摩根大通欧朵思：作为全球投资者，不能不了解中国市场

“在今天的世界上，如果不对中国正在发生的事情有非常深刻的了解，作为一个投资者是不负责任的。”近日，摩根大通资产及财富管理部首席执行官欧朵思 (Mary Callahan Erdoes)在接受证券时报·券商中国记者独家专访时表示。

欧朵思接受证券时报·券商中国记者专访

对于摩根大通来说，今年是其资产管理业务在中国发展具有里程碑意义的一年。今年1月，中国证监会批准了摩根资产管理100%全资控股上投摩根基金的申请，随后在4月份，上投摩根基金完成公司法定名称和品牌名称变更，正式以“摩根资产管理”这一全新品牌服务投资者。

5月29日-31日，摩根大通私人银行举行了年度盛会「第八届摩根大通科智荟」。同时，摩根大通第十九届全球中国峰会于5月31日在上海开幕。这是摩根大通自2019年以来首次恢复举办线下的全球中国峰会，峰会以“蓄势以待、放眼未来”为主题，开场对话主题为“我们回来了”，足见其对中国市场的重视和期待。

欧朵思出席摩根大通全球中国峰会

当天下午，券商中国记者在摩根资产管理的上海办公室见到了欧朵思，一袭浅蓝色的套装，知性优雅。她于1996年加入摩根大通，曾先后出任资产及财富管理部多个高管职务，其后在2009年被提拔为摩根大通资产及财富管理（J.P. Morgan Asset & Wealth Management）的首席执行官，同时成为摩根大通高层管理人员团队摩根大通运营委员会成员。

为欧朵思在摩根资产管理中国办公室

在接受券商中国记者专访时，欧朵思表示，中国是最具增长机会的市场之一，但当前中国市场在国际投资者的投资组合中占比、全球资产在中国投资者的投资组合中占比均处于低配状态，这中间蕴含着巨大的发展机遇。在成功全资控股摩根资产管理中国后，摩根资产管理将充分发挥全球配置能力，将全球的资源和洞察更好地赋能给中国客户，同时依托于长期深耕中国本地的洞察和产品，帮助世界各地的客户更好地投资中国，这将是一个双赢的局面。

加大在华布局是一个双赢的选择

券商中国记者：欢迎来到中国！距离你上次来中国已经有一段时间了，这次旅行有哪些难忘的事情？

欧朵思：我真的很高兴回到中国，在这里我感受到人们的热情。

我们非常高兴这次能在上海举办摩根大通科智荟及摩根大通全球中国峰会。今天（5月31日），来自全球37个国家和地区近3000人参加了摩根大通全球中国峰会，其中不仅有来自中国本地的首席执行官和企业负责人，还有来自世界各地的客户，包括美国、欧洲、中东、拉美等国家和地区。其中很多人都表示非常高兴来到这里，期望学习和认识新的趋势，并对中国未来的机会感到非常兴奋。

我最自豪的是这次能够与亨利·基辛格博士和康多莉扎·赖斯博士一起拉开活动的序幕，他们同样非常高兴能够一起见证中国的增长潜力和令人兴奋的绝佳机会。

券商中国记者：最近，摩根资产管理刚刚完成了中国业务的收购和品牌更名。在你看来，这一进展对摩根大通有什么意义？

欧朵思：摩根大通在中国展业已经超过100年了，此次在资产管理领域取得100%全资控股中国公司后，我们在中国的银行、证券、期货、资产管理四大不同领域均拥有全资控股公司。

这真的很令人振奋，不仅是对我们在中国的业务，而且也对我们在世界各地的业务产生积极意义。为什么呢？因为我们在中国本地的研究人员的洞察，对于我们全球的研究平台是一个很好的补充和改进，现在，我们可以更好地把全球的研究能力结合起来。

比如，今天，我在参观摩根资产管理中国的办公室时，看到了有15家不同的公司来到这里，分享他们的观点和研究洞察，同时我们的研究人员也向他们提问。中国的研究团队可以将他们对中国市场正在发生的事情的洞察，与伦敦、东京、纽约等不同地区的研究小组分享，让大家都更好地了解中国市场，并更加深刻地了解中国的不同的行业或公司。我相信，这些信息可以帮助他们对自己关注的公司做出更好的投资决策。

因此，摩根大通在实现100%全资控股摩根资产管理中国后，拥有了400多名在资产管理领域具备本地丰富经验的新同事，这让我们感到非常兴奋。

我们认为，中国是最具增长机会的市场之一。我们在中国本地目前已经有6400万的客户。世界上很少有市场可以让你从6400万客户开始，并且未来有可能将其翻倍，甚至翻两到三倍，我相信这将在中国市场逐渐发生。

券商中国记者：未来，摩根资产管理在中国市场的发展重点是什么？

欧朵思：为了能够服务好更多的客户，我们也会非常努力。一方面，我们可以将摩根大通的全球资源和洞察更好地赋能给中国客户，帮助客户配置多样化的投资组合，尤其是帮助人们在全世界范围内实现资产配置；另一方面，我们也能够依托于我们本地的洞察和产品，帮助世界各地的客户更好地投资中国。我相信这将是一个双赢的局面。

在众多业务中，我们更加关注那些能够为投资者带来长期复合价值的事情，并致力于在投资者教育方面持续开展工作。我相信，这些努力与优秀的投资产品相结合，将更好地帮助到我们的客户。

比如，养老是我们关注的最重要的事情之一。我们的目标是力争为退休人员提供长期稳定的年化回报，这将是帮助投资者获得理想舒适的退休生活的关键。值得一提的是，我认为，无论是在中国还是在世界各地，对于养老金管理计划而言，一个重要的能力是在于积极地去捕捉世界各地的投资机遇，同时尝试进入以前没有进入的领域，特别是在私人市场，私人信贷，私人股权，私人房地产等。

因为投资养老金计划的资金并不要求即时的流动性，如果他们能够在私人市场上配置到流动性较小但预期收益更大的资产，并随着时间的推移获得增长，这些投资组合就有可能将带来巨大的收益。

作为全球投资者，不能不了解中国市场

券商中国记者：从某种程度上说，摩根大通见证了中国资本市场的对外开放，随着中国不断开放，你怎么看中国市场的投资机会？

欧朵思：我曾对许多人说过，我认为，在今天的世界上，无论你是什么类型的投资者，如果你不对中国正在发生的事情有非常深刻的了解，这都是不负责任的行为。你当然可以选择不投资中国，但这可能会让你错过巨大的机会；同时，哪怕你不想投资中国，你也必须了解中国市场和中国公司的动态，因为中国市场已经是全球市场不容忽视的一部分，它会深刻地影响你所投资的每一家公司。

中国对世界的影响，从未像今天这样全面和深刻。中国在许多方面和行业都引领着全球市场，如果你不了解它，甚至可能会影响到你在世界其他地方投资时做出正确的决定。

同时，中国市场的机会也是源源不断的，几乎每一个领域都有巨大的增长机遇，同时这些机遇将随着时间推移为投资组合贡献价值。在摩根大通全球中国峰会上，我们讨论了关于电池技术、人工智能、光伏、可再生能源、医疗保健等行业中令人兴奋的投资机会。对于摩根大通而言，我们的工作就是为客户发掘这些投资机会。

虽然最近中国的股市有一些调整，但我认为，这正好也是给投资者提供了一个重新买入的窗口期。

此外，我还想强调的是，中国投资者和国际投资者之间存在两个低配，其中也蕴含着巨大的投资机遇。

一个低配是中国在国际投资者组合中的低配。目前，中国市场在全球投资者投资组合中占比仍然偏低。我们认为，中国市场的重要性仍然是被低估的，未来这个比重将会上升。

另一个低配是中国投资者对于全球资产的低配。实际上，我们的投资组合中一般比较偏好本土市场，可能新兴市场这种现象会更加明显。比如中国本地股票和债券在中国投资者的投资组合中的占比过高，而全球股票和全球债券的投资比重较低。我相信这个比重未来也会上升。

我认为，未来两方将在彼此的投资组合中增加投资比重。当然，这也是我们一直在做的事情——摩根资产管理在中国不仅有超400名员工，为国内投资者提供投资本地市场的产品，同时我们也有领先的全球资源，能够帮助投资者更好地配置全球。

券商中国记者：你如何看待中国重新开放后的经济前景？中国经济复苏的可持续性如何？

欧朵思：在过去很多年，中国经济一直保持着高速增长，这是非常惊人的成就。未来它的增长速度比预期快还是慢，一直是市场积极讨论的话题，但这可能并不是最需要关注的方向。

重点在于，中国的增长机会仍然是多元且巨大的。在这次的摩根大通全球中国峰会上，我们鼓励来自中国各地以及中国以外的近3000名首席执行官和主要投资者来到上海，分享令人兴奋的投资机遇。我们听到百度的首席执行官、星巴克的首席执行官、辉瑞的首席执行官等不同的行业领军人物分享他们在中国看到的潜力。我相信，在人工智能、新能源、消费、医疗保健等领域，很多机遇将随着中国经济的复苏和开放更加显现。

量化紧缩环境将带来前所未有的挑战

券商中国记者：接下来，让我们把视野放到全球市场。最近，美国和欧洲等发达国家的经济衰退风险，也是全球投资者最关心的问题之一，投资者应该如何为经济衰退做好准备？

欧朵思：经济衰退只是GDP增长在季度之间或随后几个季度的技术性放缓。全球经济在过去一段时间的强劲增长，更多是源于新冠疫情后各国政府的经济刺激措施，那么如果经济增长有一个季度或两三个季度的增长放缓，甚至衰退，这都是再正常不过的事，并不一定意味着股票市场或债券市场会随之崩溃。

更关键的问题在于，全球经济正在从一个量化宽松时代进入一个量化紧缩时代。我们以前从未在任何地方进行过这种实验，而我们现在正在经历这样的挑战。

在过去几年有大量的资金投入市场，甚至一度接近零利率。而我们正在做相反的事情，从系统中回收流动性，这可能会产生超出我们预期的后果。事实上，我们已看到一些早期的迹象，比如，在美国回收流动性和美联储提高基准利率后，区域银行发现自己的基础比他们想象得更脆弱。这些挑战可能发生在世界不同市场，也可能发生在除了银行业之外的其他行业。

当前的多个国家同时进行量化紧缩的环境，是我们没有经历过的。这可能会给跨国的流动性带来压力，导致去杠杆化，或会导致一些国家和地区暴露一些潜在的风险。因此，对于投资者而言，真正最重要的是在投资上进行适当的多样化和分散化，并确保自身没有处于一个过度杠杆化的位置。

一个称职的资产配置者的工作就是要为变化做好准备。我们当然不希望股市会下跌，不希望利率会更高，但我们需要为此做好准备。如果我是一个公司的首席执行官，我需要思考我能否应对更高的利率水平和偿还现有的债务。对于潜在的风险和挑战，我们需要充分评估并做出合理的决定。我相信，资产配置追求的是长期发展，而不仅仅是为了明年或后年的部署。

此外，对于公司经营者也是如此，如果你经营一家公司，你认为世界可能会放缓流动性，你就需要确保你的开支是尽可能紧的，你的效率是尽可能高的，你正在用正确的产品和服务打入正确的市场，你可能需要创新，也可能需要关停一些业务。

券商中国记者：你怎么看美联储的加息进度和未来力度？它会在短期内改变政策方向吗？

欧朵思：我认为美联储未来的政策，将更多地取决于美国的经济情况和紧缩政策带来的影响。当然，美国经济不是一个独立的经济体，美联储的政策不仅需要考虑其他国家货币政策的影响，也会影响到世界上其他国家。

此外，日本多年来首次出现的通货膨胀也将影响到世界各地。在此影响下，世界各国的央行都在力争扮演好自身的角色，确保他们在遏制通货膨胀的同时能够促进经济增长和就业。

因此，每个国家都有自己的工作要做。我认为，我们都将取得胜利，但沿途可能采取非常不同的路径。

券商中国记者：在当下的资产配置中，哪些资产是你重视的？

欧朵思：由于我负责监督所有的资产类别，所以我对每一类资产类别都很重视。当然，在不同的时间，不同的市场和资产类别会经历不同的动荡。

比如，私募股权市场在2021年、2022年有一个非常健康的运行。现在，许多产品的资产估值不得不重置到更能反映当前更高利率的水平。当你以更高的利率去折现这些公司的未来现金流时，你会对它们的估值有一个重新评估。而对于你投资组合中的成长型公司而言，它们的估值可能会面临更大幅度的调整。

当前的环境确实很难熬，但它也为拥有流动资金的人提供了巨大的机会，使得他们可以评估在当前的市场环境下进行再投资，比如投资于风险资本，增长型公司，新技术，气候变化和医疗保健等领域的机会。

我认为，随着世界各国经济的复苏和开放，有非常多的投资机会可供考虑，比如旅游、娱乐、零售服务，以及任何人们重新逐步开始恢复和增加使用的东西。我认为这些是我们应该关注的机会。

人工智能是一个巨大的、令人兴奋的浪潮

券商中国记者：摩根大通刚刚在上海举办了摩根大通科智荟，随着人工智能的普及和ChatGPT的出现，人工智能对摩根大通的内部运作有哪些影响？

欧朵思：是的，人工智能有机会极大地改变许多事情。基辛格博士把它和印刷术给全世界所带来的根本性变化相类比。因为人工智能有能力做以前我们在使用基础计算时无法考虑的事情，同时这个领域也具有指数级增长的潜力。

摩根大通也正在积极地在许多方面运用人工智能。无论是从交易到研究，还是简单地汇总和分析我们拥有的大量信息，人工智能的运用正在帮助我们更高效地工作。

对于公司管理者而言，如果你不考虑使用人工智能来使你的公司或你的团队变得更好，你最终不会获胜，因为其他公司正在这样做。这里面的机会和产生的杠杆效应可能是相当可观的。同时，人工智能可以帮助人们从重复性强且耗费时间的工作中解放出来，把他们的才干和创意用在更具有价值的领域。我认为，这将是世界上一个巨大的、令人兴奋的浪潮。

券商中国记者：那么，你怎么看AI带来的投资机会？

欧朵思：我认为，每个投资者都有责任了解这个行业，特别是那些在投资组合中持有这类公司的投资经理。他们要思考AI会如何影响投资标的。比如，这些公司是否有管理团队正在思考人工智能为所在行业带来的影响？他们是否在改变传统观念并积极尝试新的机会？还是说他们只是在等待它的发生？这将是区分未来赢家和输家的关键。

券商中国记者：最后想问一个问题，作为一名母亲，同时也是全球金融业最具影响力的女性之一，你对年轻女性的职业发展有什么建议？

欧朵思：我认为当代的年轻女性有机会尝试任何事情并取得成就，只要她们肯花心思去做。我们看到很多从大学走出来的女性具备首屈一指的才能。

作为一个母亲，我很高兴我的女儿们能认真地思考她们的未来，并积极尝试她们所想的任何事情。她们能够积极地抓住摆在面前的机会，并不为自己的人生设限。

对于年轻人而言，除了开放和积极的心态，我认为，勤恳地工作也是非常必要的。有时候，工作和生活的平衡很难兼顾，但我们可以将它们更好地融合起来。如今的许多工具和技术也可以帮助我们更高效地利用时间。此外，主动地发现工作中可以改进的地方，并且积极地站出来去承担责任，也是成为一个合格的领导者所必备的要素。

如今，越来越多优秀的年轻女性成为各行各业的中坚力量，我为她们的未来感到非常兴奋。

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