作者 | Ajay Singh
编译 | 华尔街大事件
在展望未来时，Snowflake（NYSE：SNOW）的指导揭示了一条雄心勃勃但可实现的道路，该公司预计第二季度收入将实现“正常”增长，这充分说明了其对解决方案的信心以及推动进步的决心。
至关重要的是，这一指导不仅反映了增量战略，而且反映了基于合理方法的精心计算的计划。Snowflake 仍然坚持其方法，选择不人为地抬高期望。正是这种透明度使 Snowflake 与众不同，即使在财务预测领域也展示了其对诚信的承诺。
虽然人们一开始可能认为这一指导方针是务实的，但它意味着更重要的事情——在上半场的强劲势头的推动下，坚定不移地相信下半年可能会更加强劲。Snowflake 拒绝偏离其久经考验的指导方法，充分说明了其对真实性的承诺，避免过多的缓冲以支持准确性。
从本质上讲，Snowflake 经历的这些近期挑战证明了其对增长、创新和客户福利的坚定承诺。通过每一项战略举措，它不仅巩固了其作为市场领导者的地位，而且还巩固了其作为透明度和坚定性灯塔的地位。
让我们来看看最近一个季度出现的几个值得注意的点。这些方面凸显了 Snowflake 所面临的挑战和战略举措，塑造了公司的前进道路。
运营利润率展望：运营利润率前景连续第二个季度令人失望。Snowflake 决定修改其 2024 财年营业利润率目标，从 6% 调整至 5%。这种重新调整并非没有原因，最近对 Neeva 的收购促成了这一转变。此外，在净新聘销售代表方面采取了独特的行动方针，标志着战略反思期的到来。
cRPO 连续下降：值得关注的一个方面是 cRPO（合同剩余履约义务）连续下降了 7000 万美元。这种下降对于 Snowflake 来说是首次，表明新预订环境充满挑战。这一转变强调需要对影响客户参与和新承诺的因素进行更深入的分析。
Neeva 收购：收购Neeva 是一项引人注目的举措，引起了人们的兴趣，该公司的员工规模不大，只有 40 名员工。这笔交易的吸引力在于 Neeva 的尖端搜索技术 - Snowflake 旨在将其用于企业级用例的技术宝库。这一战略联盟表明了 Snowflake 对创新扩张的热衷以及对能够在不断发展的市场中提升其产品的解决方案的敏锐眼光。
总而言之，雪花所面临的是动态挑战和战略机动结合的环境。运营利润前景的修订、cRPO 的意外下降以及 Neeva 的收购都描绘了一家公司不仅正在适应当前的变化，而且还积极寻求利用新兴技术来增强企业解决方案的方法。展望未来，了解这些发展的影响将是理解 Snowflake 发展轨迹的关键。
如果我们更深入地研究和分析这个行业，就会发现一种趋势，即 Snowflake 与私营巨头 Databricks 之间的竞争话语和联盟水平似乎正在上升。不频繁的客户迁移：必须强调的是，尽管有关竞争定位的讨论日益激烈，但客户迁移的实际现象（特别是数据仓库计划从 Snowflake 到 Databricks 的转变）仍然很少发生。公司数据显示，Databricks 的增长速度惊人，超过了惊人的 100%，但尚未达到 Snowflake 的规模，仅占 Snowflake 规模的不到 10%。Snowflake 无可争议的主导地位：在基于云的数据仓库领域，Snowflake 保持着无可争议的领导者和旗手的地位。其无与伦比的架构和功能使其成为寻求强大而高效的数据仓库服务的组织的首选解决方案。Databricks 的 AI 工作负载优势：虽然 Snowflake 仍然保持着事实上的数据仓库标准的地位，但我们的查询和交互表明了一个值得注意的细微差别。其中出现了一种普遍的观点，表明 Databricks 正在开辟一个更适合人工智能工作负载的独特利基市场。随着人工智能工作负载在现代数据领域继续占据主导地位，这是一个不容忽视的重要支点。下图显示了云基础设施和软件领域主要参与者的连续收入增长模式。在这种背景下，很明显，AWS 在 2022 年第一季度的环比收入增长出现了同比下降——回顾起来，这是该行业的一个重大危险信号。这一趋势在 2022 年第三季度进一步恶化，导致 AWS 很快就会度过这个充满挑战的阶段。另一方面，Azure 遇到的优化阻力相对不那么严重。具体来看 Snowflake，值得注意的是，2022 年第四季度的渐进式增长显着下降了 3300 万美元。这种下降发生在 AWS 和 Azure 由于优化工作而开始承受明显压力之后大约两个季度。这一时机符合两个关键因素：
2024 年第二季度产品收入指引：Snowflake 第二季度产品收入指引预计产品收入为 6.25 亿美元，比上一季度增长 3500 万美元，增幅为 34%。然而，这一预测反映出同比大幅下降 51%。值得注意的是，这种下降比第一季度持平的环比增长更为明显，甚至比第四季度观察到的环比增长下降 31% 更严重。持续成本优化的影响：由于主要客户持续进行成本优化，上行增长潜力存在一定程度的不确定性。令人担忧的是，如果大客户继续优化其云支出，可能会限制对 Snowflake 收入增长的积极影响。指导设置中优化的可见性：一方面，可以假设 Snowflake 在 5 月底最初提供指导时就预见到了客户正在进行的优化。该公司关于与大客户合作优化其环境的声明表明，他们意识到客户成本压力带来的潜在挑战。历史疲软时期和保守的指导：另一方面，Snowflake 在历史使用增长疲软时期后不久决定设定第二季度指导，可能会促使该公司采取更加谨慎的立场。这种谨慎可能促使他们做出保守的预测。六月消费和投资者日：值得注意的是，Snowflake 在 6 月底举行的投资者日期间提到了 6 月的在线消费。该事件提供了一个额外的数据点，表明该公司的预测是基于实时信息和评估。总之，所提供的观点强调了 Snowflake 在制定第二季度产品收入指导时面临的复杂考虑因素。持续的客户成本优化、历史使用趋势、公司的保守方法以及投资者日期间可用的数据的相互作用，都促成了制定该指南的复杂背景。目前，Snowflake 的股价年初至今仅上涨了 5%，并且自 Datadog 财报发布以来，其股价已出现小幅下跌。尽管如此，Snowflake 的股票仍然是价格最高的高增长软件股票。它的 2024 财年和 2025 财年营收估值是 15 倍，几乎与 MongoDB 持平。随着第二季度收益即将公布并计划于 8 月 23 日公布该股票值得持有，支出优化将成为关注的关键。
Snowflake 可能会面临几个季度的优化相关挑战需要克服。尽管 AWS 发出信号表明其优化阶段可能已接近顶峰，但这一预测仍然存在。这种叙述强调了云环境中优化逆风的动态性质，并暗示尽管 AWS 的优化周期已接近尾声，Snowflake 应对这些挑战的旅程可能会进一步延长。Snowflake 和 Databricks 之间的竞争相互作用变得更加明显，但核心动态表明 Snowflake 在基于云的数据仓库领域的主导地位仍然稳固。Databricks 的快速增长虽然引人注目，但尚未达到 Snowflake 的规模。
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