​对于Okta来说，“故事”和估值一样重要

Okta的客户采用率是由不断增长的客户群推动的，而不是依赖于价格上涨。投资者对Okta增长率的误解忽略了其改善的潜力，更容易进行积极的投资者印象比较。

与Palo Alto Networks相比，Okta的估值似乎相对昂贵，其远期每股收益倍数为74倍。深度价值回报会员可以独家访问我们现实世界的投资组合。在此处查看我们所有的投资。

Okta我是仍然看好的。投资论点并不简单。我们有很多细微差别需要经历。

在这里，我描述了牛市的情况，指出其客户采用率和杠杆可以推动其明年的收入增长率更高。但我也强调一些负面因素，包括但不限于其估值。

Okta 提供身份和访问管理解决方案。Okta专注于确保安全和无缝的用户身份验证。您可以将其视为一个登录门户，就像您可能在网站上的“Google登录”中使用的那样。

Okta 的单点登录 （“SSO”） 产品提供集中式用户管理产品，提供增强的安全性。Okta的平台允许组织从任何设备安全地访问多云环境。

如果你读过我之前对SaaS公司的分析，你就会知道我强烈反对投资那些依靠价格上涨来推动收入增长率的企业。我已经在无数个场合描述了这一点，但你可以在这里以Snowflake Inc.为例。

         OKTA介绍

请允许我解释一下我们在上面看到的情况。其客户总数增长了14%。我相信，由快速增长的客户群推动的收入增长率远高于依赖加息价格的收入增长率。为什么？

因为首先，你只能把你的产品提高这么多。在第二种情况下，通过过多地增加你的产品，你为竞争对手提供了进入的空间，这是你永远不想要的。

您永远不想在定价上失去市场份额。因为一旦你失去了一个客户，几乎不可能把它找回来，因为整合一个人的系统需要所有的编码，从一个产品切换到另一个产品再切换回来太昂贵了。

换句话说，Okta有一个健康的客户采用曲线。

在我们进行的过程中，我将首先讨论牛市的情况，然后讨论股票面临的熊市案例。希望能为您提供足够的见解，让您下定决心。

OKTA收入增长率      

投资者将Okta视为一家已经失去其高速增长标签的企业。然而，我认为投资者误解了Okta的增长率。

首先，2024财年第一季度是最具挑战性的可比数据。Okta 在 2024 财年初收购了 Auth0，因此其 2022 财年第一季度的业绩中仍有一些无机增长。更具体地说，Okta 在第一季度中期收购了 Auth2023。

其次，每个人都知道IT部门经历了一段夸张的扩张时期，现在有一个消化期。因此，由于这一因素，Okta的收入增长率将放缓是有道理的。

这就引出了我的第三个论点。这不是Okta的故事结束的地方。明年，Okta的可比性将变得非常容易。

现在，我的第四点：我相信管理层在2024财年下半年给投资者留下了巨大的空间。

南非高级版 

上面，我强调了 Okta 的增长前景正在喘息的 4 个不同原因，但其收入增长率不会继续以过去 6 个季度的速度放缓。

接下来，我们将讨论这只股票面临的看跌方面。

请考虑下图：

数据来自YCharts       

我承认我要说的话有偏颇。毕竟，近一年来，我一直在向付费会员推荐Palo Alto Networks，Inc.股票。我认识到投资者不喜欢听我要说的话。

但估值很重要。你看，问题是，在短期内，在市场上，重要的是故事。拥有最好的故事是股票在短期内的最佳驱动力。但从长远来看，你不必说太多。我所知道的最好的例子是DDS。

数据来自YCharts       

DDS是一家关注度很低的公司，甚至我关注我的人也比他们多。这是一只如此讨厌的股票，其20%的股票卖空。DDS甚至不做电话会议。而。然而，DDS股票继续向上和向右移动。

这是我的关键论点：估值很重要。人们可以在短期内说任何他们想说的话，但从长远来看，市场就像一台称重机，正如本杰明格雷厄姆所说。

根据我的估计，Palo Alto Networks的定价约为明年每股收益的40倍。这是我的假设。Palo Alto Networks在盈利之前一直专注于盈利，“甚至很酷”。

Okta呢？你看，问题是，如果我说Okta的定价为74倍远期每股收益，它看起来并不像Palo Alto Networks那么有趣。特别是考虑到帕洛阿尔托的复合年增长率接近20%的高位，而Okta预计将以20%的低位增长。

Okta，Inc.的估值一直在拖累该股。但是，我相信它的客户采用曲线反映了平台的整体健康状况，特别是与去年同期相比，其中包括收购Auth0。

我认为，尽管Okta，Inc.的增长速度不如Palo Alto Networks快，但有足够的杠杆来点燃Okta下一财年的收入增长率。

简而言之，Okta的故事似乎到此结束，但它的内在价值应该会继续增长。导致新的故事在不远的将来出现。

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