段永平：投资是不是好价钱，要从未来看回来

公众号新闻

2023-10-01 03:10

段永平不仅是著名的企业家，以创办“小霸王”“步步高”为人熟知，与OPPO、vivo等知名企业有着千丝万缕的关系。他还是拼多多的天使投资人，曾带着黄峥与巴菲特共进午餐。

导语

同时，段永平也被认为是中国最早、最著名的价值投资者之一，是一个幽默直率的人，一直活跃在互联网上，在雪球上以“大道无形我有型”为网名，经常与网友交流对于企业、投资、商业模式的看法。

我们整理了段永平2022年以来的一些有价值的思考，再结合他过往精彩的观点，形成本文。希望能为您带来收获和启发。

如何理解本分、平常心？

01.

平常人往往很难有平常心。

02.

和打高尔夫一样。投资，以及人生都没有完美的。

很好的球手和一般的球手，大多数时候看不出有多大的区别。唯一区别是，是否长期保有平常心。不管多好的球手，当失去平常心时，一样会打得很烂。

03.

平常心，就是回到事物本源的心态。也就是要努力认清什么是对的事情，认清事物的本质。

04.

本分，我个人的理解就是“做对的事情+把事情做对”。明知错的事情还去做就是不本分。本分是个检视自己的非常好的工具。

05.

个人认为只有在“不赚人便宜”的心态下，才有可能做到“双赢”。所以“不赚人便宜”就成了“本分”的内容之一。

06.

本分，我的理解就是，不本分的事不做。

所谓本分，其实主要指的是价值观和能力范围。赚多少钱不是我决定的，是市场给的。谋事在人，成事在天。

如果你赚的是本分钱，你会睡得好。身体好会活得长，最后还是会赚到很多钱的。最重要的是，不本分赚钱的人其实不快乐。

07.

什么是对的事情？

我的理解是对的事情一般来讲是指原则性的东西，而且往往是用什么是不对的事情来表述的。比如，骗人是不对的，等等。

所以说，做对的事情，在实际中往往就变成不对的事情不要做。比如，不做自己不懂的东西等。

08.

普通人坚持做对的事情，结果是可以很不普通的！

在你无法超越别人的时候
你只能先超越自己

01.

人们关注我们，往往是因为我们做了的那些事情。其实我们之所以成为我们，很大程度上还因为我们不做的那些事情。

02.

人生最大的成功，是做一个有目标的人。所有的快乐就在于实现这个目标，而不是得到一个结果。

03.

我想不出一句话可以成为面对所有人的忠告。如果一定要说，那就是“享受生活”，那是人来到这个世界的目的。

04.

很多人到了最后都忘记自己最想干什么了，走着走着就忘掉了。

真的，不要把全部生命耗费在名声、权力或金钱的积聚上，千万不能只使用生命，而不曾享受生命。

做人一定是先悠然扫一屋，再从容扫天下。

05.

常看到人们提到财务自由，感觉上多数人认为财务自由主要取决于财富的拥有量，似乎到了一定量就可以自由了似的。

其实，个人观点，财务是否自由未必和自己的拥有量有那么大的关系，尤其是对那些已经拥有不少财富的人们来说。

我自己的定义是：当不为钱做自己不愿做的事情的时候，其实就已经拥有了财务自由了。

然后就可以发现，其实很多不那么有钱的人们可以很开心，因为他们在做他们愿意做的事情。

同时也会发现，有些很有钱的人其实不太开心，因为他们每天还要不得不去做许多自己不愿意去做的事情。

06.

你让一个人回过头去看自己走过的路，他都看不明白的，经验是别人总结的。

创业有时候就是一种冲动。做事情也是一样，如果你因为一时冲动获得了成功，人们会说这是冒险精神或者创业精神。但如果你失败了，人们又会总结这是铤而走险，是赌徒。

07.

如果一个人不但能得到成功，并且能长久地驾驭成功，那么这一定是素质。

曾有一位美国大学的校长说过这样一句话，统计所有世界五百强企业那些成功的CEO的特质，就是诚信、正直。人品相当重要。

08.

时间越长，运气比重越小。

09.

错误是不可避免的，但呆在能力圈内以及专注和用功，可以大幅度减少犯错的机会。

10.

我要碰到排解不了的事情就打会游戏，反正是时间长了都会过去的。

11.

我觉得没人天生有悟性的。我看到的有悟性的人一般都非常肯悟，会习惯想本质及长远。

12.

曾国藩打仗靠的也是笨拙精神。

曾国藩一生善打愚战、笨战，不善打巧战。他打仗不贪小利，不求奇谋，踏踏实实，稳扎稳打。

他说：“打仗要打个稳字。”他一生不打无准备、无把握之仗。

他花极大心血去研究敌我双方情况、战斗的部署、后勤供应、出现不利情况如何救援，等等，指导每个环节都算到了、算透了，才下定打仗的决心。

曾国藩一生待人接物更是以诚为本，以拙为用。

他一生要求自己“不说大话，不求虚名”，做事“情愿人占我的便益（宜）断不肯我占人的便益（宜）”。别人以巧似伪欺骗他，他却仍然以诚以拙相待。

曾国藩的精明，就是建立在这样的笨拙之上，这样的绞尽脑汁殚精竭虑之上的。

确实，“笨”到极致就是“聪明”，“拙”到极点就成了“巧”。

13.

中国人首先就要把心态放正，要服气，学会退让。

就像一个农民刚从田里来到城市，那么他就只能先做打工仔。只有服气，才能争气，才能吐气。

必须正视自己的底子不如别人，必须虚心向别人学习好的管理经验，好的技术。

心态是最重要的。在你无法超越别人的时候，你只能先超越自己，哪怕是超越自己狭隘的自尊心。

14.

牛人应该不太会盛气凌人吧？我见过的盛气凌人的，一般都是内心很自卑的人。

15.

无论学历高低，一个人总会懂些什么。而你懂的东西，可能有一天会让你发现机会。我自己抓住的机会，也好像和学历没什么必然的联系。

做人要有平常心，企业亦是

01.

做人要有平常心，企业亦如是。

往往，企业规模越大，要保持平常心就越难。

对一个新企业来说，他唯一的目标就是生存。小企业去尝试一件事的时候，它的机会成本很低，失败了，再来过，谈不上有多大的损失。

但是在企业有了一定规模的时候，管理者要保持平常心就有了一定难度，因为他可选择做的事情多了，选择的范围大了，同样，他犯错误的可能性也大了。

大企业比什么？比谁犯的错误少。

02.

你看死掉的企业哪一家是被别人打死的？还不都是自己犯错死的。

世界上的长青树企业，哪一家不是中规中矩地按照企业规则在操作？

在中国，最终能够在世界上站住脚，能够真正做大做强的一定是严格按企业规则办事的企业家。这就像只有九段棋手才能下出职业九段的围棋来一样。

03.

吉姆·柯林斯在《基业长青》中曾经总结过伟大企业的其中一项特质是“利润之上的追求”，乔布斯和他的苹果给予了这项特质以最完美的诠释。

有“利润之上”的追求则更容易看到事物的本质，就会更容易坚持做对的事情或者说更不容易做错的事情，就不大会受到短期的诱惑而偏离大方向。

如果你是一个有“利润之上”追求的manager（管理者），你就会找到很多ideas（方法），但如果不是，别人怎么说你都会用功利的角度看的。

补充一点：有“利润之上”追求并不是好企业的充分条件，但有“利润之上”追求的企业成为好企业的概率要比一般企业大很多，时间越长差别越大。

04.

“好公司”的定义是什么？

所谓的“好公司”我觉得应该是有原则的公司，不是单纯利润导向的公司；是那些知道要做对的事情（或者说，知道什么样的事情不该做），然后去追求高效率把事情做对的公司。

事情做对的过程，是个学习的过程。谁都会犯错误，好公司也不例外。

05.

没有强大的文化，就不会有伟大的公司。

06.

核心竞争力是一个企业能够长期获得竞争优势的能力。是企业所特有的、能够经得起时间考验的、具有延展性，并且是竞争对手难以模仿的技术或能力。

所谓企业文化讲的就是什么是对的事情（或者说哪些是不对的事情），以及如何把对的事情做对。

07.

正直和诚信，这是所有伟大企业的共性，也是出问题的企业的最大“漏斗”。

08.

只有极少数的企业，是真的在骨子里具有“消费者导向”，同时又具备实现“消费者导向”的能力的。这些公司，最后往往会被人们称为“伟大的公司”。

09.

“守正不出奇”的意思是“守正”不是为了“出奇”。

很多说“守正出奇”时脑子里想的都是“出奇制胜”“弯道超车”啥的。好企业的“奇兵”大多都是熬出来的，不然也奇不了多久。

10.

经营企业和投资一样，少犯错很重要。但所谓少犯错不是通过什么都不敢做实现的，那叫裹足不前。少犯错是通过坚持做对的事情来实现。

而所谓坚持做对的事情、是通过发现是错的事情就马上停止，不管多大的代价都会是最小的代价。stop doing list（禁忌清单）也很重要。

11.

对一个公司而言，去找到（开发）能够长期满足用户需求的产品，就是做正确的事情。如何找到是“如何把事情做对”的范畴。

12.

看上去很简单的一件事情，做到却非常难。销售一线总是会要求品种多一点再多一点，决策者需要清醒面对这种要求。

13.

很难有企业不靠创新可以生存下来的，但创新是指在用户导向前提下的创新，而不是为了不同而不同的创新。

我们公司把这叫差异化，也就是满足用户需要而别人还没有提供的东西。当然，用户需要而大家已经提供的东西我们绝对不能少。盲目创新是危险的，而消费者导向前提下的创新，是企业生存的一个重要基础。

14.

做产品和市场，往往喜欢很多品种，好处用于不同细分市场，用于上下夹攻对手的品种。坏处搞一大堆库存，品质不好控制。

单一品种需要很好的功力——把产品做到极致。难啊。因为难，大部分人喜欢多品种。就跟投资一样，价值投资简单，但很不容易。做波动，往往很吸引人。

不要让重要的事情,变成紧急的事情

01.

企业首先要确立自己的核心价值观，招的人必须符合这个核心价值观。

02.

人才的合适性，往往比合格性重要。

合格性，指的是能力。合适性，指的是对企业文化的认同感。

企业内部培养的人合适性强，有时候企业里某些岗位外来引进人才合格性好。

合适性比较难培养，需要很长时间，有时很长时间也没用。而合格性多数情况下是可以培养出来的。

合格性是可以通过培训提高的，合适性很难改变。企业文化如何传递的问题建议看韦尔奇的《赢》。

许多公司挑人时是首先看合格性的，概率上就容易出问题，许多公司本身价值观就有问题，选人自然就困难了。

03.

好公司的收入一般都不是最高的。我在读中欧EMBA时，学过一个很重要的东西——钱是保健因子而不是激励因子。

企业员工的收入其实是保健因子，就是“少了不行，多了没用”的东西。当然这个多少有时候不一定是绝对值，很多时候会体现为相对值（就是一定比例）。

提升团队的凝聚力靠加钱是没用的，但减少钱会有显著的破坏力。

激励因子大概就是和钱没直接关系，却让大家在一起工作很开心的那些东西，也可以叫利润之上的追求。

04.

读中欧时曾经看过企业家最重要的品质是integrity（诚信），所以大概违背integrity的品质可能会是致命的吧，时间足够长的话。

05.

实际上，对于一个管理者来讲，重要的事是建立公司的各项制度，设定公司的服务章程，把重要的事都做好了，剩下的事，员工自己就能处理好。

06.

我当CEO的时候并没有一个时间分配表，但大致知道什么是重要的。

简而言之，不要让重要的事情变成紧急的事情。

07.

我觉得创业最重要的是，创业者会觉得自己的产品或想法，能够提供点别人提供不了的东西。

如果只是想做生意，成功的概率会小很多。

供需失衡的“赛场”大概没人可以在创业前就“选到”的，就算碰上了也很快会掉进红海。

举个简单的例子：茅台的供不应求可不是一个创业者创业前计划好的。

08.

凡是员工见到领导就战战兢兢的公司，时间长了都会出问题的。

因为这种公司的员工大多都会慢慢变得没有担待，凡事希望交给上级去决定，效率慢慢会降低。

除非这种公司的产品非常聚焦，大老板确实可以照顾到所有大方面，不然早晚会出问题的。我觉得日本企业这些年在有些行业出问题就是这个原因。

09.

关于授权的问题，能比我理解得更好或做的更好的人确实不多。

授权的过程一般是：指示、指导、协商、授权、放权，最后一条是never out of control（只有好的文化才有可能做到这一点）。

这里最重要的还是“做对的事情、把事情做对”。

10.

“资本支出大的行业不容易出现好企业”，我同意这个观点。

11.

所有的高手都是敢为天下后的，只是做得比别人更好。

我们公司成功不是偶然的，坚持自己的“Stop Doing List”，筛合伙人，筛供货商，慢慢地就会攒下好圈子，长期来看很有价值。

12.

敢为天下后，指的是产品类别，是因为你猜市场的需求往往很难，但是别人已经把需求明确了，你去满足这个需求，就更确定。（敢为天下后指的是“做对的事情”，后中争先指的是“把事情做对”的能力。）

13.

所谓“商业直觉”不应该算天赋，应该是理性思考的结果。

对当前商业的看法

01.

我个人觉得游戏市场有点下滑是正常的。游戏无非就是时间，有些人可能在别的事情上（比如短视频）花很多时间，于是在游戏上就花少了呗。

02.

我能理解短视频的厉害。我前段时间看微信里的短视频有时候不小心也能看几个小时。估计这个对游戏也有影响。

不知道短视频这个产品能持续多久，我自己已经不太看了。

03.

(腾讯和字节）两家公司都很有价值，我不确定谁更高。感觉上长期而言人们对微信的依赖会更高一些，但我的感觉未必对，因为我没怎么用过抖音的产品。

无论如何，谁高我都没啥不高兴的。

04.

我之前说过Zoom，没啥要更新的。我很欣赏Zoom的创始人和CEO，也觉得Zoom的文化很好，但就是搞不清Zoom的护城河在哪里（或者说商业模式不是很强大）。在看到强大的护城河之前，我是不敢大投的。

05.

我依然觉得特斯拉未来是个苦生意，商业模式不是那么好，尽管他们做成这样已经很了不起了。

06.

直觉上觉得车（包括电动车）的生意很难有特别好的商业模式，现在做电动车的企业10年后到底谁会活下来是很难预测的。

07.

多数人对完全自动驾驶可能都有点过于乐观了。自动驾驶要达到目前人对各种路况的识别可能至少还要20年，20年内可能都只能是各种级别的辅助驾驶。当然，辅助驾驶是很有帮助的一个功能。

08.

VR出来的头几年我还是花了一些时间去了解的，甚至还去附近几个大学的实验室看过，直觉就是这个产品的受欢迎度恐怕会有点像立体电影。

一转眼又过去了好几年，当初的感觉还是没能被改变什么。

09.

很多公司都是倒在了借贷上，尤其是在犯错误的时候，很多人一时意识不到，于是会借很多钱来放大自己的错误，最后连回来的机会都没有。房地产行业好多这种例子啊！

对投资、价值投资的理解

01.

多数人在投资时很习惯去看有没有“把事情做对”这点，从而会很容易掉进短期表现当中。

即使是伟大的企业在“做对的事情”的过程当中也是可能会犯错的，因为“把事情做对”往往需要一个过程。

所谓“长期投资”从某种角度上说，就是要能够相信坚持“做对的事情”的有能力的公司最后会“把事情做对”。

02.

不懂不做(能力圈)是一个人判断公司内在价值的必要前提(不是充分的)。

03.

我理解的投资归纳起来就是：买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流折现。

这就是我说的所谓的信仰的意思，或者说我是从骨子里相信，不会因为任何影响而动摇。

04.

投资确实就是买的未来的现金流（折现），未来现金流（折现）最大的保障就是“商业模式”，商业模式里最强的就是“护城河”。

05.

能涨价的东西就表示他有“护城河”，能体会出这点来还是很有天赋的。

06.

投资是不是好价钱，要从未来看回来。

07.

许多人很想做投资的原因可能是认为投资的钱比较好赚，或来得比较快。作为既有经营企业又有投资经验的人来讲，我个人认为经营企业还是要比投资容易些。

虽然这两者其实没有什么本质差别，但经营企业总是会在自己熟悉的领域，犯错的机会小，而投资却总是需要面临很多新的东西和不确定性。

而且投资人会非常容易变成投机者，从而去冒不该冒的风险，而投机者要转化为真正的投资者则可能要长得多的时间。

08.

我问过巴菲特在投资中不可以做的事情是什么，他告诉我说：不做空，不借钱，最重要的是不要做不懂的东西。

这些年，我在投资里亏掉的美金数以亿计，每一笔都是违背老巴教导的情况下亏的，而赚到的大钱也都是在自己真正懂的地方赚的。

09.

如果你马上投入投资行业，最重要的是要保守啊！别因为一个错误，就再也爬不起来了。这里唯一我可以保证的是，你肯定会犯错误的。

10.

适合投资的人的比例应该是很小的。可能是因为投资的原则太简单，而简单的东西往往是最难的吧。

顺便说一句什么是“简单”的“投资”原则：当你在买一只股票时，你就是在买这家公司！简单吗？难吗？

11.

“护城河”是用来判断公司内在价值的一个重要手段（不是唯一的）。企业文化是“护城河”的重要部分。很难想象：一个没有很强企业文化的企业，可以有个很宽的“护城河”。

12.

“理性”地面对市场每天的波动，仔细地检查每一个自己的投资理由及其变化是非常重要的。

13.

没目标时，钱在手里好过乱投亏钱。如果一有钱就乱投的话，早晚都会碰上个亏大钱的目标的。有合适的股票就买，没有就闲着。鸡蛋放在一个篮子里可以看得更好些。

14.

任何人要买的话，必须自己明白自己在干什么，不然你睡不好觉的。

15.

价值投资只管便宜与否，不管别人的想法，找自己懂的好公司，别的不要太关心。希腊发生的事和大家有点八杆子打不着吧？

16.

伟大的公司要惜卖！伟大的公司卖掉后大概率很难买回来，而且因为手里拿着现金，很可能会投到没那么好的生意，损失会有可能是双重的。

17.

因为买公司是基于好的商业模式或企业文化，所以当觉得这两个方面长期来看出现不可修复的问题时，就要考虑离场了。

18.

PE（市盈率）是个历史数据，可以让你多了解公司的过去，但无法让你决定是不是要投公司的未来。

19.

“宁要模糊的精确，也不要精确的模糊。”这句话不知道怎么传成这样了，意思完全不对！应该是“宁要模糊的正确，也不要精确的错误。”

20.

我其实也不知道闲钱的定义，我觉得这个需要每个人自己定义。如果你定义不了，大概说明你还没闲钱。

21.

号称自己会择时的人，大多最后日子都不太好过。

22.

只要坚持看图看线，大概率会有效地避开大牛的。

23.

比特币不产生现金流，无法评估，属于不懂不碰的范畴。同理，我也不会投资名画、邮票、古董、郁金香……自己用的不算投资，虽然也可能会赚钱。

24.

没有专门针对“普通人”的应对办法。从投资的角度看，如果你有闲钱的话，多买点好公司，拿着就好了。

所有的金融危机都会过去的，人类总是会有办法解决问题的，直到最后解决不了为止，那时候也没啥关系了哈。

25.

当你迷惘的时候，试试往远处看？看10年，往往比看1-2年要容易很多，看一两年，会比看一两天容易很多。

比如投资上，很多公司其实是很容易知道他们10年后很可能会不行的，那为什么现在要买呢？避开这些公司，你会发现其实你的选择会特别少，但心里会踏实很多。

26.

你只要一直本着“不懂不做”，你就会少犯错误。时间长了，你的结果自然比你不懂也做要好很多。这是“要做对的事情”的范畴。

来源：笔记侠

作者：段永平

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