救地产还是救银行？今天的LPR已经告诉你答案

2023-08-21 12:08

最近的消息来得密集又频繁，只是令人无奈，但凡探马来报，总是一个又一个的“非典型好消息。

就连上周稳定人心的降息，仅仅过了一个周末，也能喜事丧办，颇令人无语。

上周央行超预期宣布下调MLF利率0.15%，原本是超出市场预期，属于最近少有的好消息。居民房贷直接相关的LPR利率是与MLF利率挂钩的，那么市场自然就合理预计，LPR利率至少也要下调0.15%。更进一步呢，还有人预测，5年期LPR会下调的更多，1年期下调的较小，这样既可以为居民房贷减负，还不至于过分侵蚀银行短期利润，岂不是两全其美的大好事？

结果周一没等来天降大礼，等来的却是兜头一棒。1年期LPR仅下降0.1%，5年期则干脆按兵不动，丝毫未降！是历史上首次LPR未跟随MLF的步伐，上头在面对复杂经济形势时的定力直接震惊整个市场！

股市的表现说明了一切。上证指数跳水下跌1.24%，5000支股票中下跌3600支，韭菜们表示心情稳定，对“非典型好消息”已经麻了。

如今的股市情绪已经进入一种负面螺旋，那就是非典型好消息市场会跌，结果好消息出台会因为不如预期的那么好，反而变成“非典型”，造成市场升起的一点点小火苗被无情熄灭，再次下跌。某种程度上已经形成了一种踩踏。

那么为什么上面的定力这么强，既然降息，却不肯降LPR呢？

很简单的原因，因为银行的利润撑不住了。

中国的银行利润来源大头就是放贷款，低进高出，用贷款利息减去存款利息就是银行的基本利润来源。有一个指标来衡量就是银行的净息差。

那么中国商业银行的净息差现在是多少呢？二季度数据为：1.74%。

这就是银行还能让利的全部空间，说破大天，降LPR也好、降存量房贷利率也好，都不可能突破净息差的限制。银行总不能亏本做买卖吧，如果那样整个银行体系都将产生系统性危机。

螺蛳壳里做道场，政策想在金融体系里挤出政策红利，就只有这1.74的空间。

而这一数字，在1年前还有2%以上，而且现在还在继续下降，二季度已经较一季度减少了0.02%。

之前市场上有很多消息呼吁上面降低存量房贷利率，那鹅少就来给看官们算一笔帐，这话说着容易，做起来实难。

中国银行的存量房贷利率大约在15-20万亿，如果降低贷款利率1%，每年减少的利润就达到1500-2000亿元，

以招商银行为例，去年的净利润在1380亿，而四大行的净利润大约在2、3000亿这个量级。那这大约2000的利润减计基本上就是由各家去摊了。

之所以不好再去降房贷利率，是因为房贷已经是银行最大利润来源，而其他业务都得靠它来养活。

比如规模同样很大的地方城投债务，大头就是银行出的贷款。而上面最近要出台一揽子化解地方债务的措施，怎么化解？

最近有传言说，由zy统筹，把各省没用完的地方标准债务的限额归拢归拢，凑大约2.3万亿的额度，集中起来给几个短期债务压力最高的省份用，比如西南和东北几个省份。

整个地方债的规模在大约80万亿，区区2.3万亿自然是杯水车薪，只能解燃眉之急，去把最紧迫要爆雷的债务给还上，争取时间。这就属于上面保的一部分。

那大头怎么办？除了上面保的，下面爆的，中间还有一部分是要银行来扛的。

降低利率、延长还款时间、到期续期，就是银行能做的。而现在银行给城投的利息成本大约在3.12%，相比银行2.5%左右的融资成本，再加上杂七杂八其他成本，基本上是亏本买卖。

也就是说，化解地方债务，势必需要占用银行大量资金，且牺牲银行的利息收入。

那这样的话，当前5%左右的存量房贷利率已经是银行能收到的最稳定的收入了，堪称银行的钱袋子。

到处都是张口要喝奶的嘴，却只有这一头奶牛，你舍得把贷款利率调低吗？

别忘了，我们的空间只有1.74。假如银行的利润过低，遮不住其他方面张开的嘴，带来的可能是整个银行体系的系统性风险。

想到这里，自然就能理解上面在面对LPR时，不得不展现出来的定力。

去年LPR也降了很多啊，结果事实是降了贷款利率并没能起到预期的拉动购房的效果。今年7月的中长期贷款数据居然由正转负。这说明你现在即便是降利息，老百姓也大多去提前还贷了。

这其实是政策最害怕看到的情况，血也出了，但是效果却没达到。

这也是短期内政策很头疼的一个难题，这就跟开头说到的，股市包括老百姓的情绪，已经进入了一个负面螺旋。什么消息都是利空，就连利好也变成了另一种利空。

只有阻断这种信心上的负面螺旋，让利好就是利好，出台的政策才能有实质性作用，否则只会步入政策的反面。

这就需要政策保持延续性，持续用利好狂轰滥炸，持续几个月以后，才能扭转群众的预期。也就是所谓的形成政策底。

从历史上看，政策底的形成不是一个大政策一蹴而就的，而是依靠很多个小政策，持续不断地公布，才能让市场去相信上面是真的下了决心。

毕竟，冰冻三尺非一日之寒，信心也不是一朝失去的。当初花了多久一点一点的侵蚀，如今就要花多久一步一步再找回。

欠债还钱，岂是一日之功？

但是只要是在还债，就已经是往好的方向发展，假以时日，也终有云开雾散的那一天。我相信，中国经济长期向好的基本面是不会变的！

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来源: qq

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