这一重要市场，指数化投资时代来了！

中国基金报记者 方丽 张燕北

北交所基金再次扩容，全市场第一只北证50成份指数增强基金于日前获批。

在受访公募机构及相关投资人士看来，首只北交所增强型指数产品获批，是公募基金稳步扩大指数化投资的进一步尝试，也是北交所在指数投资时代向前迈出的重要步伐。

中长期角度，公募机构乐观看待北交所的发展前景和投资价值。未来，随着更多优质专精特新企业进入市场，北交所流动性有望进一步提高，估值逻辑或将更趋理性。相关公募产品也会持续扩容，分享北交所优质企业成长红利。

创金合信北证50指数增强型基金产品日前正式获批，意味着北交所指数产品队伍进一步壮大。

据悉，上述基金是全市场第一只北交所主题指数基金，是9月底上报了。创金合信基金表示，随着北交所改革持续深化，制度不断完善，北交所证券的流动性将不断改善。市场已具备成立指数增强基金的条件，看好北证50指数的投资价值，因此设计了这一产品，助力北交所上市公司的健康发展。

这也意味着，继北证50成份指数样本股名单、两融规则陆续出炉后，北证50指数基金也陆续成立，进入了指数投资时代。

易方达北交所精选两年定开基金经理郑希对记者介绍，北交所是我国多层次资本市场体系的重要一环，是服务创新型中小企业的“主阵地”，自2021年9月2日宣布设立以来，经过两年建设发展，截至2023年10月20日，北交所上市公司224家，其中新发上市公司156家，募资额超300亿元，总市值接近2500亿元。

“从行业分布看，北交所上市企业主要集中于电力设备、机械设备、基础化工、医药生物、计算机等行业，前五大行业占市值比超过64%。截至2023年10月20日，市场有12只北证50指数基金，11只北交所主题基金，合计规模接近40亿元。”郑希说道。

招商北证50成份指数为首批8家北证主题指数基金之一。其基金经理邓童指出，北交所的设立及推进，本质在于拓宽中小企业上市路径，全方面服务不同行业属性及成长阶段的中小企业。

“北证50是北交所的首只宽基指数，由北交所中规模大、流动性好的最具市场代表性的50只个股组成，主要集中在新能源、医药等增速较快的行业，专精特新含量较高。”邓童介绍。

博时基金权益投资四部基金经理齐宁认为，随着北交所的快速扩容，指数化投资是大势所趋。我国资本市场中小板、创业板再到后来的科创板，都具有各自独立的指数，以此来展现不同板块所具有的不同风险收益特征。历史上各类围绕板块指数的产品也都取得过不错的回报。

其次，齐宁表示指数化产品更适合普通投资者参与。指数化产品可以帮助投资者节约投研成本，降低组合波动，分享北交所整体成长收益。

“我们预计北交所50指数只是第一步，北交所的扩容将会带来板块新指数的不断推出，例如北交所100指数等代表性更强，投资价值更高的指数应该也会在不远的将来推出。博时基金投资北交所的第一只产品也是量化产品，总体运行平稳，实践证明指数投资在北交所是行之有效的，未来还具有更广阔的投资前景。”齐宁进一步谈到。

行业行动起来

产品上持续加大布局

在北交所指数化投资的趋势之下，后续基金公司对北交所的产品布局在持续发力。

如齐宁表示，未来随着北交所的不断扩容，还会继续加大对北交所产品的布局，指数类产品和主动类产品都会有所布局，同时会继续开放存量产品对投资北交所的权限，以适应北交所快速发展的需要，通过分享北交所上市公司的成长为投资者创造更多的收益。

”我们会持续关注北交所的发展情况，包括公募行业可配置资产的发展及基金产品创新进展，适时加大产品布局，指数增强和主动类产品均会考虑。”招商北证50成份指数基金经理邓童同样表示。

此外，创金合信基金表示，公司已在部分存续权益基金上拓宽投资北交所的范围，是对北交所个股投资的一次探索；创金合信北证50成份指数增强基金，是参与北交所指数化投资的进一步尝试。“未来，随着北交所上市公司的不断扩容，流动性的持续改善，公司将适时开发相关主动管理型的权益公募产品。”

嘉实基金也表示，未来将积极关注北交所高质量发展和改革举措落地情况，围绕投资者需求和投资机会进一步布局更多的北交所相关产品，通过主动和被动两种不同方式引导社会资本流入“专精特新”领域。

积极扩充投研力量

北交所开市以来，基金公司在投研团队、投资策略方面积极发力，以更高效地研究北交所上市公司，更充分地挖掘优秀“专精特新”标的。

不少基金公司专门设立的相关的投研团队。齐宁介绍道，博时基金在原有投研小组的基础上又成立了覆盖北交所的投研团队。投研团队基于行业分工，对主板和北交所股票进行交叉覆盖，把同行业的主板和北交所放在同一个投研框架内进行分析和估值，通过比较和联系充分发掘北交所公司的产业链地位和核心价值。

此外，博时基金确立了一些北交所龙头公司作为长期跟踪覆盖标的，定期更新其变化，形成研究成果供全公司共享。另外公司正逐步摸索适合于北交所的投资策略，在借鉴主板投资框架，以及对北交所公司做充分基本面研究的基础上，同时思考未来流动性改善、转板等可能给北交所公司带来的溢价机会，尝试中长期布局投资机会。

创金合信基金首席量化投资官、创金合信北证50指数增强拟任基金经理董梁指出，“公司权益研究团队将北交所重点个股纳入公司投资股票池，实时全方位跟踪，重点关注两类企业，第一类是全市场稀缺的北交所个股，这类企业相关经营业务具有独特性；第二类是虽然业务具有相似性，但北交所股票估值明显较其他板块股票更低的企业。”

“北交所个股的市值偏小，传统主动研究体系难以做到完全覆盖，反而比较适合量化研究体系。”邓童也直言，量化投研方面，针对北交所个股建立了完善的数据处理体系，将北交所个股纳入统一研究框架并建立了有针对性的分析模型。北交所个股的流动性相对较差，招商基金也推出了针对北交所的算法交易以降低交易冲击。

嘉实基金也介绍，公司旗下有专门研究专精特新相关领域的投研团队，以此来长期覆盖和跟踪北交所相关标的。北交所设立以来，公司研究团队及投资团队均有对北交所相关标的进行长期跟踪的机制。

北交所长期投资价值凸显

作为服务创新型中小企业的主阵地，北交所自2021年9月设立两年多来，整体上市公司容量以及市场流动性均在改善中。不少基金公司看准北交所的长期投资价值。

“当前，北交所正处于深改期。特别是今年9月1日，证监会发布了北交所“深改19条”，涉及到未来3~5年甚至5~10年的发展目标。”广发北交所精选两年定开混合基金经理吴远怡表示，随着改革措施的陆续落地，预计北交所在上市公司质量、流动性等方面均会有明显改善，北交所投资价值也将持续显现。

首先，北交所上市公司来源扩充，质量提升，将带来投资机会。北交所即将推出“直接IPO”制度，让符合条件的中小企业无需挂牌新三板而直接申报北交所。包括“衣、食、住、行”类企业，北交所也为其提供了一个新的选择。预计未来一段时间，北交所新股质量会得到明显提升，北交所新股和次新股投资机会增加。

其次，市场最为关心的转板制度即将打通，将引导符合转板条件的优质公司估值向沪深靠拢。北交所于10月8日发布了《转板指引》，制度发布后，拟转板北交所公司就可以找保荐券商协商并制作申报材料，预计今年年底或将有公司公告转板事项，明年上半年能有公司走通转板流程。转板案例的走通，将给北交所引来沪深“活水”，有助于投资者前置投资北交所甚至新三板，此举将为北交所市场的优质龙头企业估值向沪深靠拢起到明显的推动作用。

第三，当前北交所市场的估值处于历史低位，部分优质企业明显低估，一些科技研发型企业存在较高的市值弹性。背后有两类投资机会，一类是优质企业依靠自身成长，市值不断做大，甚至可以转板至创业板或者科创板交易的投资机会，第二类是科技创新企业产品从0-1成功后的估值“越迁”机会。

汇添富北交所创新精选两年定开混合基金经理马翔也谈及，看好北交所中长期投资价值的三重逻辑。

“北交所是专精特新企业上市发展的主战场，也是未来隐形冠军和单项冠军的重要孵化市场。回首过去两年，北交所从无到有，平稳运营，以较快速度聚集了一批优质创新型中小企业，发挥金融支持实体经济的功能，卓有成效。未来，随着更多优质专精特新企业进入市场，北交所流动性有望进一步提高，估值逻辑或将更趋理性。中长期角度，我们乐观看待北交所的发展前景和投资价值。”汇添富基金经理马翔直言，看好北交所中长期投资价值。

而支持马翔乐观主要是来自三重逻辑，第一、北交所的政策支持力度大，制度不断完善。第二，北交所上市标的的投资价值有望进一步显现。第三，北交所是资本市场的估值洼地。北证A股整体估值相比于同样以成长股为主的科创板和创业板，具有显著的估值优势，未来，整个市场的流动性有望改善，而低估值的北交所企业，估值和流动性的提升更加可期。

看好小巨人、医美板块等

北交所上市公司主要分布在机械装备、计算机、电子、汽车、医药等行业，全部聚焦在国家急需的“专精特新”产业环节，专精特新“小巨人”企业占比超过三成。而不少投资人士认为，看好小巨人、医美等板块。

嘉实基金表示，展望后市，我们将积极把握当前估值回落带来的投资机遇，选择中长期具备较大成长空间的优质北交所上市公司长期持有。重点关注板块包括科技领域AI相关的“小巨人”以及医美板块新兴成长的优质公司。

而齐宁表示，原三板创新层大量专精特新“小巨人”公司，也全部分布在TMT、高端装备制造等行业，为北交所日后的发展壮大提供了生力军。应该说，北交所已经成为我国专精特新产业的“聚宝盆”，为我国突破核心产业“卡脖子”环节提供了重要支撑作用。因此，无论从短期看还是长期看，北交所都具有为投资者创造良好回报潜力的必要条件，具有良好的投资价值。

招商北证50成份指数基金经理邓童也认为，北交所当前估值水平非常低且大幅低于主板可比公司，长期来看有良好的配置价值。短期最重要的驱动在于北交所个股纳入中证指数体系，部分市值排名靠前而被纳入指数的公司可能会引入增量资金，流动性改善的背景下可能迎来估值修复。

创金合信基金首席量化投资官、创金合信北证50指数增强拟任基金经理董梁表示，北交所致力于为创新型中小企业服务，正积极推动完善中国特色多层次资本市场体系，进一步提升精选层的法律地位和市场功能，突破体制机制上的发展瓶颈。围绕“专精特新”中小企业发展需求，北交所夯实市场服务功能，完善政策支持体系，正逐步形成科技、创新和资本的聚集效应。

北交所投资价值凸显，当前经济由传统向更高质量经济发展，专精特新小巨人是国家大力发展的行业，整个板块的贝塔属性好。目前北交所个股市值的中位数明显小于科创板和创业板，未来有望加速成长。