大家在放假，港股偷鸡怒涨一把

10年期美债收益率创多新高后回落，美股收涨，港股也趁喘息机会迎来反弹。在北水放假加上成交额缩少至不到700亿下，个股价格跳舞也很正常。

不过，目前大环境压力没有改善，虽然利率期货显示加息预期在下滑，但大宗商品价格反弹，10年期美债收益率持续升高，这些迹象都是在指向反方向。

如果最终出现超预期的加息，估值模型的利率假期将会大变动，尤其从不少研报可看到，中长期利率大多不到4%，而市场也觉得下年9月利率比目前低的可能性超过80%。

而且过往加息是因为预期经济向好，但这次乃源于通涨问题，背后又涉及多个因素，例如政治、或是原油博奕等，问题更为复杂。

如果长线投资者的想法转向，对今年以来不断拔估值的美股科技股自然会带来进一步冲击。例如28倍市盈率的苹果，按4%利率要到25倍才合理，随时跌多10%，更不要说有华为追击的潜在利空。

虽然AI确实有助于美股企业盈利增长，但英伟达的产品大赚，可能更多反映企业资本开支大增，短期盈利能力跟不上，令现金流转弱，配合资金成本的持续提升，或会影响回购力度，导致估值下调。

美股下行的风险不得不提防，也令到港股整体再次回到尴尬位置，除非国内有更多数据证明消费和出口复苏理想，不然资金只会继续超短线搏奕。