中欧基金，亏麻了
原本，中欧的股权改革，是想走出公募基金“单纯追求短期规模增长、轻长期业绩回报”的怪圈。然而，在规模的诱惑面前，中欧基金旗下的很多产品，都陷入了短期主义和机构抱团的泥潭。
/ 巨亏的基金 /
基金们的“噩梦”还未消散。
2023年过去一半了，细数基金业绩排行榜，除了人工智能等少数领域实现了“狂飙”，大部分领域都表现惨淡。
根据券商中国的梳理，上半年业绩涨幅前100的基金总规模仅有600多亿元，还不到权益基金总量的1%。
那些明星基金，就更不用说了。Wind数据显示，55只规模超百亿的主动权益基金中，今年平均收益-4.56%，其中13只基金年内跌幅超10%，39只基金年内未能实现正收益。
说实话，面对这样的局面，大部分基民应该不意外。毕竟在2022年，他们已经遭受过一轮“毒打”。
根据2022的年报数据，整个公募基金市场基金数量大概有10473只，各类基金在去年的合计亏损达到——1.47万亿元。
其中，最惨烈的是主动权益类基金，2022年亏了近1.3万亿元，95%以上产品都是亏损。按照有些行业内人士的说法——
2022年，投资人只要将钱存在余额宝里不动，就可以轻松打败市场上98%的公募基金经理。
按照券商中国的梳理，有806只基金已经连续3年亏损，涉及总规模高达1.59万亿元，其中有30只基金规模超百亿，主要集中在医疗和新能源领域。
连亏3年，买了这些基金的基民，真的要哭晕在厕所。
这些“噩梦”，很大一部分是所谓的“明星基金”贡献的。就拿这两年火爆的中欧基金来说，根据“基荟主义”的梳理，2022年中欧基金收取管理费49.53亿元，但旗下产品表现却一言难尽。
数据显示，中欧基金权益类产品规模在100亿以上的有三只，分别是中欧医疗健康A、中欧时代先锋A和中欧新蓝筹A，过去一年净值均浮亏超过10%。
规模在50亿元以上的权益类产品有6只，过去一年最低亏6.75%，最高亏损达36.32%。
▲图源：基荟主义
如此亏损背后，中欧基金到底经历了什么？
/ 巨亏的葛兰 /
细看中欧基金带来重大亏损的产品，不乏明星基金经理的身影。葛兰、刘伟伟、罗佳明、周蔚文……其中最具争议的莫过于葛兰。
公开资料显示，葛兰于2014年10月加入中欧基金，2015年1月开始担任基金经理。2021年，随着医药股行情的攀升，葛兰来到了声望的巅峰，被外界称为"医药女神"。
但跌落比想象中来得更快。伴随着业绩的亏损，投资者口中的“医药女神”变成了“葛大妈”，甚至有人调侃——
家中有钱花不完，中欧医疗找葛兰。
这种急剧转变的背后，葛兰到底亏了多少？从整个2022年来看，根据第一财经的梳理，亏损前十的基金产品，亏损金额都在百亿左右，其中有7只亏损超过百亿元。其中，亏最多的正是葛兰管理的中欧医疗健康，亏了192.54亿元。
葛兰旗下亏损的，远不止中欧医疗健康。年报数据显示，2022年葛兰五只基金的净亏损一共达到284.55亿元。
把时间再拉长一点，数据显示，2021年下半年，葛兰的五只基金亏损是208亿。也就是说，在一年半时间里，葛兰的亏损是——
492.5亿元。
这钱什么概念呢？这么说吧，一块500克的金砖，市价大概是25万元。而葛兰亏的这些钱，能买到19.7万块这样的金砖，都够盖起一座黄金宫殿了！
来个更简单的对比，假设你每个月存1万元钱，要存够葛兰亏的这492.5亿元，你要存上——
41万年。
咱们的读者里边，可能有人花上几十年，也能赚到这笔钱。但对于平凡的我来说，就是从石器时代存到公元3000年，也不一定能存够。
截至2022年末，葛兰五只基金的资产净值为906.53亿元，其中机构持有的金额为8.96亿元，占比不到1%。换句话说，葛兰这五只基金的持有人——
99%以上都是散户投资者。
值得一提的是，尽管旗下基金亏成这样，葛兰依然能拿到巨额的管理费。以2022年为例，她的亏损达到284.55亿元，但这并不妨碍她旗下的产品拿到13.6亿元的管理费。
▲图源网络
基民们的心，别提有多痛了。
/ 股权改革“双刃剑” /
当然，如此巨亏也不能全怪葛兰，这和中欧基金的内部机制有关。
资料显示，中欧基金成立于2006年，最初在行业内并不起眼。转折点出现在2013年，窦玉明担任中欧基金董事长之后，开启了包括股权改制、激励机制改革、扁平化架构等多方面的变革。
也正是从那之后，中欧基金成了一匹“黑马”。2013年底，中欧基金的管理规模还只有115.17亿元，到了2021年末，这个数字已经飙升到5708.9亿元，是当初的近50倍！
▲图源网络
随着管理规模的飞升，中欧基金也逐渐跻身头部公募基金公司之列，并多次获得金牛奖、明星基金奖、金牛基金公司等荣誉。
在这个过程中，中欧基金的股权改革，被看做是关键动作。
从股权结构看，董事长窦玉明直接持有中欧基金25%的股份，为第一大股东。34名员工享有份额的持股平台——上海睦亿投资管理合伙企业（有限合伙）持有中欧基金20%的股份。还有部分股权由十几位自然人持有，其中就有周蔚文、卢纯青、葛兰等名字。
▲资料来源天眼查
按照这个结构来看，中欧基金的管理层以及核心员工的持股比例总和已经超过50%。
这种独特的股权治理结构，一度让中欧基金受到赞誉。通过这种机制，中欧基金吸纳到很多优秀的基金经理，更重要的是，在窦玉明看来，股权改革能——
有机会走出公募基金“单纯追求短期规模增长、轻长期业绩回报”的怪圈。
理想很丰满，现实却更加骨感。
2020下半年，乘着医药股的热度，中欧基金开启了密集的营销。在电梯间和地铁，都能频频看见他们的宣传广告。
随之而来的，是葛兰基金持有户数的暴增。在规模的诱惑面前，中欧基金旗下的很多产品，都陷入了短期主义和机构抱团的泥潭。
这一点，同样体现在其他基金公司身上。Choice数据显示，2022年报共有65只个股被基金持有总市值超过100亿元，为首的正是贵州茅台、宁德时代、五粮液这些股票。
整个A股有近5000家上市公司，优质龙头白马也不少，这些基金就非得挤在一块？
推行股权改革之初，中欧基金想的是让持股员工与公司长期利益实现捆绑，并以此拥有更长远的视角。但在规模的膨胀过程中，这份初心逐渐被短期收益所压倒。
/ 尾声 /
更重要的变化还在发生。
7月8日，多家头部公募公告，自7月10日起，旗下部分产品管理费率和托管费率分别降至1.2%、0.2%以下。
这意味着，公募基金费率改革正式拉开帷幕。在此之前，“基民亏钱、基金赚钱”已经让无数基民感到不满。资料显示，目前超70%的权益类基金产品管理费率为1.5%。但就在2022年，仅有4.34%的主动权益基金获得正收益，剩下超过95%基金都是亏的。
随着改革的深入，基金“旱涝保收”的局面或将改变，中欧基金们是时候反思下自己的模式了。毕竟——
沿着旧地图，可找不到新大陆。
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