大宗商品降价：衰退的又一预兆？

在物流堵滞、恶劣天气和其他干扰之后，乌克兰战争进一步阻碍了原材料的流动。结果就是价格飙升。3月，布伦特原油价格达到每桶128美元，欧洲天然气价格是两个月前的三倍。作为所有工业金属的风向标，铜价达到创纪录的每吨10,845美元。小麦、玉米和大豆的价格涨幅达到两位数。价格飙升大幅加剧了消费价格通胀，这让各国央行的信誉受到考验，给了它们另一个加息的理由。

不过最近几周风向变了。石油交易价格约为每桶100美元。铜价18个月来首次跌破每吨8000美元；自5月以来，金属价格总体下跌了10%到40%。农产品价格回归到乌克兰战争前的水平。（欧洲的天然气价格没有跟随这一风向，而是随俄罗斯停供继续上涨。）价格下滑也许会让人燃起通胀很快会被击退的希望。但即便赢下这一城，胜利也可能有名无实。

对大宗商品价格下跌的一种解释是，对经济衰退的担忧加剧。这种观点认为，加息正让新房市场降温，抑制了对铜和木材等建筑材料的需求，同时使得人们减少在服装、电器和汽车等商品上的支出，这又损害了对铝和锌等各种金属的需求。此外，导致今年早些时候价格上涨的供应吃紧已有所缓解——比如粮食产区的天气已经好转。与此同时，联合国正试着消除乌克兰小麦出口的障碍。

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