长期年化收益率3-4%，纯债投顾组合能实现吗？

风险提示：本文为转载文章，所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：投顾主理人张济民

来源：雪球

分享一个持有人的问题：

“大家经常说的资产配置，常见的一个做法，就是同时配置股票基金和债券基金。
现在有很多的股票基金为主的投顾组合，但是很少看到纯债基金的投顾组合；
贵司投顾能建立一个纯债基金的投顾组合吗？
如果你们能建立长期年化收益在3-4%的纯债组合的话，肯定会大受欢迎。
大家都有配置的需要。
像有些稳健投顾组合就不适合做纯债的配置，因为权益类资产比例还是大了，在熊市时，会长期负收益，而纯债基金组合就不会长期负收益。”

关于这个问题，我们确实有储备布局纯债方面的投顾组合，这里也想分享下我们的思考：

1、纯债组合方面，由于久期、信用水平的差异，纯债组合的风险收益特征还是会有不同，目前我们已储备布局中短久期的投顾策略组合，对应投资需求是：目标收益率在3%左右，回撤力争控制在0.5%以内，建议持有30天以上。您所提到的3-4%的纯债组合，需要更长的久期中枢或信用下沉，才能够达到对应的目标收益率，但是相应地也需要承担更高的投资风险；

2、以中长期纯债基金指数（885008.WI）为例，2018年以来年化收益率为3.92%，对应最大回撤为-1.75%，如果时间区间拉到8年，最大回撤将达到-2.71%。以上最大回撤修复时间其实也不算短，最短也有半年以上，从这个角度来看，其实为了更高的预期收益（如年化3.5%-4%）需要承担的回撤风险也是不低的；

3、按单基金维度统计，18年以来中长期纯债债基，整体最大回撤平均数是在-2.54%左右（数据来源于wind，仅包含成立时间早于2018年的中长期纯债基金），远高于中长期纯债基金指数（885008.WI），代表选择具体基金来配置，也需要进一步考虑基金底层的信用风险。我们这些年也看到不少纯债基金，出现回撤超过股票资产的情况，这也印证了这方面的风险其实也是不低的；

4、我们关注到，由于这两年债市的持续走强，不少投资人对于债券投资的收益预期有所提升，但当前的高收益我们认为未必是可以长期持续的，债券资产存在均值回归的可能，建议投资人理性看待。

5、对于不满足于3%左右的预期投资回报，希望提高一些收益的投资人，我们还是建议适当配置一些权益资产来提升预期收益率。由于股债跷跷板效应，适当的股债搭配能有效降低组合的波动。从我们已有的投顾策略来看（配置10%股票资产），即使在这两年权益市场表现欠佳的情况下，组合的回撤还是控制在2.5%以内（-2.45%）。因此对于持有半年以上的投资资金，我们还是建议投资人考虑适当参与权益投资，而非拉长债券基金久期的方式，来提升预期收益率。

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。