赵晓光：未来市场有三个超预期，会带来机会

核心观点：

1、在中国你能够做对“跟踪现在”这件事，你就能够跑赢90%的机构。

2、对市场的看法，未来有三个东西可能会超出我们的预期，而这些预期可能会带来机会：

第一，我们应该把注意力盯在全球经济发展的第三级——发展中国家，未来20年，可能全球经济有一个跟大家想的不一样的结局。

第二，中国政府对整个资本市场的重视程度，再过几年，中国可能有1万家上市公司。围绕这一万家上市公司的股权交易，这是个多大的市场；还有一个很重要的命题：并购……

第三，这轮GPT对各行各业的赋能和颠覆超预期。如果未来还有一波技术创新，毫无疑问GPT。

8月12日上午，天风证券副总裁、研究所所长赵晓光在《21世纪经济报道》主办的2023资产管理年会上分享了对市场的看法。

赵晓光是业内公认的行业研究“大牛”，新财富白金分析师，尤其对于电子行业的分享体系影响投资圈很多人。

以下是投资作业本（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：

在中国，你能做对这件事，就能超越90%的机构

举一个例子，我在去年10月份发了一个朋友圈，“中国有两家公司，一个一年两个亿的研发1000亿市值，一个一年200亿的研发1000亿市值。哪个公司被低估了？” 

结果有好几人在我的朋友圈回复，肯定是那个两个亿的被低估了，200亿的被高估了。

他是说，你搞了200亿的研发，居然还只值1000亿市值，证明你这公司是有问题的。

但是我可以告诉大家，那个两个亿研发的公司，在去年11月份到现在大概跌幅超过60%，200亿研发的涨幅超过70%。

我们不能总是在解释过去，首先是要能够及时跟踪现在，到底发生了什么。

比如大家都讨论GPT，人工智能，人工智能到底现在哪些行业在用？到底什么人在用？是什么原因在用？我们只有及时跟踪现在，才能够预测未来。

目前来说，在中国你能够做对跟踪现在这件事，你就能够跑赢90%的机构。

我们很多投资理念还停留在投资价值模型上，其实最实实在在的就是要了解现在在发生什么，并在这基础上建立逻辑关系和整个研究体系，预测未来。

在空间上，它体现为产业链上下游的验证。

我过去一直做智能手机研究，研究智能手机就研究苹果，我们看的都是结果。

苹果的供应商战略有一个很复杂的体系，它在决定什么时候培养什么样的供应商，客户的行为就决定了哪个企业未来会崛起，哪个企业未来会有更美丽的财务报表。在研究数据的同时，动态跟踪产业上下游的逻辑趋势和信息。

如何做好深度研究？就是把每个产业进行闭环的研究。针对每个产业，主要四个部分：第一，政策；第二，如何真正的使用专家智库和专家体系；第三，如何基于问卷调研形成对一些主要趋势的判断；第四，如何进行数据化。

什么叫研究？我觉得就三个事：第一，找到最专业的人；第二，挖掘最优秀的企业；第三，判断最前瞻的趋势。我们所有研究就围绕这三个事。

未来市场三个东西超预期、有机会

谈一下对市场的看法，我认为未来有三个东西可能会超出我们的预期，而这些预期可能会带来机会：

第一，大家在讨论美国经济超预期能不能持续，中国经济什么时候见底。我个人最新观点：我们应该把注意力盯在全球经济发展的第三级——发展中国家。

从逻辑上，发展中国家会复制中国过去20年的工业化路径。当然我也不是拍脑袋，我前段时间跟一位企业家交流，他是中国企业家中在全球拥有土地最多的人。他在马来西亚、东南亚、泰国、墨西哥、乌克兰、摩洛哥都买了很多土地，我觉得他最了解未来全球经济变化。

基本上逻辑就是，以东南亚、非洲、中欧、中南美洲为代表的国家承担了全球70%人口，正在进入一轮经济发展的阶段，他们本身处在一个工业化、城镇化的阶段。

如果这个逻辑成立，未来20年，可能全球经济有一个跟大家想的不一样的结局。

比如，苹果手机一季度业绩超预期，包括中国做全球市场的手机企业，二季度业绩特别好。你说全球经济不好，他们二季度业绩特别好。我认真的跟他们的创始人进行交流，发现这些国家的经济比我们想的要好很多，而且刚刚开始。

抖音上有几个非洲嫁到中国的网红，最近回娘家，她们拍的视频（里）周围全都是工地。

我觉得这个逻辑，一个自上而下从产业角度的一些观察，值得大家思考。

第二，中国政府对整个资本市场的重视程度，资本市场未来被寄予更高的期望。我相信再过几年，中国可能有1万家上市公司。围绕这一万家上市公司的股权交易，这是个多大的市场。

还有一个很重要的命题：并购。未来整个资本市场，它必须要蓬勃发展，必须要能够带动我们企业的融资能力、政府解决各种问题的能力，带动居民的财富效应，对资本市场的支持和力度可能会超预期。

第三，这轮GPT对各行各业的赋能和颠覆超预期。很多人这轮对GPT进行一个错误判断，觉得机会可能没那么大，原因是什么？大家忽视了长尾市场。

六月份开始，英伟达最大的客户已经不是我们想象中的前十大科技公司，而是中东的一家公司，一把采购了将近10亿美金的订单。我们可以观察到，人工智能在帮助各行各业进行全系列的赋能。

我最后举个例子，是一个研究院的院长跟我讲的。他们过去研发一款半导体材料，要三年的周期才能研发。

后来用了国产GPU，大概500平的算力，两个月周期就研发了一款更好的半导体材料。而且他告诉我，这个周期未来会缩短到以十天为单位。从过去三年做一个事情，现在可能十天就可以做成，这就是GPT实实在在给我们带来的机会。

虽然短期这个行业有波动，但你未来会看到各行各业，建筑行业、钢铁行业、能源行业、金融行业，不只是新兴产业，都会用GPT这个技术来提高效率、降低成本、保障安全，对各行各业进行全方位的赋能和革命。

如果未来还有一波技术创新，毫无疑问GPT。

大家知道现在GPT在什么行业用的特别多吗？中药行业，非常有意思。

来源：投资作业本 作者刘蕴仪 王丽

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