作者 |Daniel Schönberger
编译 | 华尔街大事件
今年迄今为止，Meta（NASDAQ：META）上涨了约 170%，除了英伟达上涨了 220% 之外，它是标准普尔 500 指数中表现最好的股票。
收入同比增长11%，从 2022 年第二季度的288.22 亿美元增至 2023 年第二季度的 319.99亿美元。运营收入从去年同期的 83.58 亿美元增至本季度的93.92 亿美元，同比增长 12.4%。总成本和费用也有所增加，但低于收入，尤其是营销和销售费用下降。稀释每股收益同比增长 21.1%，从 2022 年第二季度的2.46 美元增至 2023 年第二季度的 2.98 美元。
特别是，自由现金流从 2022 年第二季度的 44.5 亿美元增加到 2023 年第二季度的 109.55 亿美元。自由现金流主要是由于经营活动提供的净现金较高——Meta受益于所得税递延，管理层预计将在第四季度支付所得税。
从细分结果来看，收入的最大部分来自“应用程序家族”。在该部门 317.23亿美元的收入中，有 314.98 亿美元来自广告。2.25 亿美元的收入来自“其他收入”——较去年同期的 2.18 亿美元同比增长 3.2%。大约 1% 的收入来自“Reality
Labs”——但收入从去年同期的 4.52 亿美元下降到本季度的 2.76 亿美元，这对于 Meta寄予厚望的细分市场来说不是一个好兆头。
除了Reality Labs或Threads等增长策略之外，Meta尤其可以通过其“应用程序系列”更好的货币化来实现增长。增长的一种方法是增加每日（或每月）活跃用户的数量。Facebook 的月活跃用户数增长了 3%，达到 30.3 亿，日活跃用户数增长了 5%，达到 20.6 亿。应用系列的 DAU 增长了 7%，达到 30.7 亿，MAU 增长了 6%，达到 38.8 亿。
Meta Q2/23尽管Meta在未来几年可能能够以个位数增长 MAU 和 DAU，但增长潜力有限。尽管如此，Meta也可以通过提高平均广告价格、增加展示的广告数量或增加在平台上花费的时间等来实现增长。在查看展示次数和定价时，可以看到每个广告的平均价格同比下降了 16%，而Meta仍然在这方面苦苦挣扎。然而，不同服务的广告展示总数同比增长了 34%。在考虑货币化时，重点应特别放在 Reels 上，因为它对于Meta变得越来越重要，但货币化无法跟上Meta前几年所能实现的货币化水平。在上次财报电话会议上，扎克伯格对 Reels 货币化发表了评论：Reels 是这个发现引擎的关键部分，Reels 在Facebook 和 Instagram 上的日播放量超过2000 亿次。我们看到 Reels 货币化方面取得了良好进展，我们的应用程序的年收入运行率现已超过 100 亿美元，高于去年秋天的 30 亿美元。当然，Meta还是专注在人工智能。Meta是不仅跳上“人工智能炒作列车”的公司之一，而且多年来一直专注于该主题。在财报电话会议上，扎克伯格告诉投资者：除了 Reels 之外，人工智能还通过我们的自动化广告产品（我们称之为 Meta Advantage）推动我们的盈利工具取得成果。几乎我们所有的广告商都在使用至少一种我们的人工智能驱动产品。我们还部署了 Meta Lattice，这是一种新的模型架构，可以学习预测跨各种数据集和优化目标的广告效果。我们还推出了 AI Sandbox，这是一个测试平台，用于生成人工智能驱动的工具，例如自动文本变化、背景生成和图像露头。随着花在平台上的总时间持续增长，这些短期人工智能投资似乎也得到了回报：多年来我们在人工智能方面的投资，包括在人工智能基础设施上花费的数十亿美元，显然在我们的排名和推荐系统以及提高参与度和货币化方面得到了回报。人工智能向您不关注的帐户推荐的内容现在是 Facebook 源上增长最快的内容类别。现在，自从引入这些建议以来，他们在平台上花费的总时间增加了 7%。除了提高盈利能力之外，业务消息传递也是增长的支柱之一。当然，商务消息传递正在使用现有的应用程序——WhatsApp——因此也可以被视为提高 WhatsApp 盈利的一种方式。其他收入——主要由“商务消息传递”组成的部分——从 2022 年第二季度的 2.18亿美元小幅增长至 2023 年第二季度的 2.25 亿美元。虽然商业消息传递可能是增长的支柱之一，但马克·扎克伯格的长期愿景是元宇宙——这一愿景仍然存在，公司仍在花费数十亿美元。而在 2023 财年第二季度，Reality Labs 仍产生 37.39 亿美元的运营亏损。但该公司对 Quest 3 的推出寄予厚望，并希望 Reality Labs 的收入能够再次增加。越来越多的声音要求马克·扎克伯格放弃他对虚拟宇宙的愿景，并将支出削减到绝对最低限度。但扎克伯格似乎坚持他的愿景，尽管他承认在正确的平台和应用程序出现之前需要时间（几年）和多次尝试，但他对Meta走在正确的道路上感到乐观。过去几个月有关Meta的主要新闻报道之一是“Threads”的发布——该应用程序的竞争对手，该应用程序以前称为 Twitter（现在称为 X）。尽管 Threads 有一个良好的开端并迅速达到 1 亿用户，但炒作似乎正在消退，Threads 可以说正在苦苦挣扎。Threads 在 2023 年 7 月 7 日拥有4400 万 DAU后，两周后这一数字仅为 1300 万。据其他估计，DAU 数量在高峰期接近 5000 万，因此几乎占 Twitter 日活跃用户的一半。但现在不仅日活跃用户数在下降，每个用户的日使用时间也下降了。一方面，Threads不会是扎克伯格第一个失败的应用程序。过去最大的失败包括 Poke 和 Slingshot（两次尝试复制 Snapchat）以及 Lasso（类似于 TikTok 的应用程序）。虽然 Meta相当成功，包括 Facebook 或 Instagram 中的新功能（Reels 就是一个很好的例子），但独立应用程序常常失败。另一方面，扎克伯格在上次财报电话会议上表现得相当乐观：简单来说，我对 Threads 的发展轨迹非常乐观。我们看到了前所未有的增长。更重要的是，我们每天看到回来的人比我预期的要多。现在我们的重点是保留和改进基础知识。之后，我们将专注于将社区发展到我们认为可能的规模。只有在那之后我们才会专注于货币化。我们之前已经在 Facebook、Instagram、WhatsApp、Stories、Reels 等平台上多次运行过这个剧本。这是我们所希望的一个良好的开始。所以我对我们现在所走的道路感到非常满意。关于与我们一年的效率相关的 Thread 发布，我想提一下的是，该产品是由一个相对较小的团队在紧迫的时间内构建的。我们已经看到了许多例子，说明我们更精简的组织和我们所做的一些文化变革如何能够更快地构建更高质量的产品，这可能是迄今为止最大的例子。时间会证明 Threads 是否能够成功并真正产生数十亿美元的收入，正如一些乐观的估计所假设的那样。如果它失败了，似乎也没什么坏处，因为开发该应用程序的费用显然非常有限。总体而言，分析师仍然看好 Meta，尤其是将该股票视为长期投资时。不过，短期来看，会更加谨慎。在不到一年的时间里上涨了约 250% 后，未来某个时候似乎可能会出现调整，如果该股的调整幅度超过几个百分点，我们也不应该感到惊讶。另一方面，如果Meta在没有重大调整的情况下继续攀升，也不用感到惊讶——特别是如果Meta可以进一步改善基础业务并提高对业务回报的信心。一种可能的情况是，在出现重大调整之前，该股可能会攀升至 380 美元左右的历史高点。但我们在投资中总是要处理概率问题，而这只是一种潜在的情况。
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