从“全国最大县城”到“万亿俱乐部”，合肥专治“卡脖子”

“我们只是一个后起之秀，可能算是一匹黑马”。

合肥产投资本总经理李中亚9月底说，跟头部机构相比，合肥的产业投资在综合指标方面还存在较大差距。

但正是这匹“黑马”，却在产业投资领域创下了惊人业绩。

这个20年前二环之外还是荒地、看上去就像一个小县城的城市，通过“以投带引”战略，把自己变成了产业投资样板——投资一个龙头，引来一大波配套企业，打造一个产业，并以此实现城市量级跃迁。

这正是“合肥模式”。

宁肯缓建地铁也要投京东方，掷下千亿资金投资长鑫存储，以及在低谷时刻重金投资蔚来汽车等，都是合肥的经典操作。

仅仅以上三波大手笔投资，就让合肥集齐了面板、芯片、新能源汽车等三大世界级产业集群。

合肥的GDP在2020年就成功跻身“万亿俱乐部”，城市也不再是“全国最大县城”，而是成为“新一线城市”。

因为“会投资”，合肥也收获了堪称丰厚的财务回报。

光是参与京东方在北京和合肥等地8.5代面板项目的定增和债权融资，合肥就赚了210亿。

最为典型的也许是投资蔚来汽车——从双方公布框架协议，再到达成投资仅65天——这比很多一线风投机构的决策效率还要高。

合肥也因此被称为“最牛风投城市”（实际上是产业投资）。

但对外界来说，真正让人惊讶的是，合肥总是能一次又一次投中“卡脖子”项目，并因此获得了巨大回报。

这个城市到底是怎么做到的？

每次完成投资

“风口”就来了

“合肥真正去投资大项目，其实也就15年时间，这期间主要干了三件事情，布局了三个产业——显示屏、芯片、汽车”。李中亚说，现在回头去看，这些产业的确都遭遇过“卡脖子”时刻。

但他表示， 10 年前没有人意识到所谓的“卡脖子”，也没人提“卡脖子”——那个时候属于你好我好大家好，既然能买到国外产品，大家也就不愿意给国内企业机会。

当然现在形势变了，“卡脖子”就来了。

“其实当初我们干显示屏、干芯片的时候，并不是冲着解决‘卡脖子’去的”，李说，家电当时是合肥的一个大产业，而家电里面很重要的一个上游零部件就是显示屏，并在电视机中占到了很大成本。

“既然屏这么重要，那我们就要布局，否则那些家电企业只能去韩国高价买屏幕”——所以合肥引进了面板巨头京东方。

“在这之后，我们又发现家电里面的芯片，也比较稀缺，于是开始去布局芯片”，他说，面板和芯片做完，正在想下一个产业的时候，开始觉得汽车是一个大家伙，能够拉动整个产业链，产值也比较大，而且又适逢汽车电气化转型的战略机遇期，“所以我们又去投资新能源汽车。市委市政府的战略规划是清晰的，决策部署是高效的，我们就负责按照专业化、市场化的方式执行”。

他坦承，虽然没有刻意从“卡脖子”的角度布局投资项目，但通过调研，其实（找到）哪些东西属于“卡脖子”并不是秘密。

比如一开始做内存芯片（长鑫存储）的时候，市场被三家海外公司垄断——三星、美光、海力士。

“这种级别的项目，往往不可能一年或者两年就能投下去，一定要花3-5年甚至更长时间，才能把一个产业培育起来”。

而合肥之所以能做到被外界赞誉的“提前布局”，除了合肥这个城市的领导者具有前瞻性思维之外，也得益于循着产业链去进行布局，包括投资。

“逻辑就是沿着产业链去找项目，缺什么我就补什么、投什么。”他说，2010年合肥开始布局芯片， 2014 年国家集成电路产业发展纲要出台，随后又成立了大基金，芯片被提升到了国家战略高度，“美国开始打击我们，对我们断供，我们才知道芯片原来这么重要”。

他认为在投资方面所谓的“预判性”“前瞻性”，也许事后复盘时可以讲讲，但实际上在当时，“只是觉得这东西挺好，高门槛、有产业带动效果，那我们就投了”。

但在客观上，合肥确实做到了“比别人早半步”，每次完成布局后“风口”就来了，然后开始赚钱，而且产业也发展起来了。

投资要雪中送炭而非锦上添花

“我们（在投资方面）做了一些可能超出别人预期的事，让人觉得我们很强。”李中亚认为，如果说合肥在投资方面很强，那这种强更多地可能表现在敢于重仓一个战略产业，以及敢于对一个企业去下重注。

他说，这是合肥跟很多头部投资机构，或者其他城市不一样的地方。

但这位产业投资领域的操盘手同时强调，单论投资业绩的话，合肥产投内部很清醒，“我们跟头部机构还有很大差距”。

“更大程度上，我们还是站在合肥这个城市的舞台上，跟随城市的逆袭，做了一些事情”。

“我们规划布局一个产业的思路，就是要通过投一批有前景、有回报的项目，然后形成一个有竞争力的产业集群”，他指出，作为产业投资机构，（找项目）不是为了招商而招商，更不能为了吸引项目落地而去承担额外风险，或者说让渡收益。

他举例称，合肥一直在发展汽车产业，但在燃油车时代其实进展不算大。

但是到了燃油车向新能源车转换的关键窗口期，合肥迅速定下发展新能源汽车方向，（在投资方面）就是要先抓龙头——“在合肥，我们一般称这种企业为‘链主’，也就是产业链中大而强的头部玩家，或者处于产业链技术中枢的创新型公司”。

蔚来显然就是一个“链主企业”。

所以在2019年蔚来遭遇困境，并在湖州、北京都无法获得新融资时，合肥出手了。

转过年的2020年，双方很快就敲定了投资，蔚来获得70亿元人民币注资，并由此起死回生。

“其实合肥布局新能源车不算早，因为一直没有找到好的一个标的”，李中亚说，像蔚来、小鹏、理想这样的新势力，都不是在合肥创业，“所以也没有机会抓住那一波新势力项目的落地”。

但错失开局，也不一定是坏事。“可以少踩坑”。

“2020年4月份投了蔚来，两个月后整个新能源汽车行业就开始复苏。”他说，在很短时间内，合肥引入的比亚迪、江淮大众等整车项目就跨过了临界点，业绩开始大爆发。

他称，合肥就此“上车”这一波新能源浪潮。

“如果现在再去搞整车布局，那肯定没有机会了”，他说，市场已经开始洗牌了。

谈及合肥投资蔚来背后的玄机，他认为投资人需要了解的一个事实是，新兴产业周期性很强，业绩有高峰有低谷，有寒冬有春天，半导体、显示屏、新能源汽车都是如此，所以在企业遇到困难的时候，“一定要持续帮助企业渡过难关”。

“在我们合肥，这叫雪中送炭，（投资机构）要多去雪中送炭，少做锦上添花的事”。

他强调，合肥的产业基金虽然也是政府引导基金，但管理、投资方面是市场化运作。

投出中国的“ABCD”

李中亚说，还要沿着链主企业的核心领域、关键环节，继续投资。

“比如说我们合肥在整车布局方面，现在有蔚来、比亚迪、长安、江淮，以及江淮跟大众的合资公司等，这五大整车厂的产能已经超过了 300 万台”，他称，投资就是沿着整车的核心零部件或者技术去找项目，“往上找就是座舱，以及智能化，也就是座舱域、智能驾驶域；往下找就是底盘域跟动力域”。

“这个投资路径很清晰。”他说，其实很多时候产业规划的思路，就是投资的思路。

他认为，新能源产业链还能出大鱼。

“我们想找中国的‘ABCD’”，他说，所以合肥产投连续投了两轮悠跑科技——后者是智能汽车滑板底盘和整车解决方案供应商。

所谓ABCD，指的是几个有名的汽车零部件巨头——奥托立夫（Autoliv ），博世（Bosch），大陆（Continental），德尔福（Delphi，后来进行了分拆）。

他坦承，如果是在燃油车时代，他不会去看滑板底盘项目。

因为燃油车时代的造车叙事中，整车厂一定要去开发自己的平台，哪怕是花 24 个月、 36 个月这么长的新车研发周期。

整车厂加上ABCD这样的传统Tier 1（一级供应商），构建并垄断了燃油车生态。

所以滑板底盘尽管在20年前就已经出现，却没有任何机会去打破那种垄断。

但现在可以了。

“燃油车的造车方法论，被新能源车颠覆了”，李中亚说，“燃油车我们干不过老外，合资企业所谓的‘市场换技术’策略也效果不佳，直到新能源的换道超车奏效”。

在电动车时代，底盘作为一个硬件，其标准化、通用化程度会越来越高。

对于整车厂来说，只需要找一个悠跑这样的“Tier 0.5”去整合底盘的那些零部件，并把各种软件接口打通，自己就可以专注于根据用户场景，通过座舱的个性化、智能化凸显差异化竞争力，更好的服务自己的C端用户。

这即是滑板底盘的价值。

但他也表示，这条路肯定会比较难，而且需要一个过程，“毕竟你是在打破传统车企沿用多年的造车理论”。

但最终，还是要用产品价值说话。

“对于悠跑来说，需要用产品去告诉客户：滑板底盘能大大缩短研发周期，降低整车硬件成本，能提供更大车内空间，并为整车智能化提供更多可能性”。

他相信，在新能源整车领域中国已经是全球第一，且肯定会诞生一批来自中国的全球性品牌的背景下，一定会出现中国的博世，中国的大陆，中国的德尔福。

当中国有了自己的ABCD，再加上滑板底盘，“这就是一条完整的产业链”。

而从投资角度看，“当我们沿着Tier 1的思路去布局投资时，发现悠跑这种Tier 0.5的项目其实比Tier 1空间更大、更性感”，他说，毕竟还有 0. 5 的比较确定的空间。

他介绍，在合肥产投领投悠跑科技B轮这件事中，从双方正式接触，再到投资款到账，只花了三个月时间。

“被合肥投资”成为名片

“我们总部落户合肥肥西，从谈判开始一直到落户，总共就吃了两顿盒饭”。

悠跑科技创始人李鹏说，跟合肥当地政府领导沟通，超高的效率让他印象深刻。

他称，第一次到肥西去谈，和陈伟书记（合肥肥西县委书记）谈了两个多小时还没谈完，然后就从县委食堂打上来盒饭继续谈。

在签约之前，他一共去了两次，所以只吃了两顿盒饭，“我们的项目就落地了”。

“合肥就像一个创业公司”，李鹏说，你只要把自己的技术跟合肥一说，对方马上就会帮你对接（需要这种技术的）公司。

对于合肥各个层级的领导们来说，这已经成为一种习惯。

“合肥的每个区县，不仅是领导，甚至基层干部都对产业上下游有很深的理解”，李鹏说，对悠跑这种创业公司来说这种环境很友好，“因为交易成本更低了。所以我们要把总部落在肥西”。

在他看来，这是合肥的一个显著优势。

但不是全部。

合肥还有一个优势跟产业链有关，即合肥从无到有打造了一个中国电动车的生态高地——要车厂有车厂，要供应商有供应商，要人才有人才。

最后则是合肥特殊的模式。

“这种模式已经不再是基于某一个人的个人能力，而是基于一个体系化的、流程化的体制，产业、资本、产投和政府招商部门之间有一个良性互动”，他说，这种互动频繁且高效，“比如我们的项目只要满足了肥西的要求，产投就是OK的”。

他认为，这种体系化的能力很多地方学不来，“有的地方也成立了类似的产业引导基金，但引导基金和招商部门还是两套思路，大家各打各的”。

在和合肥方面签约后，李鹏甚至还推荐了几家电动车中上游企业来合肥考察。

他称，“被合肥投资”差不多已经成为一种“名片”。

“有一次我开了个玩笑，说合肥的汽车圈子越做越大，我的汽车圈子是越做越小，因为都跑到合肥来了”。