取消印花税？李家超刚刚发声：将研究增加股市流动性！南下资金狂买2000亿，港股率先见底？

据中央广播电视总台大湾区之声官方微博消息，中国香港特区行政长官李家超今日（27日）于香港沙田举行第二场施政报告地区咨询会，听取市民的意见和建议。李家超表示，将由财政司司长成立小组，研究如何增加股票市场流动性。

此前不久，香港证券及期货专业总会发声，要求撤销股票印花税。工会表示，由2020年开始传闻加股票印花税至今，会方一直关注股票印花税。工会表示，自增加股票印花税后，严重打击本地证券市场交投量及从业人员生存空间，证券业是香港四大支柱之一，影响到整体的发展。那么，增加股市流动性是否会从取消印花税开始呢？

从资金流向来看，虽然外资仍有撤离迹象，但内地南下港股市场的资金近两个月持续流入，8月份至今更是加大买入力度，净买入额高达610亿港元，年内净买盘更是超过2000亿港元。这是否意味着，港股市场也将率先见底呢？

中国香港特区行政长官李家超今日（27日）于香港沙田举行第二场施政报告地区咨询会，听取市民的意见和建议。

李家超表示，自己在过去接触市民及咨询会讨论中，感觉到市民普遍支持第一份施政报告的施政方针和政策，希望可以“做深做大”，及探索是否有新领域、新议题。他及团队非常重视本次的地区咨询会，今日与各位司局长“全体一家”22人一起出席和市民面对面交流、沟通，希望“少讲多听”，尽量争取时间多听市民的意见。

本次地区咨询会分成两部分，第一部分由市民对不同政策范畴讲述意见，第二部分则分成4个小组，让市民直接与官员交流，李家超亦会走遍各大小组，聆听市民意见。

李家超表示，特区政府会支援伤残人士的就业情况、生活方式等，同时也会重视鼓励经济活动，包括正就搞活夜经济进行研究工作。旅游方面，他指出，如何多元发展，使旅游的内涵更加丰富，更有吸引力，包括增加一些自然生态及历史性旅游路线等，都值得特区政府参考。

李家超说：“知道大家关注股市和楼市的问题，更重视人才及人力供应，特别是要培训本地人才，以及挽留人才，让他们‘落地生根’。此外，科技应用方面也十分重要。科技不但要应用在日常生活，也要利用科技保障市民不受骗。”他还表示，将由财政司司长成立小组，研究如何增加股票市场流动性。

李家超将于10月25日发表新一份《施政报告》，目前正接受公众咨询。香港证券及期货专业总会此前响应称，要求撤销股票印花税。工会表示，由2020年开始传闻加股票印花税至今，会方一直关注股票印花税。工会表示，自增加股票印花税后，严重打击本地证券市场交投量及从业人员生存空间，证券业是香港四大支柱之一，影响到整体的发展。

此前，中国香港提高股票印花税率至0.13%，较之前印花税率（0.1%）提高三成。数据显示，2020财政年度，中国香港的印花税占香港整体税收大约一成，其中又有约一半来自股票交易印花税。

那么，香港是否会取消印花税呢？分析人士认为，既然李家超已经发声，此方案应该也在讨论范围之列。不过，港股的流动性可能不只跟交易成本有关，汇率也是一个重要因素。

由于中国香港采取的是联系汇率制度，当港元弱势特别是当港元触及弱方保证水平时，会被动引起金管局外汇基金资产规模的收缩,，即流动性的收缩，而当港元强势特别是触及强方保证时，会引起金管局外汇基金资产规模的扩张，即流动性的扩张。从去年3月份开始，美联储开启的一轮激进加息周期，尽管香港与美联储政策利率保持同步，但港元与美元依然出现了比较严重的利率倒挂。

而由于美元与港元之间存在极高的利差水平，汇市便出现了相当大的套利空间，并导致市场卖出港元买美元，港元弱势，港元流动性持续收紧。这也是为什么港股市场存在流动性不足的重要原因。因此，后续是否要改革港元的联系汇率制度也值得关注。

值得一提的是，最近港股和A股都比较弱，但港股却要明显强于A股。那么，港股是否会率先见底呢？

从资金流向来看，的确有这样的可能性。8月以来，北向资金持续卖出A股，但南下资金却在持续买入港股，净买入金额超过了610亿港元。而7月份，也净买入达158亿港元，今年净买入超过2000亿港元。

中金公司认为，在A股再度承压且海外资金持续大举流出的背景下，港股市场出人意料地表现出了更强的韧性，考虑到其离岸市场属性，这一表现确实并不常见。虽然部分投资者对此可能感到疑惑，但这一情形其实并未让我们感到意外。我们曾多次指出，恒生指数在18000点附近存在下行保护，尤其在上周市场开始出现一系列偏底部迹象，例如估值水平较低，以及卖空成交比率处于高位等。

港股市场所体现的韧性和底部支撑线在今年已经多次经受过考验，这一韧性主要来自：1）估值、配置比例及投资者情绪等方面处于绝对低位。例如恒生指数和国企指数估值当前都已经低于1倍PB（市净率分别为0.98倍和0.91倍），MSCI中国指数（剔除A股）12个月动态市盈率也在历史均值下方0.6倍标准差左右。配置方面，根据EPFR数据显示，自2021年3月开始本轮海外资金的流出后，外资目前已明显低配港股。与此同时，目前较低的估值水平同样吸引了内地投资者，上周港股市场连续5个交易日获得南向资金净流入便是一个很好的例证；2）更重要的是，政策的不断出台依然起到了托底的效果，例如最新的再度降息，以及三部门推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。

据天风证券数据，截至8月18日，恒指12个月前瞻PE较2013年来中位数折让2.1标准差，处于2013年来历史分位值约1%；恒指相对MSCI全球指数PE较2013年来中位数折让0.9标准差，处于历史分位值的6%；恒指股权风险溢价高于历史中位数0.5标准差，处于72%历史分位值。港股估值处于相对低位水平，短期市场情绪或较为悲观，边际层面南向资金明显流入，当前投资的潜在回报较高（恒指PE处于1%的历史分位值）。中期来看，随着港股科网公司AI大模型发展逐步兑现增量价值，有望持续吸引资金增配。