彭博债券南向通双周报 | 十年美债利率升至16年来最高；南向通新增九家做市商

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南向观察

1. 债券南向通新增九家做市商，投资托管规模近四千亿元

南向通上线两周年之际，香港金管局于9月22日宣布新增九家债券南向通做市商，做市商总数增至22家。新增的九家做市商为：中国国际金融香港证券有限公司、招商永隆银行有限公司、CSI Global Markets Limited、星展银行、德意志银行（香港分行）、国泰君安证券（香港）有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司、兴业银行股份有限公司、UBS AG。

据上清所统计，2023年8月末南向通债券托管数量为636只，托管余额达到人民币3904.3亿元，比2022年8月的人民币3014.5亿元上涨29.5%。而2023年6月，南向通债券托管总额曾达到人民币4438亿元的高点。回顾历史，互联互通券种项目（绝大部分为南向通债券，其余2%左右为玉兰债）托管量（下图白线）自2022年第二季度开始显著上涨。逐渐走高的美元利率回报（下图蓝线为联邦基金有效利率）促使更多资金通过南向通投资美元债市场。近期随着美联储加息接近尾声，美元债仍将具备投资吸引力。

南向通为境内投资者进行全球化与多元化资产配置提供了便利渠道，促进中国债券市场的双向开放与金融体系的国际化。随着境内投资者的全球化配置需求不断上升，南向通交易预计将持续保持活跃。

2. 10年美债利率升至2007年以来最高点，经济数据助推实际利率上涨

美债中长端收益率在过去两个季度不断走高。十年美债收益率在10月6日涨至4.80%（下图白线），为2007年8月份至今的16年来最高点。虽然美联储利用升息来降温美国经济，但美国经济特别是就业市场显示出持续的韧性。10月6日披露的9月非农新增就业为33.6万人，大大超出市场预期的17万人。受就业市场数据以及其它超预期生产与调查指标推动，彭博美国经济意外指数自5月份以来一直处于正区间，显示出经济表现持续超出市场预期。

除经济预期之外，债券供给增加与利率市场的高波动预期也助推长端美债利率走高。过去一个季度，美国国债的总发行量（下图蓝线）与净发行量（下图白线）一直维持较大规模。为缓解赤字，美财政部也预期第四季度依然维持超8000亿美元的净发债规模。大规模的国债供给推动市场定价更高的利率水平。此外，虽然通胀有所稳定，但MOVE指数代表的利率市场波动率（下图橙线）也一直维持在较高水平，推动市场对长期限国债计入更多的期限溢价来补偿风险。

市场动向

1. 涨跌晴雨表（注：09/18/2023-10/09/2023，价格来源BVAL彭博估值，范围为南向通可投债券去除转债）以下拆分离岸美元债和离岸人民币债分别列出：

离岸美元债价格涨幅最大的五支债券

离岸美元债价格跌幅最大的五支债券

离岸人民币债价格涨幅最大的五支债券

离岸人民币债价格跌幅最大的五支债券

中资银行离岸美元债LQA评分最高的五支债券

中资银行离岸人民币债LQA评分最高的五支债券

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