欧美LP撤退，亚太LP逆势崛起

2023-06-12 10:06

本期导读：

这两年，不少欧美地区LP对私募股权市场保持悲观态度，而亚太地区LP却保持乐观态度。据科勒资本最新一期报告显示，亚太地区投资者仍普遍看好私募市场的发展前景，他们绝大部分都计划在未来12个月内增加或保持对另类资产的投资。同时结合日前不少GP募资背后的亚太地区LP身影来看，中国市场依然具有吸引力。

作者丨FOFWEEKLY

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欧美地区LP大撤退，亚太地区LP迎头赶上。

这两年，受多方因素影响，外资LP在中国的运营方式发生着根本变化，正走向两个不同的极端，尤其是欧美地区LP。

一边是大撤离，一边是大步伐进军中国市场，并转变策略开始募集人民币基金。

不同于欧美地区LP的两端化运作模式，亚太地区LP正逐渐加大出资力度，同时看好S市场机会。

亚太地区LP挑大梁

据科勒资本最新一期《全球私募股权晴雨表》显示，绝大部分亚太地区有限合伙人（下称“LP”）都对亚太区私募投资市场在2023与2024年的前景感到乐观，其中70%认为这两年会是良好的初始投资年份（vintage year）。相比之下，北美及欧洲地区LP对亚太私募市场的前景则较为悲观。

科勒资本亚洲区负责人金俊皓表示：“尽管宏观经济前景尚未明朗，亚太地区投资者仍普遍看好私募市场的发展前景，他们绝大部分都计划在未来12个月内增加或保持对另类资产的投资。LP相信，医疗健康与企业服务行业将尤其受惠于这一高涨的投资情绪。”

就细分策略而言，大部分投资者都看好中值市场与特殊时机基金在未来两年的表现。另外，随着更多LP借助私募二级市场调整投资组合，高达四分之三的LP相信该市场中将会出现有吸引力的投资机会。相较之下，LP对参与大型及超大型杠杆收购的普通合伙人（下称“GP”）的兴趣有所下降，与五年前的看法差异显著。LP也对杠杆收购的负债水平表示担忧，有过半LP认为目前的债务比例过高。

这无疑为GP募资带来了新方向，一方面是募资目的地的明确，一方面是募资方向的明了。

这两年，受限于全球经济下行、地缘政治等一系列外部因素影响，全球一级市场都遭遇募资困境。数据显示：2023年第一季度全球私募股权市场募资金额同比减少15.8%，全球风险投资市场募资同比减少38.4%。

而伴随着全球化分工带来的创新东移，作为亚太地区重要经济和市场支撑的中国，优势愈发明显，中国一级市场也深受亚太、中东等地区外资LP的关注。

今年1月份，深圳福田区首次引入了沙特阿拉伯主权基金，在境内成立蓝海太库（深圳）私募股权投资基金有限公司，首支基金规模超10亿美元，将入驻深圳香蜜湖国际风投创投街区。

福田区政府表示，此次引进中东基金，标志着深圳面向国际联动沙特阿拉伯、巴基斯坦、印度尼西亚、马来西亚、文莱等国家，培育发展壮大“20+8”产业集群，以新能源、医疗健康等代表行业开展投资，推动企业与中东及东盟国家进行业务和产业布局。

此外，根据美国证券交易委员会（SEC）官网一月底公布的信息，祥峰投资中国基金第五期基金背后LP是来自新加坡的淡马锡控股 (Temasek Holdings)。

祥峰投资中国基金合伙人夏志进也曾表示：“东南亚的基金对于中国私募投资长期看好，一方面原因是他们对中国环境的长期稳定有信心，另一方面出于东南亚地区与中国的紧密经济往来。”

在业内人士看来：“中东和东南亚等地LP的资金比例正在提升。”

风险投资的中国时代——外资GP中国化

一方面是中东及东南亚LP持续看好中国，另一方面是外资机构人民币化进程加速，逐渐拉开中国化的时代大幕。

这两年，募资人民币基金的外资机构越来越多，为抢占投资机会，外资GP逐渐调整策略，开始募集人民币基金，甚至在国内开设办公室。

2023年开年，汉领资本上海办公室正式开始运营，相关负责透露持续看好中国业务。

2023年4月份，科勒资本宣布旗下首支人民币S基金完成首次关账，整体目标规模15亿元人民币。这也是中国首支由外资S投资机构募集，并得到中国本土机构投资者支持的人民币S基金。

此外，还有媒体报道称，华平投资近期正在募集首支人民币基金，目标规模将达到30亿元。

时间条线再往前移，实际上去年开始，外资进军中国的步伐就明显加快。

2022年12月份，私募股权公司亚赋资本（Affirma Capital）首支20亿元人民币基金完成设立，将重点关注中国的物流、企服、先进制造、新能源等领域。

2022年11月8日，开德海外一期私募股权投资基金（海南）合伙企业（有限合伙）注册成立，由五矿国际信托有限公司与开德私募基金管理（海南）有限公司共同持股，执行事务合伙人为开德私募基金管理（海南）有限公司，其中开德私募基金由KKR Asia Limited 全资控股，即五矿信托成为KKR的LP。

2022年10月份，全球最大消费私募基金路威凯腾（L Catterton）超额完成其首支人民币基金20亿元的募资目标。

上述海外投资机构纷纷在中国募集人民币基金，此前《华尔街日报》消息称，目前还有多家全球知名机构正在准备，为发行人民币基金筹集资金。

值得注意的是，日前，红杉的拆分，红杉中国的独立，意味着正在拉开在中国落地成长的外资机构“中国化”的时代大幕。

结语

当前，在经历了互联网、移动互联网等多重红利期后，中国市场也来到新的时刻，并呈现出独属于中国的特点。中国风险投资市场也将打破过去20年甚至30年的美元风险投资逻辑，将会向产业化、实体化、制造业化方向发展。

在市场环境和产业格局等多方面影响下，当下甚至未来中国股权投资市场的价值生产范式从发现、持有、套利，转变为挖掘、培育、成长。顺应中国股权投资市场的现状和未来发展趋势，无论是美元基金还是人民币基金的基本逻辑都发生变化，中国风险投资市场进入下半场，迎来中国时代。

依靠庞大的经济体系与市场潜力，一众海外机构加速涌入中国的步伐，也意味着创新中心东移的趋势愈发明显，中国市场依然具有较强的吸引力。

在创新东移和广阔市场的影响下，“中国化”成为后全球化时代的必修课。

风险投资的“中国时代”来临

2023年7月6日-8日，「2023母基金年度论坛」将在厦门盛大开幕。本次论坛以“中国时代为”主题，捕捉一级市场变化，跟踪变化趋势，把握脉搏动向，重点辐射地域从厦门走向全国、面向国际，努力发挥好政府资金的撬动作用，引导社会资本共同参与。论坛将进一步推动资本市场开放，服务中国经济创新发展，促进全球资本市场共同繁荣。

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来源: qq

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