风险提示：本文为转载文章，所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。作者：六亿居士
来源：雪球
作为A股长牛指数，消费类指数是大部分投资者的心头好。正由于消费类指数高成长、高稳定、反周期特性，给投资者们带来了较高的收益回报，但这也致使消费行业长处于较高估值状态。
2021年大白马牛市来临，消费类指数更是节节攀升，估值连创新高。以贵州茅台、海天味业、中国中免等为首的消费类白马股，一骑绝尘，成为众多基金的重仓股，盆满钵满的背后也埋下了巨大的祸根。
2022年之后经济增速减缓、消费低迷、复苏缓慢，大白马开始堕落云端，不少龙头股腰斩再腰斩。无论是白酒、饮料、食品、家电、家居、服装、电商、免税等领域的龙头个股，开启了长达两年的下跌之旅。
可以讲这两年，都在为之前的高估值埋单。
不过，作为A股行业之王，消费类指数的成长性、稳定性、反周期性仍首屈一指。之前61不闻不问消费类指数，不是这类指数不值得关注，而是太贵了。作为稳健型投资者，我们在乎成长性，更关注性价比。
现在股价回落，估值降低，消费类逐渐进入正常偏低或低估状态，我们不妨开始关注消费类指数。
此文将仔细分享消费行业指数的选择，数据较多、内容较长，可以先收藏，以备不时之需。
一、消费行业分布
对比医药等其他行业，消费行业有两个一级行业：主要消费（必选消费）、可选消费。主要消费主要涉及食品、饮料、日常用品与农牧渔产品，指我们人类生存的必需品。
可选消费主要涉及传媒、零售、服装、酒店休闲、汽车级其他消费者服务，属于可选可不选，对比主要消费，这类主打一个“可选可不选、消费升级”。
由图可见，泛消费类个股合计高达1000余只，是A股最重要的组成部分，也是我们投资A股的重要选项。不过，即便是消费行业，也因涉及范围、商业模式、品牌价值、产品竞争力、企业护城河的不同，长期下来优劣仍较为明显，需要我们有所选择。
整体而言：基于国情和消费现状，主要消费优于可选消费，核心品类优于辅助品类。整体消费来看，最强的细分领域是食品饮料，这跟我国的白酒文化、刚需快消品、高品牌附加、金融属性等要素有关。
二、消费各细分领域估值与成长性
图2展现了当下消费各一、二级行业的PE、PB、股息率和十年均值ROE，从而对各个细分行业的估值和成长性有一个基础认知。
从一级行业看，主要消费PE34.62倍，全历史百分位32.61%；PB4.45，全历史百分位42.79%，处于正常略偏低。可选消费PE30.82倍，全力是百分位46.18%，PB2.19，全力是百分位25.76%，也处于正常略偏低。
不过从成长性看，主要消费十年均值14.12%，远超可选消费的9.47%。
从二级行业看，各细分行业估值均处于正常、正常偏低或低估状态，其中零售与农牧渔产品因为周期影响，利润亏损较大，因此PE为负。但从PB看也处于正常偏低或低估状态。
成长看，排名前3的分别为食品饮料17.58%、耐用消费品14.91%、汽车与汽车零配件10.79%。
可以说，在A股市场投资消费，几乎绕不开食品饮料和耐用消费品，食品饮料主要在白酒，耐用消费品则是家居和家电。
三、A股全消费类指数一览
了解了消费行业各个细分领域的基本情况，我们就可以开始了解消费类指数了，上表是A股几乎所有消费类指数，大家可以了解指数方向、样本数量、成立时间、跟踪规模、历史ROE，从而对此有一个基本判断。
实际上，投资者还是很聪明的，跟踪规模最大的指数，基本都是长期成长高、长期收益好的指数。
我们可以重点关注：中证消费、细分食品、CS食品饮料、消费红利、中证酒、中证白酒、家用电器、消费龙头和消费50。
四、消费类九大核心指数一览
1、消费类核心指数基本信息
1）中证消费：全称中证主要消费指数，顾名思义，没有可选消费样本。其以22.69%的十年均值ROE，常年雄踞各大行业指数之首。当不知道买啥消费指数时，这个是基础核心选择。
2）细分食品、CS食品饮料（930653）、食品饮料（000807）：这三个指数重心都在食品饮料二级行业，只是样本数量、成立时间略有差异。
CS食品饮料（930653）一共100个成分股，细分食品和食品饮料指数各50个，后两个指数的成分股基本都在CS食品饮料之内。不过食品饮料（000807）成立时间最早，所以估值表内用的是这个指数的估值。
3）中证酒、中证白酒：顾名思义，都是酒。不过中证酒还包含啤酒、黄酒等其他品类，而中证白酒就更纯粹，只包含A股上市白酒企业，但其集中度也是最高的。
4）消费红利：消费行业 + 红利因子，虽然这两年表现较弱，但这个指数本身的潜能仍然很高，作为最强行业叠加最安全因子，61建议可以关注。
5）家用电器：唯一一个跟酒没啥关系的消费子类指数，不过因为属于房地产产业链品类，过去几年表现也一般，但今年表现尚可。
6）消费龙头与消费50：这两个属于行业龙头指数，对比单吊细分行业的其他指数来说，表现会平均一些，但胜在白酒含量稍微低一些，从分散的角度会有一定优势。
两者核心区别：消费龙头包含主要消费和可选消费的龙头个股，而消费50整体不变，但去掉了传媒与乘用车及零配件行业。
从历史收益率，中证白酒近5年全收益指数年化28.98%，实在是恐怖。在白酒的加持下，食品饮料、细分食品、消费红利、中证消费等指数，均取得了不错的5年业绩。
最后，可以留心一下“白酒占比”。白酒虽好，但也要提防类似塑化剂事件的黑天鹅，仓位管理与标的配置上，要心里有数。
2、消费类核心指数估值
由于各个指数成立时间不同，其涉及的极限估值范围不同，所以百分位有所区别。
从绝对估值看，消费类指数PE基本在30倍以内，PB在5-7之间。对比之前，显然是便宜了不少，对比其他行业，不能完全说“好便宜”，但已经到了重点关注的时刻。
如CS食品饮料，其PE为28.82，全历史百分位为16.39%，似乎低估。但食品饮料（000807）却处于正常偏低，中证消费、细分食品也是如此，这是因为CS食品饮料成立于2015年，没有2012年那个底部的数据。
另外消费龙头和消费50也是如此，消费龙头成立仅早4个月，但正好包含了2018年年底的大底部，所以有了更完整的底部极限数据。
因此，61指数估值表内，采用食品饮料、消费龙头作为估值基准。不过，这次61也发现，跟踪食品饮料的基金规模太小了，本期已经调整成跟踪CS食品饮料的基金，但估值数据不变。
3、消费类指数基金对比
上表为跟踪9大消费类核心指数的不同基金，规模都已比较大，大伙可以挑选费率低廉、规模合适、成立时间较长的基金。
整体而言，消费类指数卷的不够凶，大部分指数只有一两家基金公司发产品，从而导致部分指数没场内基金，部分基金费率较高。
不过我们也不用关注那么多消费类指数，择机挑选一两个也就够用了。
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