高盛再次下调美国经济衰退几率

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2023-09-11 08:09

文：海投全球，ID:Haitou-Global

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首图：Reuters

近日，高盛在一份报告中再次下调了美国经济在未来一年里陷入衰退的概率。这已是该投行自6月以来第三次下调美国发生经济衰退的概率。

在最新的报告中，高盛首席经济学家哈祖斯(Jan Hatzius)表示，通胀的持续降温和强劲的劳动力市场使该行将未来12个月美国出现经济衰退的概率从此前的20%降至15%。

“实际可支配收入有望在2024年加速增长”

在6月份的预测中，高盛将美国经济在未来1年里发生衰退的概率从此前的35%降至25%，7月份进一步下调至20%。两次下调后的概率均大幅低于市场预测。最新的预测同样远低于彭博社的共识预期概率60%。

在7月份的预测中高盛表示，下调衰退预期的主要原因是美国强劲的经济数据增强了高盛对“通胀降至合意水平无需经济陷入衰退”的信心。尽管由于实际个人可支配收入的持续放缓和银行贷款的收缩，美国经济增速在未来几个季度有可能出现放缓，但制造业领域的繁荣预计将支持美国经济持续增长。

《通货膨胀削减法案》、《两党基础设施法案》和《芯片与科学法案》出台后，美国大举投资制造业，今年第一季度，美国制造业支出占国内生产总值的比例接近0.5%，达到1991年以来最高水平。在今年第二季度，非住宅固定投资（企业在新建筑、设备等方面的支出）按年增长7.7%，与一季度的0.6%相比大幅上升，成为了支撑二季度美国经济增长的主要因素。

对于再次下调衰退概率的一个重要理由，高盛在最新的报告中表示，在持续稳定的就业增长和实际工资上涨的背景下，实际可支配收入有望在2024年再次加速增长。圣路易斯联储的数据显示，截至7月份，美国个人实际可支配收入总和为15.67万亿美元，较6月份的15.7万亿美元略微下降。实际可支配收入的加速增长意味着美国消费者支出的进一步增长。

美国个人实际可支配收入

单位：十亿美元来源：圣路易斯联储

“2024年美国经济的平均增速有望达到2%”

8月30日，美国商务部公布了二季度美国GDP的修正值，将实际GDP环比增速从2.4%下修至了2.1%。但高盛认为，目前美国经济仍然相当有弹性，劳动力市场的强劲和收入水平的持续上涨将支撑美国经济继续增长，2024年经济增速仍然有望达到2%以上。

美国劳工统计局数据显示，美国8月非农新增就业人数为18.7万人，高于预期的17万人。平均时薪环比和同比分别上涨了0.2%和4.3%，增幅均低于前值0.4%和4.4%。同时，美国8月失业率意外环比上升0.3个百分点至3.8%，创下18个月里最高纪录。

不过哈祖斯指出，尽管月度就业数据显示出劳动力市场降温的迹象，但就业和工资仍在上涨，这对经济增长都是利好因素。失业率上升0.3个百分点并不足以令人担忧，因为这可能说明更多的劳动力正在重返就业市场。随着时间的推移，这可能会支持消费者支出，从而帮助美国避开衰退。劳工部数据显示，美国8月劳动参与率上升0.2个百分点至62.8%，是自2020年2月达到63.3%以来的最高水平。

“货币紧缩的拖累影响将继续减弱”

除了高盛，包括美国银行在内的华尔街金融机构也下调了美国发生经济衰退的概率，有些甚至认为明年不会发生衰退。而一些仍然预测衰退将发生的人士认为，美联储过去一年激进加息的滞后影响，以及进一步升息的可能性，是阻碍美国经济增长的主要潜在因素。

哈祖斯则“强烈反对”货币政策的长期和可变的滞后影响将把美国经济拖入衰退的说法。相反，他认为，货币政策收紧的滞后影响将持续减弱，“到2024年初完全消失”。

此外，哈祖斯认为，美联储的加息周期已经结束，9月份不太可能加息，11月份加息的阻力也很大。失业率上升、工资增长放缓和核心价格指数的下降都会使美联储按兵不动。但即便如此，哈祖斯称，美联储不太可能迅速采取宽松政策，预计最早也要等到2024年第二季度，以每个季度25个基点的幅度缓慢降息。

参考资料

1.Bloomberg，Goldman Cuts US Recession Chances to 15% on Improved Inflation
2.Yahoo Finance，Goldman Sachs lowers recession chances to 15%
3.Yahoo Finance，Unemployment reaches 18-month high for 'good reasons' as Americans come back to work

4.白话华尔街，高盛下调美国经济衰退几率

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