这只空调股下跌了20%，是时候买入了

气温正在上升，但空调分销商华斯科(Watsco)的股价已经降温，这为投资者购买该公司股票创造了机会。 

对于华斯科(WSO)来说，夏天应该是一个美好的季节。这家供暖、通风和空调的分销商在全美经营着大约670家门店，向数十万承包商出售数万种产品，包括新的空调设备、替换部件、制冷剂，甚至巢式恒温器。

华斯科的业务能够带来稳定的销售和收益，对于那些希望在热浪中获利的投资者来说，它应该具有吸引力。 

华斯科股价的反应却似乎是冬天即将来临。该股今年以来累计下跌了21%，略高于标准普尔500指数18%的跌幅。这在很大程度上是住房市场低迷的结果，毕竟，新房需要新的空调。随着抵押贷款利率的上升，住房市场的低迷似乎正在加速。 

对可能出现的经济衰退的担忧也萦绕在华斯科股价上，该股票取决于人们是否有足够的钱来消费。 

虽然销售新空调是华斯科业务的一部分，但维修和更换零部件占其销售额的85%。与此同时，考虑到这些零部件只能在实体商店里买到，而不能在网上买到，降低价格几乎是不可能的。华斯科负责规划和战略的副总裁巴里•洛根补充说：“你可以在亚马逊上买到吉列剃须刀。但从历史上看，人们几乎没有能力通过任何数字手段购买到我们的产品。”

这一切都使华斯科的业务具有防御性，但投资者也不必为了寻求相对安全而牺牲增长。在过去的五年里，华斯科的销售额和营业利润分别以年均8%和13%的速度增长，华尔街预计，到2024年，它们还将以同样的速度增长。

得益于政府的规定，规定随着时间的推移，空调的效率要更高，旧的制冷剂要被淘汰，换上对环境危害较小的新制冷剂。另外人口迁移对华斯科的业务也有帮助，因为随着人们向南迁移，对空调的需求也在增加。 

华斯科还通过在分布式暖通空调分销领域进行小规模收购来帮助保持增长。该公司在2021年新增了三项业务，目前在规模约500亿美元的分布式暖通空调零部件市场中控制着约13%的份额。 

然而，这些交易规模较小，资金来自现金流而非债务。华斯科的净债务约为2.5亿美元，预计在2022年将产生约4.76亿美元的自由现金流。 

Motley Fool资产管理公司的首席投资官布莱恩·欣蒙(Bryan Hinmon)说：“华斯科的资产负债表稳健到可以防弹。”华斯科是Motley Fool中盘股增长ETF(TMFM)的最大持仓，也是Motley Fool全球机会ETF(TMFG)的第三大持仓。

然而，华斯科却奇怪地发现自己失宠了。研究该公司的分析师中只有四分之一给了买入评级，远低于标准普尔500指数成份股58%的平均买入水平。这可能是因为通货膨胀——尽管不像它影响大多数公司那样。分销企业往往喜欢小幅通胀，因为这会让几个月前以旧价格购买的库存变得更有价值。在过去12个月里，物价上涨推动华斯科的毛利率上升了两个百分点，达到28%，但随着通胀降温，毛利率可能会回落。

华斯科有办法保护其利润率——不管是通过旗下的华斯科风险投资公司，利用自动化和其他技术来提高买卖效率，还是通过在必要时削减其它成本。洛根表示，该公司的目标利润率为27%。 

如果情况确实如此，至少相对而言，华斯科的股票看起来已经开始便宜了。该公司近期股价为248美元，按2023年预期每股收益13.94美元计算，市盈率为17.8倍。这比标普15.6倍的市盈率高出14%，但华斯科的增长速度比大多数公司都要快，按照5年平均水平计算，通常溢价近50%。若按这一水平，其估值将达到23倍，即每股320美元左右，较7月7日收盘上涨约30%。这正是欣蒙认为华斯科股价应有的水平。 

与此同时，华斯科支付了不错的股息。目前，股息收益率为3.6%，高于罗素2000指数3.1%的加权平均数和10年期美国国债3%的收益率。

华斯科特别注重股息，已连续48年提供股息。过去10年，该公司将大约75%的自由现金流用于派息，自2013年以来，该公司每年都在提高派息。在股东等待利好消息之际，这提供了稳定性。

华斯科的股票会是这个夏天一个不错的消暑方法。