股市飙涨让美国家庭资产净值创历史新高

不过增长并不均衡，另外值得注意的是，第二季度家庭、企业和政府的债务水平持续上升

美联储日前公布的数据显示，受股市飙升叠加房地产价值反弹等因素提振，美国家庭资产净值在今年第二季度达到154万亿美元，创下历史新高。美国家庭净资产在2023年第二季度升至创纪录的154.28万亿美元；第二季度美国股市市值增长2.6万亿美元；第二季度房地产价值上涨2.5万亿美元；第二季度联邦政府债务折合成年率增长12.7%。

美联储在家庭、企业以及联邦、州和地方政府资产负债表季度简讯中表示，4月至6月，美国家庭净资产从第一季度末的148.79 万亿美元增长3.7%，至154.28万亿美元。这表明，尽管去年大部分时间美联储通过急速升息启动了一场激进的控制通胀行动，不过如今美国家庭已完全弥补了股市熊市和房地产价值疲软造成的财富损失。

其中美国股市的上涨为美国家庭净资产增加了2.6 万亿美元， 占本季度整体财富增长的近一半。标准普尔500总回报指数，包括再投资股息，第二季度回报率为8.7%，这是自2021年最后三个月以来的最大涨幅。今年相当一段时间里，美国股市涨幅远远超过预期利润增速。标普500指数今年迄今已上涨16%。当地时间9月11日，美股三大股指开盘均上涨，并在收盘时保持涨势，收复了上周的部分失地。标普500指数上涨0.7%，科技股集中的纳斯达克综合指数上涨1.1%。道琼斯指数上涨约87点，涨幅0.3%。

今年推动股市上涨的只有七家大型科技股——Alphabet (GOOGL)、亚马逊(AMZN）、苹果(AAPL)、Meta Platforms (META)、英伟达(NVDA)、微软(MSFT)和特斯拉(TSLA)，以及被怀疑是新的泡沫的人工智能热潮。这些股票在今年的大部分时间里都在上涨，因其不受经济形势悲观预测的影响、美联储接近结束加息以及人工智能的突破引发了科技股的狂飙。

多位接受《财经》记者随机采访的美国普通投资者大多并未享受到今年美股上涨的红利。卖空者通过做空被多数投资者忽视的美国股市的一个板块——小盘股，赚取了大量利润。罗素2000指数中超过一半的成份股今年下跌，使该指数仅上涨5%，远低于标普500指数16%的涨幅。根据S3 Partners LLC基于市场平均空头仓位的估计，卖空者今年通过押注小型、微型和纳米股价格下跌，获得了近130亿美元的账面利润。与此形成鲜明对比的是，中型股、大型股和大盘股的卖空造成了大约1400亿美元的损失。

房地产是另一个主要推动力。美国房地产价值自2022 年第二季度以来首次上升，为净资产增长贡献了2.5 万亿美元。美国抵押贷款银行家协会（MBA）日前公布的数据显示，截至9月1日当周，30年期固定利率抵押贷款的合约利率下跌10个基点，至7.21%，但仍接近数十年来的最高水平。美国的房价却并未像以往利率攀升时期那样出现下跌。一个原因在于，目前的房主不愿轻易把当年以低利率买下的房子换掉，在市场上房屋供应受限的背景下，买家之间的竞争正在令房价保持坚挺。凯斯-席勒全美综合房价指数显示，6月房价连续第五个月攀升。该指数目前仅比去年夏天创下的历史高点低0.02%。

美联储似乎正指向这一轮加息的尾声，争论的焦点正转向利率维持在高位有多久，而不是需要保持多高。摄《财经》记者金焱

美联储自2022年3月以来已经加息11次，将抵押贷款利率推至20年来的高点。根据美国抵押贷款数据提供商Black Knight日前发布的数据，目前美国人的房贷月供压力较两年前显著增加。数据显示，目前大约51%的美国购房者面临每月2000美元或更多的抵押贷款付款，而两年前这一比例仅为18%。近四分之一的购房者月供金额超过3000美元，比例同样远高于2021年的5%。根据Black Knight的数据，今年7月，美国30年期固定抵押贷款借款人的平均每月本金和利息支付额为2306美元（不包括额外的税收和保险成本）。这是有记录以来最高的月供额，在过去两年里增长了60%。

据美联储定期发布的经济调查报告黄皮书，受旅游支出激增的推动，消费者在夏季期间的支出强于预期。但一些地区的商业联系人表示，由于超额储蓄减少，消费者更加依赖信贷来支持支出。纽约联储此前有报告显示，2023年第二季度信用卡余额首次超过1万亿美元。

不过美国家庭财富增长不均衡，也反映在美国经济上。亚特兰大联储的GDPNow指标把当地经济放入“繁荣发展”的阵营，预计本季度的年化增速为5.6%。纽约联储的预估值不到亚特兰大联储的一半。 圣路易斯联储的相关经济指数则预测经济萎缩，克利夫兰联储用收益率之差来预测未来GDP的指标也是如此。 由于新冠疫情打破了预测者所倚重的消费者和企业行为模式，经济的轨迹变得更加难以预测。

另外值得注意的是，第二季度家庭、企业和政府的债务水平持续上升，但各部门的增长速度差异很大。非金融债务总额以年化 6.3% 的速度增长， 是自2021年第一季度以来的最快，达71.2 万亿美元，其中家庭和企业各约占 20 万亿美元，政府债务为 31.3 万亿美元。

美国消费者今年初以来可支配收入强劲，部分原因是他们的信用卡消费激进，而且消耗了超额储蓄。摄《财经》记者金焱

不过超额储蓄带来的巨大经济推动力现在已是强弩之末。截至今年6月，美国消费者的累积超额储蓄已经由2.1万亿美元的高峰水平下降至负910亿美元。多位华尔街人士对《财经》记者指出，流动性未必能支持当前高于趋势水平的消费。所谓拜登经济学的最大驱动因素是消费者支出，用1万亿美元庞大的财政赤字支撑的消费热潮。摩根大通估算，得到现金和现金类资产支持的家庭流动性盈余目前约1.4万亿美元，明年5月会耗尽。

野村经济学家指出，疫情期间美国政府提供的全民补贴可能已所剩无几，已从2021年超2.1万亿美元的峰值，降至最近的5000亿美元，但随着居民收入持续增长以及仍旧比较健康的家庭资产负债表将继续提振美国未来的消费支出。