台积电挣麻了

台积电在7月14日发布了新一季的财报，并且交出了非常亮眼的数据：

营收5341亿新台币，同比增长43.5%，环比增长8.8%；毛利率59.1、净利率44.4%。

可能很多读者对于这个毛利率和净利率没什么概念，举个例子对比一下：大A股房地产公司去年整体毛利率18.7%，净利润8.2%。

这么一看，台积电的净利率是A股房产公司的5倍多。事实上，对于很多芯片和半导体公司来说，毛利率超过50%是正常操作。都说房产公司挣钱，芯片公司才是挣麻了。

看了下台积电的财报PPT，有几个重点和大家分享：

首先，先进工艺已经超过了台积电营收的50%。

这里的先进工艺，是指7纳米和5纳米工艺，本季度它们各自的营收占总营收的30%和21%。这部分是台积电的最大优势，应该也是利润最高的部分。

先进工艺最大的客户，是大家耳熟能详的各大CPU厂商，包括手机处理器和PC处理器，这些也都是台积电妥妥的大客户，比如苹果、高通、联发科、AMD等等。特别是在手机领域，早年选手机大家还会看外观和设计，而现在芯片已经成了极其重要、甚至是首选因素。

究其原因，一方面芯片性能固然决定了手机体验的好坏；但同样重要的另一方面是，芯片制程和更新换代成了手机进步的定量标准，即便性能提升有限、对体验的影响也并不大，人们总喜欢买最新的产品，商家也喜欢宣传「这是新品，买它」。

所以，这些公司基本都和台积电是「一根绳子上的蚂蚱」，台积电先进制程的成功与否，直接决定了他们产品的好坏和销量。即便如此，台积电仍然有着很强的议价优势，比如华为被制裁后不能使用台积电代工，它剩出来的5纳米先进工艺立刻就被上面提到的那些厂家瓜分一空。

台积电在财报会议里也提到，目前产能仍然是供不应求的情况。在今年5月，台积电也已经通知客户，将在明年1月底全面上涨代工价格，涨幅约6%。而在去年八月，台积电已经涨过一轮了，最高涨幅达到20%。

不过，这种强烈的供求不平衡，在最近也有所松动。七月初，苹果、AMD、英伟达这三家公司都砍了台积电的订单。比如苹果的iPhone14单量砍了10%，AMD砍掉了2万片7纳米和6纳米的晶圆订单，英伟达的砍单量预测也不低于15%。

这三家公司砍单的具体原因各不相同，但本质逻辑是一样的，那就是当前全球经济大环境的变化，特别是通胀的加剧导致需求的萎靡。

说白了，当物价飞涨的时候，大家都不爱买东西了。没有需求，就不用造这么多了。之前写过，需求是芯片设计的第一驱动力，其实需求也是芯片制造的第一驱动力。

但值得注意的是，消费类产品、特别是智能手机业务，只占台积电总营收的38%。目前台积电营收的大头是高性能计算，占比43%，并且同比增长13%。这也非常符合当今技术发展的大方向和大趋势：各种智能设备产生的茫茫多的数据，仍然需要数据中心和各种高性能计算产品去进行处理。

同样有意思的是，台积电、英特尔仍然在全球范围内不断增盖新的晶圆厂。短期芯片的需求有多有少，就像股票在短期内涨涨跌跌一样。但从3-5年的长期视角来看，对芯片的需求大概率是增长的趋势。盖一座晶圆厂动辄投入百亿美元，建设周期也长达三到五年，因此这些厂家在布局的绝对不是短期的成败，而是在赌未来的大趋势。

更重要的是，他们有足够的资本支撑这场「赌局」。

最近看了段永平写的投资原则，核心只有一点：

「买股票就是买公司，买公司就是买其未来现金流折现，句号」。

为此我特意看了下台积电，本季度自由现金流1211.2亿新台币，同比增长6倍。

我看不懂，但我大受震撼。

（注：本文仅代表作者个人观点，与任职单位无关。本文不构成任何投资建议。）

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