印度股市为何屡创新高？

2023-07-05 11:07

在海外资金大举进入日本股市之后，国际资金的目标似乎已经转向印度股市。

从3月起，代表印度前30大市值的SENSEX 30指数已经上涨超过11%。在过去的三年中，印度的SENSEX指数已经从2020年最低点的25700点上涨至64300点，创下了印度股市的历史新高。

据印度国家证券交易所的数据，从3月开始，海外投资者变为净买入者。到5月，净买入额达到了4383亿卢比（约合人民币383.67亿元），是4月份的四倍。截至6月16日，该数字已经达到了1640亿卢比的高点。

尤其是在莫迪于6月21日访问美国后，美国企业积极投资印度信号，加大了国际资金对印度股市的看好信心。更重要的是，印度游走在世界格局中间人的位置，类似于日本受惠于大国博弈的第二选择，若说日本是股票投资的转移地，那印度即是建厂投资的首选。不过，我们认为印度只依靠美国的建厂投资成为主流，仍是困难的。

一、美国企业正在印度快速建厂

在大国博弈之下，许多企业正在将印度视为供应链的转移地。

6月20日，印度总理莫迪访问美国，与库克、谷歌CEO、马斯克等企业家进行了会谈。在会谈结束后，有多家企业宣布对印度进行投资。

● 印度人担任CEO的谷歌称，将向印度的数字化基金投资100亿美元，将在印度的国际金融科技城开设一个全球金融技术中心。

● 亚马逊表示，到2030年将追加投资150亿美元，使公司在印度的总投资额达到260亿美元，在2016年~2022年的投资41亿美元的基础上增加投资。

● 马斯克暗示称，确信特斯拉会进军印度，同时称“进行大规模投资的可能性相当大”，这是马斯克继在墨西哥开设工厂后，又一个工厂的新建目标地。

● 苹果在印度的首家直营店已于4月开业，有预测认为以后5~7%的印度生产比例，往后将提高至20%~25%。

● 美光宣布，将在印度投资超过8亿美元的投资，预计也将获得印度政府的自助，美光将建设半导体“后工序”工厂。

● 通用电气宣布将与印度企业共同生产飞机发动机。

● 波音公司称，从印度航空接到超过200架飞机的大单。

● 沃尔玛称，目标是到2027年每年从印度采购100亿美元的商品。

除美国企业外，欧洲和日本的企业也在增加对印度的投资。例如，铃木已经在印度有225万辆的产能，而且近期宣布正在印度建设新工厂，预计在4月将年产能提高100万辆。

那么，为何印度能成为美国企业的投资建厂首选地？

这源于2018年大国贸易摩擦爆发后，越来越多的企业开始寻找可以分散风险的新投资地。印度拥有大量年轻人口，人工成本和能源成本相对低廉，满足了投资建厂的主要条件，因此成为了企业投资建厂的首选地。

根据面向印度的国外直接投资的数据，2020年美国在印度接收投资总额中的占比为22%。到2022年，仅次于新加坡，位列第二。如果包括经由开曼群岛等地的投资，美国企业的投资可能更多。

如果抛开企业分散风险的建厂目标，仅作为代工厂的印度并不足以吸引大量外资流入。外资更看重的是，刚刚超越中国成为人口最多国家的印度，其内需市场正迎来快速增长。

根据国际货币基金组织的预测，2023年印度的人均GDP将达到2600美元，而到2025年将超过3000美元。当一个国家的人均GDP达到3000美元，这被认为是国家经济增长的一个临界点，也是人均购买力提升和内需消费加速的重要分界点。

例如，中国在2007年时，人均GDP超过3000美元后，国内经济和内需在往后都保持着快速增长，这是成为经济强国的节点。

同样，日本在1972年时，人均GDP超过3000美元的关口后，经济和内需进入快速增长。

目前，除了制造业的投资外，外资更看好印度城市地区的内需市场，印度正迎来城市地区以外消费者购买力的提升期。

随着收入的提升，印度中产阶层正在壮大，消费量也在增加。从2023年第一季度的财报来看，印度企业强劲的业绩得到了确认，进一步推动了印度股市的上涨。

例如，印度汽车市场份额排名第一的铃木公布的业绩显示，其营收和利润都创出了历史新高，股价从3月底至今上涨了17%。同样，塔塔汽车的股价也涨超了30%。

印度正迎来消费升级，包括日用品和智能手机领域。例如，智能手机的数据显示，2022年印度智能手机的平均销售单价为224美元，比2021年提高了18%。

所以我们能看到，印度SENSEX30指数涨幅最大的是仿制药、金融大蓝筹股、国家电力、消费股。

外资投资印度股市的选股主要围绕着三点：

1、人口红利发展的房地产商业银行。

2、国家电力股、国家TMT股。

3、消费股、仿制药、IT外包。

外资的选股模式类似于巴菲特投资日本的模式，都是看中了经济增长下的垄断性公司。

例如，在今年1月，阿达尼，亚洲首富及其阿达尼集团就是印度市值最大的股票，曾被欧美做空机构狙击。

阿达尼集团的业务几乎垄断了印度的重要基础设施，包括印度最繁忙的航运港口、最大的发电站、煤矿、食用油公司、农场、高速公路以及8个机场。去年，阿达尼完成了几笔收购，成为印度第二大水泥生产商，并且成为印度最大的电视网络公司之一。

但值得注意的是，巴菲特投资日本主要是因为有极低的借贷成本可供套利，但印度并没有这一特点。并且，我们想强调的是，印度对外国企业是非常排外的，几乎所有的跨国企业在印度都可能会遭到无理由的罚款，或是资产被冻结。

这点是国际资金最担忧的一点，毕竟投资印度的主要逻辑是为了降低地缘风险，这也是我们觉得为什么印度难以靠制造业成为主流的原因。

二、强盗的印度，为何成为外资投资目标？

在过去几年时间里，印度政府的强盗行为在国际上众人皆知，没收小米在印度的48亿现金，OPPO被罚款近40亿元。

不仅如此，扶持印度的美国企业在印度也遭受同样待遇。亚马逊被罚款1.72亿美元，谷歌被罚款2.75亿美元，三星被罚款2.12亿美元。

每当有企业在印度规模做大时，印度政府总会以各种无理的要求对企业进行罚款，或是冻结企业所拥有的资产。那为何美国还在对印度加大投资呢？

一种可能的解释是，自俄乌冲突以来，尽管西方对俄罗斯的原油出口实施了制裁，但印度并未认同这些制裁。自西方开始制裁俄罗斯的能源贸易以来，印度在涉及这些制裁的投票中大多选择弃权，而西方也并未强迫印度必须站在他们的一方。

因此，印度的许多炼油商开始从迪拜的贸易商那里购买俄罗斯的原油，然后再将这些原油卖给欧美，从中赚取差价。

尽管西方明知印度这样做，但他们仍然默默地接受了印度这样的行为。7月3日，印度石油公司，印度最大的俄罗斯原油买家开始使用人民币支付部分俄油交易。即卖俄油给欧美，又用人民币结算。

结语

可以说，在世界格局越来越割据的当下，印度找到了一个中间人的特殊位置，在政治层面，他们倾向于站在欧美的一边；但在贸易层面，他们却做到了在两边之间寻找利益。

然而，由于印度政府对外来企业的无理行为，外资都认为印度只能成为被美国扶持下的受益增长体。

这就产生了一个观点：美国的芯片企业扶持日本，低端产业扶持印度，以分割中国市场。

印度的低成本优势并非近年才出现。自2014年莫迪政府强化制造业政策以来，他们就制定了将制造业在GDP中的比例提高至25%的目标。然而这个目标目前还未达成，这也侧面反映了国际企业对于投资印度的疑虑和顾虑。

如果说美国是科技股的牛市，那么印度则是依赖内需驱动的牛市。在外资流入，建厂增持的推动下，印度已成为内需消费投资的热门选择之一。

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来源: qq

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