盛丰衍：弱小和无知不是投资的障碍，傲慢才是

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作者：雪球达人秀

来源：雪球

量化投资森林中，量化猎手用策略模型将一个个无序杂乱的投资线索紧密串联，悄然等待业绩的狩猎时刻。魔术师、不敢去丈母娘家、良心基金经理这是大家对 盛丰衍成长的见证，也是他作为公募基金经理的蜕变。

01

只要喜欢一个东西，

我都能做得很不错

整个求学经历构筑了我强大的自信心。从小学习奥数，初三以黄浦区数学竞赛第一的成绩保送复旦附中理科班。与此同时在保送后相对空余的半年时间里，我开始关注物理竞赛，最后获得区第二名的成绩。本科和研究生也分别保送至上海交通大学和复旦大学，攻读信息安全本科及计算机硕士，可以说是一个比较传统的IT理工男。

比较有意思的是大学阶段出于爱好使然，我加入交大的魔术协会，经过一年的学习和活动参与，当选为第三届魔术协会会长，开始正式组织协会工作和活动开展，自己也从比较内向的“理工男”逐渐变成喜欢与人沟通分享的“社牛”。

毕业后参加工作，没有选择IT行业，而是决定从事金融工作，其中的“动机”非常单纯：工作地点离家近。同时，我在研一时自学通过CFA的一级考试，并通读经济学的相关课程书籍，使得自己对金融产生莫大的兴趣。几分实力加上几分运气，这些年在公募上的成绩都还不错，支撑我在跌宕起伏的资本市场坚定走过10年，并且更有信心迎接更多个10年。

02

从量化对冲到量化指增，

我对未来的预期是公募指增大有前途

真正让我下定决心聚焦公募量化指增产品是在2016年。当时量化产品的主流不是指数增强，而是量化对冲。

2016年之前，alpha资产的收益相对较好，量化对冲策略弱化beta相对合理。但随着时间的推移，alpha收益会随着市场的发展而逐渐降低，而且有可能是一个长期且不可逆转的趋势。

反观量化增强，它的特色就是倾向于兼顾alpha和beta，它的生命力相对而言会更强。我自己的研究方向也逐渐明确，开始聚焦量化指增策略，也在这个时候，我开启了我的公募生涯。

现在回头来看，当时的选择比较适合自己，也一定程度上适应了行业发展趋势。根据不完全统计，公募量化对冲业务在2021年达到顶峰，之后发展未呈现延续态势。

要做出更好的alpha，不仅需要低头钻研策略模型，还要在长远布局时尽可能看得更远。

03

三次人生低谷时期教会我敬畏市场

命运并非时刻眷顾我，大大小小三次人生的至暗时刻，让我明白要敬畏市场。

2013年是我正式工作的第一年，也从实习生转变为公司的一名正式员工，一直参与和负责公司量化模型的开发。彼时该模型实盘业绩比较喜人，我对当时的职业发展也自信满满。但市场的不可捕捉与不可预测，在我职业发展的起步阶段影响很大。

细节不再详提，那段时期记忆最深的是一位前辈的教导，他说，“资本市场百年难遇的事年年都在发生，这可能是一种常态。”至此之后，我就把这句话铭刻心底。

这是第一次。第二次在2018年1月26号，也是中美贸易摩擦前夕，我刚接管一只公募产品，接手后接踵而至的较大幅度的回撤给我当头一棒，我每晚夜不能寐。

第三次是去年4月份，我在公司住了96天，当时市场也在经历着考验。我自己集齐了人在上海、钱在股市的双重debuff，再加上投资者的负面情绪，我也比较焦虑。感性的一面使我备受煎熬，理性的一面却告诉我，应该对市场异常乐观。聊以慰藉的是2021年市场顶部区域针对自己管理的一只产品推出了限购策略，以适当帮助投资者降低不理智行为。

现在我清醒地看到，市场总会经历一轮又一轮的牛熊，而心态和认知上的成长更多的是在逆风期。

04

七成量化三成主观和分域建模，

是我的两大核心优势

对我投资体系影响最大的一本书是《穷查理宝典》。其中，我比较认同的底层逻辑是——认识世界需要构建多元思维模型。循着这个思路，通过借鉴市场上已经成熟的方法论框架，我自己在实践中思考总结，组建和优化量化模型，更好地去认识和感知资本市场。

在2017年之前，我是一个纯粹运用量化模型去做投资决策的传统量化基金经理。但2017年改变了我的认知。那年发生了什么？回想一下2017年之前的三年时间，市场中的小市值板块好于大市值板块，但是2017年局势发生了逆转，这其中的逻辑却很难用量化框架去解释。

但是如果跳出量化线性外推的框架，就会发现2017年出现太多利空小市值的事情，比如监管严格对游资的监管，又比如限制小公司的并购重组等等，这些事件影响了小市值板块的基本面。

非量化基金经理可能在2017年会更早地洞察到政策面对市场影响，并且转去拥抱核心资产。量化基金经理则相对后知后觉。此后，我的框架就从原来的100%量化决策转变成“七成量化+三成主观”。主观判断就是为了应对影响中长期市场的变化。

区别于其他公募量化基金经理，我比较关注分域建模。早在三年前，我就已经提出了分域建模的概念，根据A股不同板块和行业，通过不同因子针对性地制定策略。现在分域建模也被当下市场广泛应用。

研究使人自信，实盘使人谦逊。量化投资研究，需要在实盘之前准备各种量化模拟。很多时候，往往能模拟出一条很漂亮的净值曲线。但是，策略实盘化后，买家秀不如卖家秀是常态，甚至以翻车收尾。于是，前后反差一度感觉自己被市场针对。因此，在我6年多管理公募基金产品的过程中，对市场保持敬畏，严谨且谨慎。

05

我最想成为大家的良心基金经理

除了管理好自己的基金产品，我还坚持做三件事情。第一，投资者陪伴。陪伴对投资者一直是重要的事情。信任需要时间的聚沙成塔。雪球账号既是灵感笔记，也是和投资者沟通的窗口，既可以检验逻辑的正误，也能离投资者更近。

第二，在低谷坚定信心。权益资产在群体信心缺失的时候也许恰恰是投资的好时机，我会保持理性看待市场，越是底部位置越会和投资者表达我对市场的乐观。

第三，适时限购。规模，在策略容量之内是荣耀，策略容量之外是毒药。日久见人心。我最期待的评价是“这基金经理还挺有良心的”。

整个资本市场一定是从无效到有效的，我获取alpha的能力未来也难免出现不及预期的情况，但我始终会站在投资者利益这一边。

06

工作和生活之间，我偏心于工作

我每天八点半前到公司，会在一个半小时内比对模型出具的交易数据。针对数据进行分析，并且对于存在问题的，进行及时修复，然后通过交易系统执行。到十点左右，全天的交易基本完成。之后我会研究如何优化自己的策略，在下午三点做实盘操作的收尾工作。下午三点到五点，基本上会安排路演交流，五点之后我会和小伙伴们打一个小时的乒乓球或者攀岩，通过运动让自己保持旺盛的精力。晚上回家会阅读，以及处理交易以外的一些工作。

基金经理一般比较繁忙，我很少请假长时间陪伴家人，担心耽误交易决策，而导致组合alpha下降。幸运的是家人给予我很大的包容理解。作为父亲，我对儿子也仅两个要求，其他尊重孩子，有时候“鸡”娃不如“鸡”自己。

弱小和无知不是投资的障碍，傲慢才是。对新手投资人，我觉得最重要的是要对自己有认知，清楚自己的能力边界在哪。能力圈内正确的认知是可能赚钱的，但是尽量不要超出能力圈去做事，有可能给对手盘增加alpha。

很幸运，我在天时（市场还无效）、地利（有数据有模型）、人和（出色的量化团队），适合做量化策略时管理相应的产品，我觉得要抓紧这个机会，培养一只长期业绩优异的旗舰量化基金。

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