冷心思理——聊聊当前市场的估值水平

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风险提示：本文为转载文章，所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：遗笑忘泪

来源：雪球

上个月市场还在高喊10年不遇的牛市来了，这个月就变成了3000点保卫战，A股的情绪化果然是全球之最，对于关注市场超过15年，经历过2008和2015的老韭，这点波动和折磨压根不算什么，今天在资本市场经历的一切，大级别的过去20年至少能经历两次，小级别1年当中可能经历个1次，所以该吃吃该喝喝，左右不了市场涨跌，判断不了股票走势，如果相信国运还在，拿2-3个宽基指数，未来3年大概率战胜当前的贷款利率，前提是要相信国运还在！

一些朋友总是在这种时候找我喝点鸡汤，每次熬汤的套路基本一致，就是如果你相信国运在，那么当前资产价格是否便宜才是我们最需要关注的，而不是每天看着数字涨跌，毕竟传说中的利弗莫尔、索罗斯等人也如天上的恒星一般——屈指可数，我们绝大多数人参与这个市场首先要承认自己是那99%的平庸之辈，不用想着如何成为剩下那1%的人，只要比剩下的80%的人要强，收益就已经很不错了！

那么当前资产价格到底是不是打折大促销呢？

一、全A指数：

理杏仁的全A包含5005家公司，用市值加权基本能反应市场的全貌，回溯过去20年的估值水平，当前的估值估值水平处于：

PE-TTM：17.18；位于20年的29.59%分位，并不是非常低，在这20年当中2014年6月的估值为历史最低，而当时的样本总数是2522家，现在对比当时扩容了一倍，考虑到后来纳入全A的各种注册制科创和创业板公司压根就没什么盈利能力，相当于是这些公司把当前的估值水平拉高了！

PB：1.58；位于20年的7.26%分位，几乎是位于历史最底部，PE虽然没到最低，但是PB到了最低，也侧面反映出后来的上市公司盈利能力真的很堪忧！

所以，通过全A的两个估值我们可以判断，虽然当前市场不是历史最低，但也是历史较低位置！肯定很多人会问那为什么不可能创造2014年的历史极限估值水平呢？我个人认为非常困难：

1、2013年端午节前后有一波钱荒行情，当时上证指数10个交易日下跌了16%，在最后两天下跌的时候资金真的是夺路而逃，完全无视当时的估值水平，上证指数极限估值点位1849点就是那段时间创造的

2、当时上证指数每天成交量不过800-1000亿，根本就没人关注股票，大家都对股票嗤之以鼻，加之实体经济当时还不差，就认为中国的资本市场永远不会有牛市，现在上证虽然成交量依然低迷，还有3000亿左右的成交量，实体回报越来越差越来越长，2014年看不上动辄7%-10%的股息率，放到现在绝对是香饽饽

3、对指数影响比较大的传统板块当前估值其实都已经杀到地板上了，甚至比2014年那时候还要低，机构对这些板块的配置都比较低，抛压也就比较小了！

二、上证50：

上证50代表了上证50个最大的和流动性最好的公司，所以上涨指数的涨跌直接会影响上证指数的表现！

PE-TTM：9.66；位于20年的24.92%分位，距离近几次的低点估值差100点左右，而上证50当前的股息率4.22%，和2014年的4.76%相差无几！

PB：1.24；位于20年的23.64%分位，与PE几乎保持一致！

从上证50可以看出，大盘股整体估值水平是很低的，如果剔除第一大权重贵州茅台，剩下的49家公司构成的指数估值水平就是历史最低的！

三、沪深300：

指数我就不做过多介绍，直接看图说话

PE-TTM：11.49；位于20年的22%分位，已经非常接近底部区域！

PB：1.33；位于20年的7.66%分位，已经处于历史底部区域！

四、创业板指：

创业板比较年轻，也代表了中国一批新兴行业的公司，13年以来的估值水平，已经位于历史底部

PE-TTM：30.19；位于13年的2.3%分位，已经是底部区域！

PB：4.26；位于13年的22.34%分位，也处于历史底部区域！

五、科创50：

相对于创业板，科创板就更年轻了，成立刚刚3年时间，历史很短，但是历史丝毫不会因为科创板的名称而受到资金的眷顾，估值位于历史最底部，其实科创板从来不缺题材和故事，缺的是流动性，想想当时创业板比现在的科创板能强多少？为什么创业板头3年表现就比科创板更强呢？50万的门槛确实阻挡了80%的股民！

PE-TTM：39.23；位于3年的3.47%分位！

PB：3.97；位于3年的0.13%分位！

看完数据以后，不同的人，从不同的角度和不同的立场，能看出不同的风险和不同的机会，这恐怕就是资本市场的魅力吧！

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