都在喊“稳了”！这1万亿国债，能解救我们受伤的投资组合吗？

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作者：风云君的研究笔记

来源：雪球

昨天晚间，官方消息称，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方。至于此次增发的目的，官方通告称：是为了“集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力”。

但很显然，市场并不仅仅认为此举就是为了所谓“灾后重建”和“防洪治理”，市场愿意相信的明显更多：财政政策这一次，就是要及时、快速、间接地化解地方债务风险并稳定宏观经济大盘！

昨天晚间的中概股和A50期货已经对于此给予了积极的回应。今天市场亦高开不少。 

本已万念俱灰的我们，似乎又看到了一丝希望：这1万亿国债，能解救我们受伤的私募组合吗？风云君也对这个很直接的问题思考了很久，大概有两点结论想和你分享。

第一，这1万亿国债，或许并不值得你我给予过高的预期。当然，风云君这么说很多人会不同意，他们会分分钟拿出“上一次这样的国债后市场涨了N年”“这就是新一轮的4万亿刺激计划”等论据进行强力反驳。但君不见，2个月前的降低印花税不也是N年一遇的吗？结果呢？

熊市，就是一次次的对利好视而不见，一次次地高开低走、钝刀剌肉。即便真的再给你我来一次这样的剧情，希望你也不要因此感到受伤。

我们继续聊下去：如果这样的利好都不关注了，我们真正需要关注的是什么呢？答案其实是便宜的资产估值、边际好转的经济、旗帜鲜明的政策导向，以及最易被忽视的，多空之间微妙的转化。这些，可能是最后真正解救我们私募组合的东西。

说白了，只要这些东西不变，就算今天仍是高开低走的剧情、后天仍然再创新低，也无需恐慌。每一次利好都消化一部分空头，就是在为未来的反攻积蓄能量。就算未来任何利好都没有，市场也总会在看似一片绝望中找到那个迸发的点。这不是玄学，这是人性。

如果把现在的市场比作一个我们想要引爆的炸弹的话，其实现在炸药填充其实已经基本完成了——估值急剧压缩到一个很有力量的位置——就缺一个导火索！从7月24日的高层会议开始，到后来的降印花税、收紧IPO等等，A股这颗炸弹身上伸出了好多条导火索，但都没能成功引爆。我们能寄予此次万亿国债很高的希望、它就是对的那根吗？

显然不能。

所以说，万亿国债不是问题的关键，问题的关键是：A股这颗炸弹已经基本完成炸药填充了，引爆只是时间问题。

而关于“这1万亿国债，能否解救我们受伤的私募组合”这个问题，风云君的第二点想法围绕的是如何从根本上避免受伤。放在更长的尺度，我们其实要考虑避免把自己的私募投资置于“赌政策、开盲盒”这样急不可耐、过分尴尬的境地。

当我们每天都求爷爷告奶奶地期待着政策给予一点甘霖时，问题的根源可能出在我们一开始的动作上。这不是事后诸葛亮，抑或PUA，只是聊到了私募组合受伤的话题，风云君的一点反思。

回顾这3年的私募投资，最受伤的毫无疑问是20年Q4及21年（尤其是Q1）买入多头、尤其是主观多头的私募投资人。这部分投资人，有两个维度的标签非常显眼：时间维度的标签（牛市后期）和策略维度的标签（单纯配置多头）。

所以，基于这样的客观事实，如何让我们的私募组合一开始就不怎么受伤呢？答案已经显而易见了——牛市的时候少买点（熊市的时候多买点），以及注重资产配置和策略搭配。不要只认识主观多头策略了，如果私募的策略多元性不被利用，那将是任何一个组合的巨大遗憾。

当然，构建自己组合的过程中，除了对于自己风险偏好的评估，也少不了具体管理人的筛选过程。想要获取提供给私募合格投资者的最新私募周报汇编和管理人简介ppt，了解管理人最新观点和信息，欢迎关注专注私募研究的风云君。