始追捧互联网这个行业和相关公司。
那时候在美国资本市场有个网站，就很容易融资。只要沾上互联网的公司，价格就能短期涨几倍。
你要知道当时这些公司并没有什么盈利，只是大家预期未来互联网渗透率上来以后，增长会带来大量的利润。
从1995~2000年，最受追捧的就是美国的科技公司，这期间美国纳斯达克指数涨幅高达571%。
其中代表性科技龙头公司如思科、甲骨文、微软等，都上涨了几十上百倍。
不过后面因为美联储加息资金收紧，这些被资金推高估值的公司泡沫破了，最终从哪里来到哪里去了。
同样的，国内在美国互联网泡沫接近尾声的时候，也因为美股的映射出现了互联网热潮。
比如说上海梅林一个做罐头的，因为讲了个网络上卖罐头的故事，就被短期涌入的资金把估值推到天上去了。
资金的大量涌入不光推高了公司和行业的估值，也使得从业人员的收入水涨船高。
这个阶段不管是中国还是美国，从事互联网行业的从业人员，都是高收入阶层。
很多人可能想不到，2000年时候在国内大一点的互联网公司工作，月薪就有大几千块。
那时候可能北京上海买一平米房子，价格也就大几千块，其他东西就更不用说了。
只不过在互联网泡沫破灭以后，因为疯狂涌入的资金没了，所以从业人员的收入也渐渐降了下来。
02
在互联网泡沫破灭之后，科技行业沉寂了很长时间，都没啥人关注。
下一个出现增量的行业，主要出现在金融地产、大宗商品和能源行业。
这得益于美国那边的房地产热潮，以及中国入世以后城镇化带来的需求拉动。
在2001年互联网泡沫破灭以后，美联储开始持续降息来刺激经济。
老美的利率水平从6.5%的高位下调到1%，
受益于美联储持续的宽松，美国的资本市场开始再次走牛，楼市的需求也开始爆发，并且持续到2007年10月次贷危机爆发。
这期间在低利率的刺激下，大量的资金涌入美国房地产市场，拉动了上下游一系列产业。
而中国也在2001年入世以后高速发展，基建和城镇化带来了金融地产的快速发展，也带来了大宗商品和能源的天量需求。
后面老美为了卖房子，甚至推出了次级贷款，来支撑美国低收入群体的房地产消费。
我们以前写过篇《08年那场墙倒屋塌遍地哀嚎的金融危机到底发生了啥》，说的就是这个。
可以看出不管是美国房地产行业的快速扩张，还是中国这边的高速发展，都指向了金融地产的快速发展，以及大宗和能源的需求提升。
中国那些年的高速发展大家有目共睹，如果我们观察美国房地产的价格变化，会发现中间的道理类似。
从2002-2007年之间，美国20个大中城市房价长期保持10%以上的增长。
美国房地产行业销售的急速扩张，带动了相关金融产业，以及能源、建材和大宗商品等房地产上下游产业的增量需求和繁荣。
如果我们看相关行业利润变化，会发现能看到的增量部分也很明显。
标普500里面
相关的多元金融行业利润变化也很明显，从42.87亿美元升至105.88亿美元。
这里面能源的代表性公司，雪佛龙期间涨幅为586%，
房地产相关的代表公司也涨幅不错，比如数字房地产为317%，
还有为房地产提供金融服务的公司，贝莱德涨幅为400%，高盛涨幅为268%。
上一轮表现很好的科技公司，这轮则表现一般。比如微软涨幅只有73%，英特尔只有65%。
同样的，这期间我们国家资本市场这轮和美国一样，也是金融地产和大宗商品涨幅比较惊人。
前面我们说过，在美国那边房地产行业突飞猛进的同时，我们国家也没闲着。
在2001年入世以后，因为外部需求激增和城镇化的加速，开启了天量的房地产和基建投资。
这个趋势一直延续到2010年左右，因为08年次贷危机爆发以后，我们的四万亿投资，又刺激了一轮需求。
在这十年时间里，需求推动下资金涌入的金融房地产以及大宗能源这类行业，可以说是市面上最靓的仔。
不光在公司在资本市场受到追捧，从业人员的收入也非常的体面，大家也都觉得做金融地产是个好工作。
我们国内在这个阶段，很多人大学毕业以后，在城市首选的就业方向可能就是去银行或者房地产公司及其上下游。
那时候码农这类计算机相关的职业，还没有后来十年移动互联网浪潮爆发时期，那么受大家待见。
03
在2010年之后，移动互联网引领的新一轮科技浪潮爆发了。这一轮的增长和增量，又逐步开始转入科技行业。
这里面的标志性事件就是：苹果在07年发布的第一代智能手机，搭载安卓系统的HTC手机在08年发布。
在苹果谷歌两大科技巨头，带领美国市场开始了新一轮创新周期之后，移动互联网背景下的全球新一轮产业周期随之开启。
同样的，美国资本市场在次贷危机之后，从2009年3月在科技行业的带领下，开始了新一轮科技牛市。
这中间虽然经历了多次回调和波折，但是到2022年底纳斯达克指数上涨超过了10倍。
这里面的代表公司网飞、英伟达、亚马逊等等，很多都上涨了几十甚至上百倍。
美国科技爆发的背后，是政府对科技产业的支持。在2009年的时候，美国白宫首次发布
在这个战略中，老美提出了推动私营部门科技创新，加大创新投资的策略。
之后在2015年10月，
在这期间，科技行业成为美国资本市场增量最强，利润增长最快的行业板块。
很典型的就是从数据上看，2009年至2020年底，网飞、亚马逊和苹果这类科技龙头公司的归母净利润，年化同比增速分别为29.7%、30.7%和29.8%。
如果我们观察同期纳斯达克和道琼斯指数的成分股，利润增速仅为11.4%和6.0%。
这里可以看出，对于美国资本市场来说，基本上增量在哪里，估值提升就在哪里。
同样在2010年之后，我们国内的移动互联网行业，也经历了类似的增量大爆发。
不管你前期看到的互联网电商企业，中间的O2O应用，以及后面的互联网金融，本质上都是这波移动互联网浪潮的延伸。
我们看到国内在2010年之后不管是股权投资，还是2012年底开始的二级市场投资，也是因为这个原因在追捧这些移动互联网相关的公司和行业。
比如在二级市场从2012年到2015年，那次波澜壮阔的杠杆牛就是个典型例子。
这期间最受追捧的也是那些在并购重组浪潮下，那些科技和移动互联网行业相关，具有想象力的公司。
国内这波移动互联网浪潮走到尾声的标志，是拼多多和抖音的异军突起。
从某种意义上说，这两家代表着一个信号。行业的渗透率可能已经要到顶了，新巨头崛起很大部分靠的是瓜分老巨头存量。
当然了，这期间还有一些科技的细分行业比如新能源，也是因为瓜分传统能源的存量市场异军突起。
可以说不管是从就业的角度，还是资本市场的角度，科技行业在中美两个大国都是最靓的仔。
在这十年时间里，基本上大家说起高薪行业，不管是在中国还是美国，首先想到的就是计算机相关。
码农这个职业也因为移动互联网爆发，从之前多数人不那么熟悉，变成了高薪工作的代名词。
原因就是这十来年时间里面，伴随着移动互联网的异军突起，大量的资金在潜在增量推动的背景下涌入了行业，导致从业人员收入水涨船高。
04
讲了这么多，大家也应该看明白了，不管从就业选择还是资本市场估值提升的角度看，增量都是最关键的因素。
在2002-2010年房地产和基建高速发展的阶段，因为大量资金涌入到房地产及其上下游行业，给行业带来了巨大的增量。
房地产及其上下游行业，带动了建材、大宗商品等上下游行业，以及房地产相关的金融服务业利润的突飞猛进。
这期间不管是上市公司的股价还是从就业的角度看，这些行业表现都相对比较突出。
到了2010年之后，不管是老美还是我们，主要的增量都来自于科技行业的带动。
所以我们看到在过去十年多年时间里，二级市场上表现最好，股权投资最能创富的行业基本集中在科技相关。
这里面尤其是移动互联网相关的公司和行业，在过去十年时间里我们看到了巨大的增量。
也给相关的投资者和从业人员，带来了巨大的回报。很多移动互联网公司的码农，因为公司上市暴富。
就算没有拿到股权的，也享受到了移动互联网行业爆发以后，行业的高收入红利。
现在移动互联网的红利已经走到了尾声，现在能够看到增量的行业，肉眼能看到的，可能只有人工智能这块了。
虽然人工智能和移动互联网一样，不是什么彻底的创新，只是之前科技浪潮的迭代。
但这玩意在信息技术的基础上，把虚拟现实、机器人和智能化这些之前并不成熟的概念串起来了。
对于一个大国来说，搞出来这东西你不一定就能绝对领先，但是如果搞不出来的话就有可能被降维打击。
因为AI叠加算力和机器人技术，会很大程度上带来效率的提升，从而取代人口红利的作用。
所以这次的竞争依然和上次移动互联网浪潮一样，会在中美两个大国之间展开竞争。
这里面由于美国拥有科学家红利和先发优势，而中国拥有工程师红利和后发的追赶潜力。
因此在未来很长时间里，中美双方都会持续加大投入，力求在竞争中处于领先位置。
尾声：
最近一两年写文章看留言的时候，经常有很多人都会提到一个词叫做迷茫。
大家一方面觉得传统行业的机会越来越少，另一方面新的行业又看不太懂，觉得自己很难参与进去。
能看到的机会越来越少，本身就是经济增长到一定体量，增速慢下来以后的正常现象。
因为增速慢下来以后增量部分变少了，这也意味着后来者能分到的增量部分变少了。
存量部分虽然很大，但是因为后来者没啥资源和竞争优势，从传统产业这类存量经济是分不到什么蛋糕的。
这道理就像你所在的城市已经有两三个知名连锁超市，这些超市已经打出名气垄断了当地的客源。
你新开一个想从里面分杯羹，不能说一点分不到吧，但注定是非常艰难的。
人家更有管理经验和资金优势，而且存量客人就那么多，大家也更认这几个知名超市的牌子，
只有那些发展初期的新兴行业，大家都是新手村出来都没啥经验和壁垒。
所有人面对的又都是潜在的增量市场和蓝海，盈利的机会和潜在的增量才会更大。
很典型的例子就是，前几年很多年轻人在虚拟货币这个方向，获得了巨大的利润。
当然，现在国家不鼓励这类方向，这里我们提到也仅仅是作为举例而已。
从产业的角度看，下一个增量能够爆发的行业，大概率会出现在数字经济或者是人工智能。
所以我们才看到，市面上你能叫出来的大厂都在加大投入，力求躬身入局。
我们认为可能AI及算力相关，云计算、云存储、芯片及网络安全这类数字经济相关，可能是潜在增量可能存在的方向。
这类未来经济中必须使用，并且在AI驱动下用量会持续增长的技术和行业，会在两个大国持续加大投入的背景下受到追捧。
和过往一样的是，这期间行业会有大量的资金涌入带来估值提升，从业人员的收入也会水涨船高。
对于多数年轻人来说，可能现在就应该开始学习使用AI了，这对你提高工作和阅读效率好处多多。
因为不管是文字资料还是音视频，目前都可以通过AI进行检索、摘要和整理，甚至连提取转换PPT功能都有。
说不好再过个几年之后，那些不会用这类AI工具的人们，状态恐怕就和目前不怎么会用智能手机的老人一样了。
全文完，感谢阅读！！如果觉得写的不错，那就点个赞或者“在看”吧。
点击关注下方账号，获取最有用财经信息和投资趣闻，每篇文章都有彩蛋或者惊喜！！
微信扫码关注该文公众号作者