慧翰股份再度「冲刺IPO」，车载TBOX业务「困守」老客户

2021年3月，上交所官网公布了慧翰微电子股份有限公司（以下简称慧翰股份）发行注册程序的通知，慧翰股份主动要求撤回注册申请文件，证监会决定终止慧翰股份发行注册程序。

上市委审议会议对慧翰股份主要问及三个问题，包括对慧翰股份TBOX（车联网智能终端）产品收入的可持续性、整体持续经营能力、与上汽集团的业务等。

其中，证监会就“TBOX产品在销售单价与单位成本逐年下降的情况下，毛利率逐年上升的原因及合理性”、“TBOX产品收入逐年下降但软件及服务收入2019年度增长较大的原因及合理性”等6个方面进行问询。

2022年7月15日，慧翰股份再次披露IPO招股说明书。

慧翰股份从无线模组起步，以车载蓝牙、WiFi通讯模组为切入点进入智能汽车产业，目前主要产品线涉及车联网 TBOX、eCall 终端、智能模组等。本次IPO，公司拟募资7.13亿元，投入智能汽车安全系统、5G车联网TBOX以及研发中心项目。

招股书显示，公司为上汽集团、奇瑞汽车、吉利汽车、比亚迪、广汽集团、理想汽车、蔚来汽车、宁德时代、德赛西威、电装天、安波福等多家大型自主品牌整车厂商和产业链龙头企业提供车联网智能终端、物联网智能模组和解决方案。

其中，车联网智能终端产品包括车联网TBOX和eCall终端，上汽集团、吉利汽车、奇瑞汽车三家主机厂为主要的TBOX客户，上汽集团、吉利汽车、长安汽车、奇瑞汽车、比亚迪、广汽集团、蔚来汽车为主要的出口车型eCall终端客户。

数据显示，2021年，公司车联网智能终端销售67.26万个（包含出口的eCall终端）；2021年度实现营业收入4.22亿元，同比增长59.05%。不过，2021年度公司车联网智能终端的产能利用率仅为52.79%。

此外，车联网智能终端产品的平均销售价格呈现逐年下降趋势，2022年1-3月产品单价为382.15元，同比下滑4.68%，相比2019年度则是同比下滑20.56%。

按照2021年的大客户销售数据，慧翰股份来自上汽集团的营收占比43.35%，奇瑞汽车占比12.38%。此外，报告期内（2019年-2022年一季度），公司对前五大客户的销售收入占各期营业收入的比例分别为82.88%、78.75%、77.67%及82.40%，客户集中度较高。

而根据高工智能汽车研究院监测数据显示，2021年度中国市场（不含进出口）乘用车新车前装标配车联网功能上险量为1189.28万辆（搭载率为58.31%），其中搭载独立联网（提供信息娱乐联网、远程控制及OTA）T-BOX为1040.26万台。

2021年度在国内供应商部分，联友科技、东软、华为排名2021年度乘用车前装搭载量前三位。联友科技主要搭载东风日产、启辰、风神等品牌，东软主要搭载吉利、长城、奇瑞、红旗等品牌。其中，慧翰股份排名仅为第7位。

随着4G到5G的升级，5G+V2X将成为下一代产品的主要形态之一，同时会融入更多的信息安全功能。高工智能汽车研究院预计，5G T-Box的渗透率进入上升通道，预计未来2-3年内4G T-Box开始逐步下降。

接下来，5G为T-BOX带来全新一轮的增长机会，但是技术门槛却有了大幅提升，致使市场加速进入了残酷的洗牌期。无论是与中央智能网关的集成，还是V2X的应用，集成融合也在逐步强化。

目前，在国内市场，华为、东软、联友、均胜、联创汽车电子等几家本土供应商已经进入5G、V2X乘用车前装量产赛道。而5G车联网TBOX研发及产业化项目还是慧翰股份的募投项目。

数据来自2020年公司招股说明书

数据来自2022年公司招股说明书

同时，2021年度销售数据显示，慧翰股份的境外业务收入（eCall终端、物联网模组）占比下滑至7.97%，同比2020年度下滑近12个百分点。而在境内业务部分，公司的T-BOX仍然依靠少数几家大客户，但在新客户（主机厂）开拓上，没有太多新的进展。