外资如何看中国？瑞银房东明：顾虑虽在，关注不减，期待更多政策落地

瑞银全球金融市场中国区主管房东明近日在接受证券时报·券商中国记者采访指出，“或许近期长线外资对国内基本面仍有一定担心，但只要他们关注度不减，随着国内基本面出现好转，相信还是会有更多海外投资者重新将目光投向中国。”

时隔三年，瑞银于8月29日再度举办线下A股研讨会，约500名嘉宾及80余家企业共同参会。“可以看到，目前我们的客户或者说海外投资者对中国经济增长确实存在担忧，但投资者的关注度仍保持在较高水平。”房东明表示，瑞银希望充分发挥桥梁作用，帮助更多顶尖的中国上市公司与海外投资者深度沟通。

据房东明分析，目前外资从A股流出主要是出于两方面原因：一是国内经济基本面相比此前预期落差，二是投资中国市场的风险收益相比海外成熟市场存在反差。但从技术面来看，8月北上资金的流出更像是一个筑底过程。瑞银预计，今年北上资金仍会有3000亿元人民币左右的净流入。

从数据层面来看，房东明表示，目前全球前40大资管公司对中国股票的持仓，大约低配了两个百分点，显示海外长线投资者对整个国内经济、政策的预期顾虑仍存，持仓相对短期。这也表明未来一段时间内，有关投资的判断和分歧是会增加的，目前外资最关注的主题仍集中在中特估、人工智能、消费、新能源等核心板块。

“提振投资者信心，并不是一蹴而就的。”房东明对近期出台的活跃资本市场相关政策表示欢迎和支持，认为可以从交易端激活市场流动性。但他同时提醒，对于中长线投资者而言，后续还需要看到更多配套的行业政策，以纾解对相关企业表现和估值的顾虑，期待未来会有更多的“监管组合拳”。

作为全球第二大经济体，房东明告诉记者，中国资产在配置角度仍具强吸引力。虽然海外投资者整体上对全球的国有企业（SOE）态度相对审慎，认为国有企业通常效率会不及私企。但“中特估”的概念仍旧被不少投资者理解和关注。

同时，除了近期热度较高的互联网行业迎来重估机会，海外投资者也在聚焦高端制造、自主创新、硬核科技等国内领先的跑道，并根据相关行业估值进行投资策略的调整。此外，中国拥有规模巨大的中产阶级，消费相关行业也是海外投资者持续关注的关键赛道。

在谈到金融双向开放的问题时，房东明提到目前来看，中国金融开放的力度是持续且积极的，在互联互通方面也在不断推出新的政策和规则，整体而言符合投资者预期。过去一段时间内，出于金融稳健的考虑，国内金融开放主要集中在海外投资者的引入方面，这是稳妥且合理的。

如今随着国内资本市场进一步发展成熟，国内居民可支配资产不断累积，中国投资者财富的全球配置需求正不断增加。不过目前而言，印度、越南等新兴市场虽然热度不低，但整体体量较小，预计国内投资者短期内更多还是将资产投向美国、日本等成熟市场。“随着人民币国际化的不断推进，海外投资的渠道和额度或许也会渐渐得到放开。”