挑战不断，Datadog能否脱颖而出？

作者 | Geoffrey Seiler

编译 | 华尔街大事件

Datadog（NASDAQ：DDOG）是一个针对云应用程序的可观察性和安全平台。该公司的平台提供端到端监控和分析，打破了开发和运营团队之间的隔阂，帮助促进两者之间的合作。其平台使客户能够实时了解软件应用程序和 IT 基础设施性能，从而更快地检测和解决问题。

Datadog产品可以作为统一平台使用，也可以作为单独的产品使用。这些产品包括基础设施监控、应用程序性能监控（APM）、日志管理、数字体验监控、数据库监控。网络性能监控、事件管理、云成本管理、可观测性管道和云安全管理等。

Datadog 最初是一家基础设施监控公司，目前基础设施仍占其收入的一半左右。这个市场仍有很大的增长空间。随着云支出持续增加，Datadog 应该会继续受益。Datadog 拥有一个基于使用情况的平台，因此除了吸引新客户外，它还会随着客户增加云支出而随之增长。Datadog 平台往往只占客户总云费用的一小部分。

同时，Datadog已经能够发展到其他领域，特别是APM和日志管理。因此，随着客户开始将这些其他领域整合到 Datadog 平台上，该公司的另一个持续机会是通过新产品继续扩大自己的客户群。这已经体现在该公司的指标中，截至上季度，高达 82% 的客户使用 2 种或更多产品。与此同时，45% 的客户使用 4 种或更多产品，比一年前的 37% 有所增加，而 21% 的客户使用 6 种或更多产品，而一年前为 14%。

Datadog 在基础设施、APM 和日志管理这三个核心领域之外也越来越受到关注。在第二季度，它指出 30% 的客户采用了 2021 年以来推出的产品。这些产品属于这些核心领域之外的较新领域，包括数据库监控、云安全管理、CI 可见性、敏感数据扫描器和 Cloudcraft 产品。

鉴于这种势头，创新仍然是 Datadog 前进的机会。该公司希望进入的一个新领域是安全。已有 5,000 名客户采用其安全产品，其中大多数刚刚开始使用。该公司表示，已经有 79 名客户在其 Datadog 安全产品上花费超过 10 万美元，还有一些客户花费超过 100 万美元。鉴于基础设施和云安全的重要性日益增加，这是 Datadog 应该能够进入的一个大市场。凭借庞大的现有客户群，这也是该领域的一个很好的追加销售机会。

与许多其他科技公司一样，Datadog 也有人工智能的机会。该公司已经推出了 Bits AI 产品，该产品可以理解自然语言，提供事件管理和修复建议，以及运行综合测试和触发工作流程以自动修复关键问题。目前，人工智能约占其年度经常性收入的 2%。

在考虑风险时，Datadog 是一个基于使用的系统，因此如果客户变得更加注重成本，他们可以减少或减缓 Datadog 的使用增长和支出。该公司在第二季度指出，与前几个季度相比，现有客户的使用量增长放缓。Datadog 表示，有迹象表明，一些大额支出客户开始仔细审查本季度的成本并优化其云和可观测性的使用。与此同时，美国银行分析师最近进行的渠道调查显示，当前环境没有任何改善。

总体而言，虽然对美国大环境经济不太敏感，但当企业变得更加注重成本时，Datadog 仍然可以减轻美国经济疲软的影响。如果规模较小的客户倒闭，他们的流失率也会更高。最终

云支出将继续增长，但当增长放缓时，可能会出现一些空白。

竞争也是另一个潜在风险，随着它进入安全等新领域，它将遇到更多竞争对手。与任何科技公司一样，新贵总是有可能带来颠覆。不过，目前这两种风险看起来很低。

考虑到 SaaS 公司的毛利率较高，而且这些公司希望将资金重新投入销售和营销以实现增长，因此它们的估值通常基于销售倍数。

在这方面，基于 2023 年收入 20.6 亿美元的共识，Datadog 的 EV/S 比率约为 13.5 倍。基于 2024 年 253 万美元的销售共识，其 EV/S 倍数为 11.0 倍。

从 EBITDA 角度来看，其 EV/EBITDA 倍数是 2023 年共识 4.4 亿美元的 63 倍，是 2024 年共识 5.376 亿美元的 52 倍。

过去，该公司的交易价格经常超过 LTM 销售额的 50 倍，如下图所示。然而，未来几年增长将从每年 60-70% 放缓至 20-30% 左右。

如下图所示，Datadog 是同类股票中价格较高的股票之一。安全公司CrowdStrike ( CRWD ) 的市盈率略高，但增长速度更快。

Datadog 是一个坚实的长期增长故事，应该继续受益于持续的云支出及其进入新领域，如安全、人工智能、数据库监控和其他领域。该公司在土地和扩张战略方面做得非常出色，实现了 120% 的强劲净保留率，并促使客户添加更多产品。

除了收入增长外，该公司还产生强劲的 EBITDA 和自由现金流。自由现金流利润率和收入增长均超过 25%，这对任何公司来说都是令人印象深刻的。

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