美债收益率涨疯了，巴克莱语出惊人：只有美股大跌才能救债市！

2023-10-06 10:10

巴克莱表示，除非股市持续下挫令固定收益类资产重新吸引力投资者，否则全球债市注定会继续下跌。

Ajay Rajadhyaksha等分析师在报告中写道，债券收益率并不存在神奇水平，就是一旦达到某个收益率就会自动吸引足够多的买家，从而引发持续的债市上涨。

巴克莱给债市多头泼冷水称，等待疲弱经济数据来拯救债券的多头们可能会失望。接近8%的按揭贷款利率和接近5%的美国长期债券可能会显著削弱经济，但这种削减速度还不够快，不足以帮助当前的债券市场。

巴克莱分析了美债市场的供给和需求情况：

当前美联储是美债的净卖家。巴克莱分析师预计，美联储不太可能放松量化紧缩（QT）计划、更不太可能重启QE，来救助债市。
美国赤字的上升导致债券供应增加，这推高了期限溢价。
外国央行的净购买放缓，意味着需求疲软。日本投资者是美债最大的海外持有者，但当前他们可能会青睐日本国内的债券，因为当日本央行调整宽松货币政策立场时，日债收益率将会上升。

巴克莱指出，上述供需表明，债券市场的命运掌握在股市手中。短期内，可以想到债券能够大幅上涨的一种情况就是：如果未来几周风险资产大幅下跌。过去三个月标普500指数累计下跌5%左右，但这远远低于能够令债市反弹所需要的水平。

巴克莱认为，债券市场的抛售规模如此惊人，从估值的角度来看，股市可能比一个月前更贵。债券稳定的最终途径在于，风险资产的重新向下定价。

下图为美债实际收益率和美股的关系，其中实际收益率的坐标在右侧，是反向排列，图中可见二者之间目前形成相当幅度的偏离，从以往的拟合情况看，未来有减少偏离的态势。