彭博债券南向通双周报 | 美联储11月会议或将继续加息；欧央行暗示加息可能结束

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南向观察

1. 美国8月份通胀略高于市场预期，连续第二个月同比反弹

9月13日公布的美国8月份通胀数据显示，CPI同比增速为3.7% (下图白线)，略高于市场预期的3.6%，连续第二个月同比反弹，高于6月的3%和7月的3.2%。核心CPI同比增速为4.3% （下图橙线），符合市场预期。

月度环比，CPI环比上涨0.6% （下图紫线），为2022年6月以来最快上涨。核心CPI环比增长0.3%（下图绿线），高于市场预期的0.2%。

CPI月度环比0.6%的快速增长背后最大助推是能源板块，环比增速为5.6%，贡献了0.389%的CPI环比增长。其中能源商品更是达到10.5%的环比增幅。除此之外，服务业通胀依然顽固，贡献了0.226%的CPI环比增幅，为CPI第二大贡献项目。具体来看，运输服务和住房为服务业中最大的通胀贡献项，分别环比上涨2%与0.3%。

CPI的再度反弹，特别是除去食物与能源的核心通胀以及进而除去房租之外的超级核心通胀的顽固表现，使得市场持续关注美联储未来政策走向。根据9月22日联邦基金期货市场的数据，我们的WIRP加息模型预测美联储11月会议有29%的可能性继续加息25个基点，之后在2024年中再逐渐进入降息通道。

2. 欧央行暗示加息可能结束，并调低经济增长预期

9月14日，欧洲央行连续第十次加息，将主要再融资利率再次调高25个基点至4.5% (下图白线)，超过2008年金融危机之前升息的峰值4.25%。存款利率也调升到了创纪录的4% (下图橙线)。欧央行行长拉加德暗示，虽还不能断言，不过这一水平或许为本轮加息的最高点。接下来重点更多转移到利率水平维持的时间上。拉加德同时坚称，尚未讨论任何降息的可能性。欧洲央行决意抑制通胀，欧元区通胀最新录得 5.3%（下图紫线），而通胀目标为2%。

与此同时，欧洲央行调低经济增长预期，将2023年增长预测从0.9%调低到0.7%，2024年从1.5%调整为1.0%，同时上修广义通胀预期，显示顽固的通胀可能需要牺牲更多的经济增长来抑制。面对逐渐恶化的经济前景，欧洲央行内部赞成暂停加息的意见逐渐增加。

基于升息可能已经结束的预期以及信贷需求等经济指标的下行，欧元已经连续九周下跌，创下该货币成立以来最长连续周度下跌的记录。

市场动向

1. 涨跌晴雨表（注：09/04/2023-09/18/2023，价格来源BVAL彭博估值，范围为南向通可投债券去除转债）以下拆分离岸美元债和离岸人民币债分别列出：

离岸美元债价格涨幅最大的五支债券

离岸美元债价格跌幅最大的五支债券

离岸人民币债价格涨幅最大的五支债券

离岸人民币债价格跌幅最大的五支债券

中资银行离岸美元债LQA评分最高的五支债券

中资银行离岸人民币债LQA评分最高的五支债券

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