logo
Redian新闻
>公众号
>
当前市场位置和潜在空间

当前市场位置和潜在空间

公众号新闻

点击图片即可免费领书哦👆

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：韭菜投资学

来源：雪球

今天聊聊市场所处位置和潜在空间。
我们通常会参考各种估值指标的历史百分来判断市场位置。比如看当前市盈率或者市净率在过去15年的排位，从小到大如果排在前30%，就认为偏低，如果排在70%以上，就认为偏高。
这种估值方法有很多问题需要修正，最主要的有两个。
一是估值中枢的偏移，随着市场发展和行业变化，指数估值可能并不会简单的均值回归，而是估值中枢缓慢单向偏移，这就会让历史分位的可参考性下降。比如A股的市净率在过去20年就有逐渐下移的特征，即PB降低了且不太可能回到过去那么高了，这样一来显示的PB分位可能很低，但实际上股市并没有那么便宜。
二是估值指标受周期性或一过性因素干扰，比如疫情这样的突发事件或经济周期，都会导致企业的净利润出现波动，盈利暂时性的恶化就会让市盈率虚高，这种情况下显示的PE分位就可能偏高，实际上股市并没有那么贵。
所以判断市场位置并不能简单的看估值分位，而需要根据具体情况分析各种指标形成的原因，再综合判断。
还有一个常见的问题，是大家对于市场位置和潜在上涨空间没有太直观的概念，比如从估值分位30%开始，涨到70%分位时，指数能涨多少？
下图是过去15年万得全A指数的PE频率分布图，每个柱子代表3%的估值涨幅，比如最左侧第一根柱子，就是过去15年出现过的最低市盈率到它上涨3%以内出现的频率，后面每根柱子都是比前一根再上涨3%的区间：

（数据来源：wind）
从图中可以看出几点：
1. A股的特征是牛短熊长，估值分布并不对称，低估值的出现概率要远大于高估值。
2. 过去15年，最高PE大约是最低PE的3.26倍，估值波动的空间相当大。
3. 我用绿色方框标出了PE分位30%以下的范围。从历史上看，如果在PE刚进入30%分位时买入，到PE跌到历史最低值，大约还会有1-1/1.38=28%的下跌空间。你们看，低估值买入仍然可能跌很多，为了更安全我们当然可以选择等更低估值出现再买，但每次能跌到哪并不一定，想等越低出现的概率就越小，最终我们总是需要容忍一定的回撤，平衡被套和踏空的风险。
4. 从30%的PE分位，涨到70%的PE分位，估值能带来的涨幅是1.70/1.38-1=23%。
5. 我用红色方框标出了PE分位70%以上的范围，这个范围相当大，最高估值相比刚进入70%范围处，还可能有3.26/1.70-1=92%的涨幅。相比从分位30%到70%的23%涨幅，这个涨幅太诱人了，这也是为什么大家看到估值已经高了之后也不愿意轻易离场的原因，后面只要能吃到一波就能顶好几年，实在是舍不得。但后续的不确定性很大，择时不好就前功尽弃，卖出择时的难度要远远大于抄底择时。
用市净率PB也可以画类似的图：

（数据来源：wind）
我把PB的5点分析也列一下：
1. 估值分布不均匀，和PE的现象一致。
2. 过去15年，最高PB大约是最低PB的2.81倍。
3. 如果在PB刚进入30%分位时买入，到PB跌到历史最低值，大约还会有1-1/1.19=16%的下跌空间。
4. 从30%的PB分位，涨到70%的PB分位，估值能带来的涨幅是1.49/1.19-1=25%。
5. 最高PB相比刚进入70%范围处，还可能有2.81/1.49-1=89%的涨幅。
PE和PB显示的结果有差别，就像一开始说的，PE的结果可能过高的估计了市场位置，而PB可能过低估计了市场位置，综合判断时候可以拿这两个指标的对应结果作为上下限，划定一个参考范围就是了。
当然未来不会完全和历史相同，历史数据只能是做参考，当我们看到市场所处的估值位置时，可以对大致的涨跌空间心理有个预期。

想要发掘最新的投资机会？欢迎报名雪球官方出品的雪球基金第1课！通过为期七天的微信群+小雪1对1亲密陪伴式教学，教你一套系统的基金投资方法！

希望小雪的7天精品课程可以帮到大家，让所有雪球用户能够明明白白地认识基金投资！长按下方二维码即可报名！
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本课程为雪球基金发起，仅作为投教科普，不构成投资建议。
雪球基金是获证监会核准的持牌基金销售机构，提供安全高效的基金投资服务

微信扫码关注该文公众号作者

戳这里提交新闻线索和高质量文章给我们。
来源: qq
点击查看作者最近其他文章
相关阅读
重操旧业！前市长庄德利将重返电台主持新发现！Nature子刊揭示蝙蝠的病毒多样性和潜在传染风险纽约前市长白思豪与妻子"失去火花" 决定分手科大讯飞在中国语音语义AI市场位居第一；美的集团与中国联通签订战略合作协议 | 绿研院日报美丽的清晨，美好的一天卷入数起2020大选诉讼，纽约前市长朱利安尼债台高筑，挂牌出售曼哈顿公寓管理缺乏透明度，圣荷西前市长被裁定违法逐一批驳当前市场内外种种悲观论调TCL华星副总裁窦燕：在空间计算时代拓展新型显示技术应用场景【国际】美国首都多家企业遭爆炸装置和燃烧瓶袭击 有店铺距国会仅几个街区美国没有明显衰退迹象！资深经济学家：年底前市场将继续上涨新冠的宿敌出现了？五分钟就能测出新冠病毒是否在空间存活！聚焦 | 中美政经论坛（第十三期）《加息背景下美国经济形势和潜在危机及我国的应对》报告发布与研讨会成功举行ACL 2023 | 从平面图像中理解空间语义：视觉空间位置描述华男为种大麻 伙同前市议员涉贿 恐囚35年Weston新古典豪华庄园，位置佳环境美，步行直达多所名校，生活空间太惊艳活动预告丨中美政经论坛（第十三期） 《加息背景下美国经济形势和潜在危机及我国的应对》报告发布与研讨会今晚周末有料直播：聊聊《齐俊杰看财经》创作始末以及当前市场的应用当前市场情绪到底怎么样？爱是做出来的每天10分钟，创造放松的家庭内在空间昊字现在在姓名中很流行惊了｜卷入数起2020大选诉讼，纽约前市长朱利安尼债台高筑，挂牌出售曼哈顿公寓冷心思理——聊聊当前市场的估值水平厉害了！中国要在空间站养鱼！海通策略：当前市场调整幅度已较显著，有望重拾升势5076 血壮山河之武汉会战 黄广战役 8无需对当前市场太过悲观十年蛰伏，揭秘这家公司在空间计算时代的“野心”前市长白思豪被罚$47.5万创纪录，因让纽约警察为其总统竞选作安保redis.conf 7.0 配置和原理全解2023回国 同学聚会（图）突发！韩亚航空一客机舱门在空中打开，舱内画面曝光→歌迷为抢体育场位置打架！西安警方通报连续下跌！当前市场的症结到底在哪？
logo
联系我们隐私协议©2024 redian.news
Redian新闻
Redian.news刊载任何文章，不代表同意其说法或描述，仅为提供更多信息，也不构成任何建议。文章信息的合法性及真实性由其作者负责，与Redian.news及其运营公司无关。欢迎投稿，如发现稿件侵权，或作者不愿在本网发表文章，请版权拥有者通知本网处理。