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风险提示：本文为转载文章，所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：基少成多-似曾相识
来源：雪球
从2007年入市至今，基少投资16年先后经历6次熊市。
下面盘点下历次熊市带来的经验和教训，希望对各位投资人有所帮助，避免给反复收割。
首先，这里定义下熊市，国际公认标准是主流指数在某段时间跌幅超过20%称为熊市。
下面以公募基金投资较多的沪深300指数的熊市为例进行分析，个人投资也相对集中于大中盘股。
01
2008年的国际金融快熊
A股在2005年6月见底后，一路上涨到2007年的10月份，中间2007年5月底至6月初出现过较大震荡的印花税上调冲击，其余基本一路上涨，最大涨幅629%，这是个人迄今为止见到的最大、最全面的牛市。
基少是2007年初入市，只吃到后半段涨幅，当时受各类专家长牛的影响，虽然知道市场过热但是仍不愿离场。最后，个人通过多配置存在折价的封闭式基金寻找安全感，还买了点估值较低的港股QDII，后来证明，两者并未能抵抗2008年全球金融危机的冲击，只是受伤轻一点。
2008年，在过高的估值、通胀高企、利率和海外金融危机的冲击下，A股出现持续下跌，奥运会也未带来像样的反弹，沪深300指数较2007年的高点最大跌幅为72.71%。这个宽基指数真是腰斩再腰斩，一点都不夸张。
基少也被跌懵了，好在当时刚出来工作，屌丝级别，前期投入的资金不算多，后面主要是节衣缩食，剩余的资金不断投入拯救，重点是ETF和跌幅较大的成长型蓝筹股，后来封闭式基金到期也逐步赎回买入。
最坑的是恒生指数，虽然估值比沪深300低不少，但是2007年-2008年期间最大跌幅为66.59%，而且是2007年10月最高，2008年10月创下新低，与A股基本一模一样。
结合近年来的表现，得出两个重要教训是：
（1）A股抵抗不了国际金融危机冲击。
（2）不要希望借助港股分散A股的风险，更不要因为仅仅比A股便宜就上车。
02
2010年-2012年的滞涨慢熊
2008年熊了一年，2009年牛了一年，接下来剧情反转，进入了慢节奏。随着通胀渐起、货币收紧，2010年开始，多数板块开始下跌，开始阶段还能V一下，2021年干脆进入阴跌模式，中间偶尔上涨幅度也不大，直到2012年12月初市场才开始反转。
盘算下，这一轮沪深300指数最低点是2012年12月份的2102.14点，距离2009年底的高点下跌了42.76%，这个幅度接近腰斩，其后在2013年6月份还因为货币收紧创下2023.17点的新低，然后就是涨跌不大的衡整调整，直到2014年6月。
前后算一下，蓝筹的这轮调整经历了2010-2014年6月，前后耗时4.5年！
中小盘好一些，创业板2013年即随着智能手机的普及，提前开启了牛市节奏，当年创业板指数大涨82.73%。当时基少非常看重估值，未赶参与，直接错过了创业板的上半场。
教训：
（1）滞胀无牛市是真的，对蓝筹股伤害同样沉重！
（2）不要低估一轮熊市下跌时间。
(3) 产业革命会提前结束一些板块的熊市。
03
2015年杠杆1-2熊
在2014年降息和2015年信用大幅宽松背景下，沪深300指数自2014年7月开始快速走高，1年时间上涨了接近150%。随后在去杠杆的接连治理下，A股崩盘，速度非常快，2015年6-8月三个月两轮下跌，沪深300指数最大下跌45.13%。
基少之前虽意识到市场过热，提前做了部分减仓买房，但是没想到下跌这么猛，特别是其中的分级B类产品，部分甚至出现9成左右的下跌。
教训：市场过热容易引发下跌，甚至践踏和超跌！
04
2016年杠杆3熊
2015年四季度市场涨势挺好，就在以为安全的时候，人民币出现一轮快速贬值，加上熔断制度的实施，引发市场恐慌式卖出，中间几天因触发熔断，市场交易时间大幅缩短。
其中2016年1月7日，9：43分触发5%的熔断，9：59分触发7%的熔断，全天交易时间不足30分钟，成为历史奇葩。事后，有人使用“磁石效应”解释熔断会加剧恐慌，不能一味模仿海外市场，熔断制度随后被取消，非常短命。
2016年1-2月份，沪深300指数最大下跌24.29%，创业板指数最大跌幅达到31.14%，且主要是1月份的几天内发生，这么短时间发生如此巨大的跌幅，伤害很大，特别是之前被大幅炒作的创业板。
这一轮基少因买了不少白酒股和港股基金，受伤相对不大。但是在大跌后将白酒龙头换成当时看起来成长性更好的环保，错失后面的白酒大涨，成为永远的痛……
教训：
（1）新政策可能造成市场恐慌，包括有些看起来友好的政策。
（2）没有现金流支撑的成长、不稳定的成长，都可能是陷阱。
（3）不要小瞧传统企业的成长性，特别是消费类。
05
2018年内外交困快熊
经历了2017年的小复苏后，市场取得不错的上涨，特别是外资喜欢买的核心资产，2018年1月沪深300指数甚至大涨6.08%，比2017年任何一个月都好。但货币政策、信用政策收紧，M1增速从之前的15%下降到8.5%，其后一路下滑至2019年的0.4%，市场很快降温。
中间经历了中美贸易冲突、去杠杆、假疫苗、医药集采等各类利空，市场震荡下跌。
2019年1月低点较2018年1月高点下跌了33.33%，相当于整体下跌1/3，形势惨烈。
印象最深的是某首席券商分析师在年中一场大会上绝望地称，大国脱钩在即，未来已经没有希望，30岁以上的年轻人可以洗洗睡了，对市场情绪极度悲观。
基少前期配置了一些医药医疗基金，熊市上半段还抗跌，但是熊市下半场不断挨揍，中证医药在2018年6月-2019年1月期间，最大下跌了43.20%，一点土没少吃。
好在对未来依旧有信心，抄底了不少白酒基金，也拿住了医疗医药，为下一场牛市开了个好头。
教训：
（1）城门失火，殃及池鱼，一点不假。
（2）熊市通常没有避风港……
06
2021年-2023年的多危机慢熊
2019年-2021年2月中旬，在大国印钞机开动和部分行业强劲增长的共同作用下，核心资产继续一路高歌，期间沪深30指数上涨了102.02%，勉强翻倍。
但是茅指数最大上涨了409.45%，宁组合上涨了625.59%，创造了数不清的牛股，市场一片火热。
后大国冲突再起，同时分别收紧信用和货币，美国更是启动有史以来最快的加息，到现在都未消停。
蓝筹股最大的下跌发生在2021年1月-2022年10月，沪深300指数期间下跌了41.06%，茅指数和宁组合最大跌幅分别为47.28%和42.32%。
成长性较强的宁组合涨跌都慢半拍，在2021年8月份创下过新高，在2022年9月则创下新低，至今最大跌幅扩大到48.90%，尚未确认见底。
同时，受内外政策施压较大的行业出现了毁灭性的打击，例如部分教育、地产等股价出现了95%以上的下跌，中国互联网指数最大跌幅达到78.25%，绝对可以载入人类历史熊市史册。
这一轮基少自2019年就配置了不少可转债，该部分仓位在2019年-2023年期间，年年盈利，是最大的宽慰；配置的白酒、医药、中概等基金也取得可喜的上涨，只是没有在高位全部降低仓位，同时下跌过程中偏早加仓，遭受了一定的损失。
教训：
（1）黑天鹅无处不在，比想象中多，比想象中影响大、时间长；
（2）在变幻莫测的市场中，资产配置非常重要，纯债、可转债、黄金、美股等都是普通投资人分散A股风险的较好工具。
普通人可以参考社保基金按照股债3：7配置，其后根据自己的风险承受能力和股债性价比不断优化。
虽然被揍千万遍，但我待投资如初恋。
熊市中虽然被打地遍体鳞伤，但是坚持投资都有丰厚的回报，个人也多次在熊市后的牛市中变现买房、换房，生活质量显著改善。
近年来，我们见识了平台巨头大肆裁员、多个行业生死一夜间、多种理财均有爆雷或大幅波动事件，银行理财不再保本，存款收益率也会不断下降，存钱、打工同样有风险，能稳妥抵抗风险的就是——资产配置+核心资产，即盯住多元核心资产配置。
例如黄金可以抵御一切纸币贬值；
核心区域的房子可以抵抗国内纸币贬值；
纯债、可转债等品种可以在波折的市场提供相对稳定的盈利机会；
硬核消费和科技等龙头企业能在大风大浪中依旧赚钱。
人类历史告诉我们：
一起皆周期，只有低谷时一如既往地坚持，才会迎来最终的高光时刻。
最后说一句：
无论悲伤还是喜悦、贫穷还是富有，请坚持投资、不断精进！
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